Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Junio de 2024
Hemos mejorado nuestra opinión sobre la renta variable global de los mercados emergentes a positiva, pero hemos rebajado nuestra opinión sobre la renta variable británica, europea y japonesa a neutral. Obtenga más información sobre nuestras opiniones sobre una variedad de clases de activos aquí.
Authors
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Aumento con respecto al mes pasado
🔽 Disminución con respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Acciones
Seguimos siendo positivos y creemos que todavía hay potencial para un mayor crecimiento.
🟡 Bonos gubernamentales
Nos mantenemos neutrales. Aunque la inflación cayó en mayo, nuestros modelos siguen indicando que las valuaciones son razonables. Los recortes de las tasas de interés deberían apuntalar las curvas de rendimiento en el futuro.
🟡 Materias primas
Somos neutrales. Los datos recientes han comenzado a poner en duda la recuperación subyacente del sector manufacturero. Obtuvimos ganancias de nuestra posición en metales industriales dado lo mucho que se han movido los mercados.
🟡 Crédito
Los rendimientos de los bonos IG y HY de EE. UU. han mejorado ligeramente durante el mes, pero las valuaciones siguen siendo tensas.
Acciones
🟢 Estados Unidos
Seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable estadounidense, ya que sigue liderando los mercados. Las perspectivas generales de crecimiento se mantienen estables a pesar de una posible desaceleración del mercado.
🟡🔽 Reino Unido
Hemos bajado a neutral. Aunque las valuaciones están baratas y los fundamentales están mejorando en el Reino Unido, preferimos obtener exposición a la renta variable a través de otras regiones.
🟡🔽 Europa
El rendimiento del mercado de renta variable ha comenzado a reducirse, y la narrativa de aterrizaje suave se está reflejando ahora en los precios, lo que nos lleva a ser neutrales.
🟡🔽 Japón
Hemos pasado a neutral. El impacto positivo de la debilidad del yen en la renta variable japonesa está empezando a desvanecerse debido al aumento de los costos de importación. Esto está dando lugar a signos de deterioro en la confianza de los consumidores y en la confianza empresarial de las empresas más pequeñas.
🟢 🔼 Mercados emergentes globales1
Actualizamos a positivo. Muchas economías emergentes han controlado la inflación, están aplicando políticas fiscales más prudentes y se beneficiarán de la recuperación del sector manufacturero que está en marcha actualmente.
🟡 Asia ex-Japón: China
Si bien esperamos ver una estabilización en los mercados chinos después de la reciente recuperación de las exportaciones, preferimos otros mercados emergentes como los de América Latina, Taiwán y Corea del Sur.
🟢 🔼 EM Asia ex China
La mejora de los PMI manufactureros mundiales debería seguir impulsando la recuperación de las exportaciones en los mercados emergentes de Asia, en particular en mercados cíclicos como Taiwán y Corea del Sur.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos gubernamentales
🔴 Estados Unidos
Aunque la inflación de mayo ha sorprendido a la baja, nuestros modelos siguen indicando que las valuaciones son razonables y preferimos esperar a que se produzcan mejores niveles de valuación. Las presiones inflacionarias deberían seguir disminuyendo, aunque el mercado laboral estadounidense sigue siendo fuerte.
🟡🔽 Reino Unido
Esperamos que el Banco de Inglaterra (BoE) comience a recortar las tasas de interés pronto a medida que la inflación se debilite. Sin embargo, se prevé que la inflación de los servicios se mantenga elevada durante más tiempo, lo que compensará los efectos del debilitamiento del mercado laboral.
🟡 Alemania
El Banco Central Europeo (BCE) anunció su primer recorte de tasas de interés del 0.25% en junio. La inflación de la zona euro subió en mayo, lo que significa que el BCE puede decidir disminuir el ritmo al que realiza nuevos recortes.
🟡 Japón
Se espera que el Banco de Japón (BoJ) anuncie nuevas alzas de las tasas de interés, ya que el aumento de la inflación de las importaciones y el alza prevista de los precios de los servicios públicos han hecho subir la inflación. Preferimos quedarnos al margen.
