Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Octubre de 2024
Hemos mejorado nuestra perspectiva sobre el crédito a positiva, específicamente en el high yield europeo. Obtenga más información acerca de nuestras opiniones sobre una variedad de clases de activos aquí.
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🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Aumento respecto al mes pasado
🔽 Disminución respecto al mes pasado
Principales Clases de Activos
🟢 Acciones
Seguimos siendo positivos en renta variable. Seguimos considerando que el contexto de la relajación de la política monetaria y un aterrizaje suave previsto son favorables para la clase de activos.
🔴 Bonos del Estado
Mantenemos nuestra visión negativa, ya que creemos que el mercado sigue siendo demasiado optimista sobre las expectativas de tasas de interés en Estados Unidos. Sin embargo, las valuaciones ya no son caras.
🟡 Materias primas
Nos mantenemos neutrales en cuanto a las materias primas, dado el buen estado de los suministros en varios sectores.
🟢🔼 Crédito
Hemos mejorado nuestras opiniones a positivas, especialmente en el high yield europeo.
Acciones
🟢 Estados Unidos
La solidez de los datos económicos y de nóminas de Estados Unidos, junto con una postura estimulante de la Reserva Federal (Fed), respaldan nuestra opinión de que el mercado de renta variable tiene margen para seguir subiendo.
🟡🔽 Reino Unido
Hemos rebajado la calificación a neutral porque las valuaciones parecen menos atractivas y no hay un catalizador claro que impulse a la renta variable británica desde sus niveles actuales.
🟡 Europa ex Reino Unido
Nos mantenemos neutrales ya que, aunque los datos económicos prospectivos han sido débiles, la inflación ha disminuido, lo que da margen al Banco Central Europeo (BCE) para recortar las tasas en los próximos meses.
🟡 Japón
Nos mantenemos neutrales, ya que se espera que la volatilidad política eclipse los fundamentales positivos, dejando a los inversionistas al margen.
🟢🔼 Mercados Emergentes Globales1
Lo hemos ascendido a positivo. La renta variable de los mercados emergentes ofrece valuaciones atractivas y ganancias sólidas, y es posible que ahora haya encontrado el catalizador para la continuación del repunte actual.
🟢🔼 Asia ex-Japón: China
Hemos mejorado a positivo ya que las autoridades chinas están centradas en proporcionar estímulo monetario y apoyar el mercado de renta variable. Sin embargo, para cambiar realmente nuestras expectativas de crecimiento chino, necesitaríamos ver más estímulos fiscales.
🟡 EM Asia ex China
Mantenemos una postura neutral. Si bien la región se beneficiará de las nuevas medidas de estímulo de China, preferimos obtener exposición directa a China.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos del Estado
🔴 Estados Unidos
Mantenemos nuestra visión negativa porque, aunque los rendimientos se han recuperado de sus mínimos recientes, las valuaciones siguen siendo moderadamente caras.
🟡 Reino Unido
Nos mantenemos neutrales a pesar de la caída de la inflación y de la decisión del Comité de Política Monetaria de bajar las tasas de interés en agosto.
🟡 Alemania
Los datos de crecimiento en Europa han sido débiles y las recientes caídas de la inflación permitirán al BCE realizar recortes de tipos. Aunque nuestra visión general es neutral, regionalmente preferimos Francia e Italia.
🟡 Japón
Aunque los rendimientos ajustados al riesgo son atractivos, dado que el mercado espera dos alzas de tasas para finales de 2024 debido al aumento de la inflación general, nos mantenemos neutrales.
🟡 Bonos ligados a la inflación de Estados Unidos
Nos mantenemos neutrales, ya que esperamos que las presiones inflacionarias continúen disminuyendo a pesar de que el crecimiento sea positivo y el gasto de los consumidores sea sólido.
🟡 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Aunque los bonos locales de los mercados emergentes tienen un carry atractivo (en el que los inversionistas piden prestado a una tasa más baja para invertir en un activo que proporciona una tasa de rendimiento más alta) y valuaciones, nos mantenemos neutrales, ya que los diferenciales más amplios se asocian principalmente a un pequeño número de emisores con problemas.
Crédito con grado de inversión
🟡 Estados Unidos
El crédito estadounidense se vio respaldado por el sorpresivo recorte de las tasas de interés de 50 puntos base por parte de la Fed. Sin embargo, el nivel absoluto de carry (en el que los inversores piden prestado a un tipo más bajo para invertir en un activo que proporciona una tasa de rendimiento más alta) no es suficiente para compensar las elevadas valuaciones del índice IG estadounidense, lo que nos lleva a mantenernos neutrales.
🟡 Europa
La inflación europea está disminuyendo, los bajos niveles de crecimiento y la perspectiva de recortes de tasas proporcionan un buen telón de fondo para el crédito. Nos mantenemos neutrales, ya que los diferenciales de alto rendimiento europeos son más atractivos.
🟡 Mercados emergentes USD
Nos mantenemos neutrales, ya que vemos pocos beneficios para los bonos corporativos de los mercados emergentes de la evolución positiva en China, dadas las valuaciones ya extremadamente ajustadas.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🟡 Estados Unidos
Al igual que en Estados Unidos, el sector se benefició de la sorpresiva reducción de las tasas de interés. Sin embargo, los diferenciales ya han caído bruscamente, lo que deja poco margen para un mayor endurecimiento.
🟢🔼 Europa
Hemos mejorado nuestra perspectiva a positiva, ya que el sector high yield europeo ofrece la mejor oportunidad en los mercados de crédito.
Materias primas
🟡 Energía
El mercado de la energía sigue teniendo una amplia oferta. Si bien la demanda sigue siendo moderada, es poco probable que el estímulo económico de China cambie materialmente los niveles de demanda.
🟡🔽 Oro
Nos hemos vuelto neutrales tras el alza de precios de este año. Las perspectivas para el oro parecen más moderadas, y se espera que la demanda de los hogares chinos disminuya a medida que las acciones chinas recuperen su popularidad.
🟡 Metales industriales
Nos mantenemos neutrales, ya que no se espera que el reciente estímulo chino tenga un impacto significativo en los precios de los metales básicos, y la oferta y la demanda globales parecen estar ampliamente equilibradas.
🟡 Agricultura
Aunque las condiciones climáticas adversas en Brasil y Argentina han provocado un aumento en los precios del trigo, los suministros en general siguen siendo suficientes, lo que limita cualquier aumento adicional.
Monedas
🟡 US$
Con la Fed empezando a recortar las tasas de interés, nos mantenemos neutrales.
🔴🔽 Reino Unido £
Hemos rebajado la calificación a negativa porque, aunque los precios del mercado para el Banco de Inglaterra siguen siendo cautelosos en comparación con otros bancos centrales, el optimismo en el Reino Unido ha alcanzado su punto máximo tras las elecciones generales y ahora no existe un catalizador claro para impulsar la moneda al alza.
🔴🔽 UE €
Hemos rebajado nuestra opinión sobre el euro, ya que la debilidad de la inflación y los recortes previstos de las tasas de interés harán que la moneda sea menos atractiva que otras divisas importantes.
🟡 CNH ¥
A pesar de las recientes medidas de estímulo por parte de las autoridades chinas, necesitaríamos ver más estímulos fiscales para cambiar nuestra visión neutral.
🟡🔽 JPY ¥
Hemos rebajado la calificación a neutral a la espera de una orientación más clara de la política monetaria y fiscal del nuevo primer ministro de Japón.
🔴 Franco suizo ₣
Mantenemos nuestra visión negativa, ya que esperamos que los débiles datos de inflación provoquen nuevos recortes de las tasas de interés por parte del Banco Nacional Suizo.
Fuente: Schroders, octubre de 2024. Las perspectivas para la renta variable, la deuda pública y las materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el high yield se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones de las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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