Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Julio de 2024
Hemos devaluado nuestra opinión sobre la renta variable europea a negativa debido al aumento de la incertidumbre política. Obtenga más información sobre nuestras opiniones sobre una variedad de clases de activos aquí.
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🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Aumento con respecto al mes pasado
🔽 Disminución con respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Acciones
Los datos económicos positivos, junto con nuestra expectativa de que la Reserva Federal (Fed) comenzará a recortar las tasas de interés en otoño, nos permiten mantener nuestra visión positiva de la renta variable.
🟡 Bonos gubernamentales
Nos mantenemos neutrales, con preferencia por las estrategias de inclinación de la curva de rendimiento como cobertura frente a las preocupaciones fiscales en Estados Unidos. (Las operaciones de inclinación de la curva de rendimiento tienen como objetivo beneficiarse de un aumento anticipado en el diferencial de rendimiento entre los bonos a más largo plazo y a corto plazo).
🟡 Materias primas
Mantenemos una calificación neutral. Los mercados mantienen un equilibrio en el sector de la energía y aunque los datos razonables siguen reforzando la recuperación del sector manufacturero, la disminución de la demanda y el aumento de la oferta en China han reducido el caso de los metales.
🟡 Crédito
Mantenemos nuestra calificación neutral. Si bien el panorama de liquidez y crecimiento es favorable, las valuaciones son elevadas y la volatilidad política sigue siendo motivo de preocupación.
Acciones
🟢 Estados Unidos
Mentenemos una perspectiva positiva, ya que anticipamos que las condiciones financieras seguirán siendo favorables durante todo el verano, con la expansión de las reservas de Estados Unidos y las expectativas de un crecimiento positivo de las ganancias.
🟢🔼 Reino Unido
Hemos mejorado nuestra opinión a positiva debido a que las valuaciones han alcanzado niveles extremadamente bajos. El cambio político podría conducir a un período de estabilidad y mejorar el sentimiento de los inversionistas.
🔴🔽 Europa
El desempeño del mercado de renta variable es limitado, con expectativas de ganancias negativas fuera de las acciones de gran capitalización. Además, el aumento de la incertidumbre política justifica una perspectiva negativa.
🟡 Japón
Si bien las revisiones de las ganancias están repuntando, el efecto positivo de la debilidad del yen ha disminuido debido al aumento de los costos de importación. Esto ha frenado la confianza de los consumidores y las empresas, especialmente entre las empresas más pequeñas, por lo que mantenemos nuestra calificación neutral.
🟢 Mercados Emergentes Globales1
Seguimos siendo optimistas, ya que muchas economías emergentes han logrado controlar la inflación, están aplicando una política fiscal prudente y se benefician de la recuperación del sector manufacturero que está en marcha actualmente.
🟡 Asia ex-Japón: China
El panorama interno es débil y las empresas están luchando. Preferimos otros mercados emergentes, como los de América Latina, Taiwán y Corea del Sur.
🟢 EM Asia ex China
La mejora de los índices de gerentes de compras (PMIs) del sector manufacturero global debería seguir impulsando la recuperación de las exportaciones, beneficiando a mercados cíclicos como Taiwán y Corea del Sur.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos gubernamentales
🔴 Estados Unidos
Las valoraciones parecen justas según nuestros modelos, y el mercado está descontando casi dos recortes de tipos de interés este año. Si bien las presiones inflacionistas están disminuyendo, el gasto de los consumidores sigue siendo resistente y preferimos esperar a que el mercado laboral se debilite antes de volverse positivo.
🟡 Reino Unido
Mantenemos una calificación neutral. Aunque esperamos que el Banco de Inglaterra recorte las tasas de interés en la reunión de agosto, debido a la desaceleración de los datos laborales, la inflación del sector servicios persiste.
🟡 Alemania
Aunque los PMI son débiles, el Banco Central Europeo ha mantenido las tasas de interés sin cambios, ya que la inflación sigue por encima del objetivo. Esto, junto con la incertidumbre política en Francia, nos lleva a preferiri mantenernos al margen por ahora.
🟡 Japón
Aunque los rendimientos parecen atractivos, el mercado está descontando dos incrementos de las tasas de interés para finales de año, ya que la inflación general está aumentando.
🟢 Bonos ligados a la inflación de EE. UU.
Si bien las medidas principales indican una posible relajación de la inflación, mantenemos una visión positiva sobre los bonos estadounidenses indexados a la inflación, ya que continúan funcionando como una valiosa cobertura contra cualquier aumento inesperado de la inflación
🟡 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Mantenemos nuestra calificación neutral. Aunque las valuaciones son atractivas, preferimos expresar nuestras perspectivas a través de posiciones en divisas.
Crédito con grado de inversión
🟡 Estados Unidos
Si bien el entorno de crecimiento y liquidez es favorable, el aumento de la volatilidad de las tasas de interés en medio de la incertidumbre política y fiscal nos mantiene en una posición neutral debido a la sensibilidad de las tasas de interés.
🟡 Europa
Si bien las valuaciones son menos costosas que las de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos, y el entorno de crecimiento y liquidez es favorable, mantenemos una visión cautelosa debido a la volatilidad política en Europa.
🟡 Mercados emergentes USD
Las empresas de los mercados emergentes deberían beneficiarse de la solidez de los fundamentos y de los vientos de cola técnicos. Sin embargo, las valuaciones son caras, por lo que mantenemos una calificación neutral.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🟡 Estados Unidos
Las tasas de incumplimiento parecen haber alcanzado su punto máximo y las valuaciones son caras. Sin embargo, al igual que IG, dadas las condiciones favorables, mantenemos nuestra calificación neutral.
🟡 Europa
Si bien el high yield europeo ofrece ahora cierto valor y los fundamentos y los datos técnicos son favorables, la inestabilidad política nos mantiene al margen.
Materias primas
🟡 Energía
Mantenemos nuestra calificación neutral, ya que esperamos que los mercados petroleros permanezcan dentro de un rango. El crecimiento de la demanda parece haberse estancado, mientras que el lado de la oferta parece benigno, con abundante capacidad de la OPEP compensada por la moderación de la oferta estadounidense.
🟢 Oro
Los factores técnicos siguen siendo favorables para el oro, lo que nos lleva a mantener una calificación positiva.
🟡 Metales industriales
Aunque la recuperación del sector manufacturero sigue siendo favorable, la disminución de la demanda de energía verde en China ha provocado un aumento de los inventarios.
🟡 Agricultura
Nos mantenemos neutrales. Los datos más recientes han revelado que el suministro de varios cereales clave es muy saludable, ya que la posibilidad de que La Niña afecte a las condiciones se ha pospuesto.
Monedas
🟡🔽 Dólar estadounidense
Hemos rebajado la calificación del dólar. Nuestra expectativa es que la Fed comience a recortar las tasas de interés y haya una reducción en la probabilidad de un escenario de "no aterrizaje".
🟢🔼 Libra esterlina británica
Hemos mejorado la perspectiva de la libra esterlina a positiva. Tras un largo periodo de turbulencias en el Reino Unido, la libra debería beneficiarse ahora de la estabilidad política y de la mejora del sentimiento.
🔴 Euro de la Unión Europea
Si bien la moneda se ha recuperado desde los mínimos tras la decisión de elecciones anticipadas en Francia, la incertidumbre política antes de las elecciones regionales alemanas aún no está reflejada en los precios.
🟡 Yuan chino (CNH)
Si bien ha habido un repunte en el ciclo global de bienes, el débil crecimiento económico nos mantiene en una posición neutral.
🟡 Yen japonés (JPY)
Nos mantenemos neutrales. La intervención del Banco de Japón ha tenido un éxito limitado en el apoyo a la moneda. A pesar de la expectativa de nuevas alzas en las tasas de interés, la debilidad de la moneda se mantendrá.
🔴 Franco suizo (₣)
Los recientes recortes de tasas del Banco Nacional Suizo y su retórica moderada tienen como objetivo evitar la fortaleza del franco. La inflación interna ha regresado a los niveles deseados y las reservas de divisas extranjeras han aumentado.
Fuente: Schroders, julio de 2024. Las perspectivas de la renta variable, la deuda pública y las materias primas se basan en la rentabilidad relativa al efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el high yield se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura por duración). Las opiniones sobre las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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