Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Mayo de 2025
Hemos mejorado nuestra visión sobre la renta variable dada la pausa en los aranceles recíprocos entre EE. UU. y China. Obtenga más información sobre nuestras opiniones acerca de una variedad de clases de activos aquí.
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🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Más que el mes pasado
🔽 Menos que el mes pasado
Principales Clases de Activos
🟢 🔼 Renta Variable
Hemos elevado la renta variable a positiva, debido a la reciente pausa de 90 días en los aranceles recíprocos entre EE. UU. y China, que redujo el riesgo de una parada repentina en el volumen comercial y un fuerte aumento del desempleo.
🟡 Bonos del Estado
Nos mantenemos neutrales. Si bien los rendimientos han aumentado, persisten las preocupaciones a mediano plazo debido al aumento de los niveles de deuda y la persistente inflación en EE. UU. Preferimos los Bunds alemanes a los bonos del Tesoro de EE. UU.
🟡 Materias primas
Los mercados energéticos siguen desequilibrados debido al aumento de la oferta, mientras que la demanda sigue siendo débil en todos los sectores en medio de riesgos de crecimiento. El oro sigue destacándose como nuestro diversificador preferido.
🔴 Bonos corporativos (crédito)
Nos mantenemos negativos en cuanto al crédito, con especial atención a EE. UU., donde los indicadores técnicos se están debilitando.
Renta Variable
🟢 🔼 Estados Unidos
Hemos mejorado nuestra visión sobre la renta variable estadounidense. La reducción de la incertidumbre arancelaria ha aliviado las principales preocupaciones del mercado a corto plazo. Esto, junto con políticas fiscales favorables y un repunte en las revisiones de las ganancias, crea un entorno favorable de cara al futuro.
🟡 Reino Unido
Nos mantenemos neutrales en la renta variable del Reino Unido, donde la composición del sector es naturalmente más defensiva. La renta variable británica está menos expuesta a los riesgos arancelarios mundiales; sin embargo, el limitado margen fiscal y la persistente inflación limitan la flexibilidad de las políticas.
🟢 Europa ex Reino Unido
Mantenemos una visión positiva de la renta variable europea, ya que se espera que la implementación de políticas fiscales expansivas contribuya a reducir la disparidad en el crecimiento económico entre EE. UU. y Europa.
🟢 🔼 Japón
Las condiciones macroeconómicas favorables, como el aumento de las expectativas de inflación, el crecimiento de los salarios y la relajación de las condiciones financieras, así como el sentimiento positivo derivado de una mayor certidumbre arancelaria, deberían beneficiar a la renta variable japonesa.
🟢 🔼 Mercados emergentes globales (ME)1
La reciente pausa de 90 días en los aranceles recíprocos entre Estados Unidos y China ha mejorado el entorno comercial a corto plazo, lo que nos ha llevado a mejorar nuestra opinión. Las atractivas valuaciones y la debilidad del dólar estadounidense siguen proporcionando un contexto favorable.
🟡 Asia ex-Japón: China
Seguimos siendo cautelosos con China. Si bien las previsiones de crecimiento se mantienen estables, preocupa la debilidad económica interna y el impacto inflacionario de los aranceles.
🟡 EM Asia ex China
Aunque los mercados asiáticos evitaron los aranceles inmediatos, su dependencia de las importaciones chinas plantea riesgos.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos del Estado
🔴🔽 Estados Unidos
Las expectativas de inflación en EE. UU. están aumentando, impulsadas por factores como un mercado laboral ajustado, los posibles impactos arancelarios y la debilidad del dólar. Esto, combinado con el aumento de los niveles de deuda, nos lleva a tener una visión negativa de la deuda pública estadounidense.
🟡 Reino Unido
Mantenemos nuestra puntuación neutral. Si bien las valuaciones parecen atractivas, un mercado laboral persistente y salarios altos significan que es poco probable que el Banco de Inglaterra (BoE) recorte las tasas.
🟢 🔼 Europa
Elevamos nuestra visión a positiva, los bonos alemanes tienen un atractivo de refugio seguro. Además, se espera que la situación fiscal de Alemania siga siendo disciplinada y que la inflación esté bajo control.
🟡 Japón
Aunque el Banco de Japón mantuvo las tasas de interés en el 0.5% en su última reunión de mayo, la trayectoria alcista de los salarios y la inflación significa que el camino final de las tasas de interés es probablemente más alto.
🟢 🔼 Bonos estadounidenses ligados a la inflación
Existe un riesgo significativo de aumento de la inflación en EE. UU., impulsado por un mercado laboral ajustado, un crecimiento salarial persistente y los posibles impactos inflacionarios de los aranceles. Mejoramos nuestra opinión, ya que los bonos estadounidenses ligados a la inflación son una cobertura útil contra estas presiones.
🟢 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Mantenemos una visión positiva de la deuda de los mercados emergentes. La actividad económica en los mercados emergentes se ha mantenido sólida y el sector debería verse respaldado por el debilitamiento del dólar estadounidense.
Crédito con grado de inversión
🔴 Estados Unidos
Mantenemos nuestra postura negativa. Las valuaciones se encuentran en niveles extremos, y nos preocupa que el contexto del crédito esté empezando a debilitarse.
🟡 Europa
Nos mantenemos neutrales en el IG europeo, donde los diferenciales son más atractivos en comparación con EE. UU. El entorno técnico es favorable y la demanda parece estar mejorando.
🟡 Mercados emergentes USD
Nos mantenemos neutrales, ya que las valuaciones parecen caras. Estamos observando de cerca la clase de activos, que se concentra predominantemente en Asia y, por lo tanto, es susceptible a los aranceles.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🔴 Estados Unidos
Nos mantenemos negativos con respecto al high yield estadounidense. Los indicadores técnicos se están debilitando
🟡 Europa
Nos mantenemos neutrales. Las valuaciones son más atractivas en comparación con EE. UU., aunque el entorno técnico muestra signos de debilitamiento.
Materias primas
🔴 Energía
Seguimos siendo negativos en cuanto a la energía. La OPEP+ ha anunciado un segundo aumento de la producción para junio, lo que ha reforzado la opinión de que el mercado se adentrará aún más en un superávit de oferta este año.
🟢 Oro
Si bien la volatilidad es alta, seguimos siendo positivos con respecto al oro, ya que las compras de los bancos centrales siguen siendo desenfrenadas y la demanda de los hogares chinos sigue siendo fuerte.
🟡 Metales industriales
Las perspectivas estructurales son optimistas para los metales básicos, pero se basan en sólidas hipótesis de crecimiento, que se han puesto en duda tras los anuncios de aranceles. Por lo tanto, nos mantenemos neutrales.
🟡 Agricultura
Nos mantenemos neutrales. Con los fundamentos del mercado aún en equilibrio, es probable que el mercado esté más impulsado por el aumento de los aranceles de represalia, lo que pesará sobre los precios.
Monedas
🔴 Dólar estadounidense US$
Mantenemos nuestra opinión negativa sobre el dólar estadounidense, ya que las presiones inflacionarias y los esfuerzos por abordar los desequilibrios comerciales podrían conducir a una mayor debilidad.
🟡 Libra del Reino Unido £
El Banco de Inglaterra se enfrenta a un delicado equilibrio: mantener las tasas puede provocar una recesión, mientras que los primeros recortes podrían reactivar la persistente inflación de los servicios.
🟢 Euro de la Unión Europea UE €
Mantenemos una visión positiva sobre el euro. Creemos que el impulso del crecimiento debería continuar debido a los flujos transfronterizos que alejan la inversión de EE. UU.
🔴 Yuan chino CNH ¥
Mantenemos nuestra postura negativa, ya que la moneda es vulnerable a cualquier nueva escalada en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
🟢 Yen japonés JPY ¥
Nos mantenemos optimistas con respecto al yen japonés, que se ha beneficiado de los flujos de refugio seguro tras la caída de la confianza a nivel mundial y es una cobertura fiable en nuestras carteras.
🟡 Franco suizo ₣
Nos mantenemos neutrales con respecto al franco suizo, que consideramos un diversificador eficaz.
Fuente: Schroders, mayo de 2025. Las perspectivas para la renta variable, la deuda pública y las materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el high yield se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones de las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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