🟢 Bonos ligados a la inflación de EE. UU.
Los bonos estadounidenses ligados a la inflación siguen ofreciendo una cobertura útil contra una inflación más alta durante más tiempo. Aunque las medidas generales sugieren una flexibilización, por ahora seguimos siendo positivos.
🟡 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Aunque los diferenciales y las valuaciones son atractivas, preferimos expresar nuestras opiniones a través de posiciones en divisas.
Crédito con grado de inversión
🟡 Estados Unidos
El efectivo ofrece rendimientos más altos que los bonos estadounidenses con grado de inversión (IG) y las valuaciones son notablemente caras. Sin embargo, el fuerte crecimiento y la abundancia de liquidez evitan que nos volvamos negativos.
🟡 Europa
Las valuaciones están al límite, pero la forma de la curva de rendimiento europea significa que el problema es menos frecuente en Europa. Nos mantenemos neutrales.
🟡 Mercados emergentes USD
Dado que los fundamentales son sólidos y los rendimientos atractivos, las empresas emergentes deberían estar preparadas para beneficiarse de los vientos de cola técnicos. Sin embargo, las elevadas valuaciones nos han llevado a mantenernos neutrales.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🟡 Estados Unidos
Nos mantenemos neutrales a medida que las valuaciones están al límite.
🟡🔽 Europa
Hemos rebajado a neutral. Los diferenciales de los bonos high yield europeos se han reducido desde el mes pasado y siguen teniendo una mejor relación calidad-precio que los de EE. UU., pero preferimos exponernos al riesgo en otras partes de nuestras carteras.
Materias primas
🟡 Energía
Los mercados energéticos se mantienen estables en general. La OPEP+ ha reducido la producción, pero se espera que vuelva a introducir la oferta a finales de año. La demanda sigue siendo moderada y las perspectivas de crecimiento son mixtas. Como resultado, nos mantenemos neutrales.
🟢 Oro
Esperamos que los precios del oro se mantengan respaldados a largo plazo por la demanda del mercado físico. Nos mantenemos positivos, ya que los precios deberían beneficiarse de la caída de las tasas reales, mientras que el metal también puede ofrecer protección contra una inflación más persistente y el riesgo geopolítico.
🟡🔽 Metales industriales
Los argumentos a medio plazo para los metales básicos siguen siendo optimistas. Sin embargo, teniendo en cuenta lo mucho que se han movido los mercados en lo que va de año y que los factores técnicos están al límite, rebajamos la calificación a neutral.
🟡 Agricultura
Las condiciones climáticas mixtas a nivel mundial están haciendo subir los precios, pero el sector sigue sin una narrativa direccional general clara.
Monedas
🟢 US$
Seguimos siendo positivos en el dólar estadounidense, dadas sus propiedades de diversificación frente a otras posiciones de divisas.
🟡 Reino Unido £
Somos neutrales. Aunque un escenario de aterrizaje suave global beneficiaría a la libra esterlina, persiste la preocupación en torno a la estanflación.
🔴🔽 UE €
Somos negativos, dado que se prevé que el BCE implemente recortes de tipos de interés antes que la Reserva Federal (Fed). La moneda también está bajo presión tras la reciente declaración de elecciones anticipadas en Francia.
🟡 CNH ¥
Nos mantenemos neutrales, lo que refleja el equilibrio entre el débil crecimiento económico y el impacto del repunte del ciclo mundial de bienes.
🟡 🔽 JPY ¥
La reciente intervención del Banco de Japón en apoyo de la moneda ha tenido un impacto limitado y vemos poca amenaza para que continúe debilidad, a pesar de las expectativas de nuevas alzas de tasas.
🔴 Franco suizo ₣
El Banco Nacional Suizo (BNS) fue uno de los primeros grandes bancos centrales en recortar las tasas. Sin embargo, los alquileres de viviendas están ejerciendo una presión al alza sobre la inflación.
Fuente: Schroders, junio de 2024. Las perspectivas para la renta variable, la deuda pública y las materias primas se basan en la rentabilidad relativa al efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el high yield se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones sobre las divisas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas