Nuestras perspectivas de inversión multiactivos - Septiembre 2025
Este mes mejoramos la renta variable a positiva, ya que la Reserva Federal adopta una postura más moderada. Obtenga más información en nuestras últimas perspectivas de multiactivos.
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El mes pasado observamos que los mercados estaban valorados a la perfección en el frente macroeconómico y decidimos adoptar una posición neutral en cuanto a la renta variable. Desde entonces, los datos de nóminas en los EE. UU. se han deteriorado, aunque las medidas más amplias de empleo siguen siendo positivas. Es importante destacar que las estadísticas de empleo han provocado un reajuste en las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed).
Seguimos creyendo que el riesgo de recesión en EE. UU. es bajo, pero debemos reconocer que la Fed se está inclinando más hacia la moderación de lo que esperábamos anteriormente. Esto implica rendimientos reales (ajustados a la inflación) más bajos que, combinados con ganancias corporativas decentes y una política fiscal laxa, nos lleva a restablecer una visión positiva de la renta variable global con preferencia por los mercados estadounidenses y emergentes.
El reciente repunte de los bonos del Tesoro de EE. UU. ha empujado las valuaciones a un territorio más caro. Seguimos favoreciendo el oro, que se beneficia de los rendimientos reales más bajos, pero también ofrece protección contra las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda y la independencia del banco central.
Después de un desempeño muy fuerte, estamos rebajando nuestra visión sobre la deuda local de los mercados emergentes. Mantenemos nuestra postura negativa sobre el dólar estadounidense.
En general, seguimos posicionados para un crecimiento nominal positivo, impulsado por las políticas de estímulo que está llevando a cabo la administración Trump. El oro sigue siendo un importante diversificador, y se espera que el dólar estadounidense siga siendo el más afectado por las preocupaciones sobre las implicaciones a mediano plazo del entorno político actual.
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Más que el mes pasado
🔽 Menos que el mes pasado
Principales clases de activos
🟢 🔼 Renta variable
Seguimos viendo un bajo riesgo de recesión en los EE. UU. Los rendimientos reales más bajos, combinados con ganancias empresariales decentes y una política fiscal más laxa, nos llevan a mejorar nuestra visión de la renta variable a positiva.
🔴 Bonos del Estado
Hemos mantenido nuestra opinión negativa. El reciente repunte de los bonos del Tesoro estadounidense, tras unos datos de nóminas más débiles de lo esperado, ha llevado las valuaciones a un territorio más caro, mientras que los mercados siguen subestimando el riesgo de inflación.
🟡 Materias primas
Nos mantenemos neutrales en materias primas. Es probable que el aumento de la oferta de los países de la OPEP y no pertenecientes a la OPEP impulse un superávit en los mercados energéticos. Sin embargo, seguimos favoreciendo el oro, que sigue beneficiándose de menores rendimientos reales.
🟡 Bonos corporativos (crédito)
Hemos mantenido nuestra visión neutral. Las valuaciones crediticias siguen siendo caras, especialmente en el grado de inversión (IG) de EE. UU. Sin embargo, los factores cíclicos y técnicos siguen siendo favorables.
Renta variable
🟢 🔼 Estados Unidos
Hemos mejorado nuestra visión a positiva. Nuestra expectativa de ganancias corporativas más sólidas y la ausencia de una recesión sugiere que hay margen para nuevas ganancias.
🟡 Reino Unido
El debilitamiento de la posición fiscal y las valuaciones que parecen elevadas en relación con los fundamentales macroeconómicos nos llevan a mantener una postura neutral.
🟡 Europa ex Reino Unido
Si bien existen oportunidades atractivas, particularmente en las empresas europeas de mediana capitalización, los nombres de mayor capitalización están actuando como un lastre para el índice en general, por lo que nos mantenemos neutrales.
🟡 Japón
El reciente repunte se ha visto respaldado por la reducción de la incertidumbre comercial y las reformas corporativas. Sin embargo, las ganancias de las empresas siguen siendo menos convincentes, por lo que nos mantenemos neutrales.
🟢 🔼 Mercados Emergentes Globales (ME)1
Hemos mejorado nuestra visión a positiva. Los mercados emergentes están mostrando una fuerza renovada, impulsada por la estabilización del crecimiento y un cambio de política hacia la innovación dentro de China.
🟢 🔼 Asia ex-Japón: China
Hemos mejorado a positivo ya que los indicadores de actividad muestran una mejora gradual, lo que podría respaldar una recuperación de las valuaciones, ya que la renta variable china sigue estando por detrás de sus pares globales.
🟢 🔼 EM Asia sin China
Hemos mejorado nuestra visión dadas las señales de una recuperación de las exportaciones en Corea y Taiwán, impulsada por las exportaciones tecnológicas, lo que proporciona un argumento más sólido para una exposición más amplia a los Mercados Emergentes.
1Los Mercados Emergentes Globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos gubernamentales
🔴 Estados Unidos
Los recortes de tasas pueden ayudar al déficit presupuestario; sin embargo, esto corre el riesgo de reavivar la inflación. Nuestros modelos también sugieren que las valuaciones de los bonos estadounidenses son ahora caras, lo que nos deja negativos.
🟡 Reino Unido
La inflación persistente dificulta la relajación de política del Banco de Inglaterra. Además, cualquier recorte en las tasas dependerá de una mayor moderación del mercado laboral, dejándonos neutrales en general.
🟡 Europa
Permanecemos neutrales. La inflación de la eurozona se ha establecido en niveles objetivo. Sin embargo, la ausencia de reformas de política estructural en Alemania corre el riesgo de prolongar el débil crecimiento.
🟡 Japón
Aunque el gobierno japonés quiere mantener bajas las tasas de interés a largo plazo, nos mantenemos neutrales debido a las persistentes preocupaciones sobre la inflación.
🟡 Bonos vinculados a la inflación de EE. UU.
Mantenemos una postura neutral, ya que las caídas en los costos de energía y alquiler están compensando el impacto de los precios más altos de los aranceles comerciales.
🟡 🔽 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Hemos bajado a neutral. Las tasas de los mercados emergentes están empezando a parecer altos, mientras que los rendimientos reales negativos ofrecen poco margen para obtener un rendimiento superior.
Crédito de grado de inversión
🟡 Estados Unidos
Las valuaciones del crédito IG de EE. UU. siguen siendo caras; sin embargo, los factores cíclicos y técnicos siguen siendo favorables, lo que nos deja neutrales.
🟡 Europa
Nos mantenemos neutrales ya que las valuaciones siguen siendo caras, aunque ha habido una modesta mejora en la región. Hasta ahora, no parece haber un contagio inmediato del estancamiento político francés en el sector.
🟡 Mercados emergentes USD
Seguimos adoptando una postura neutral, ya que las recientes mejoras marginales de la demanda y un entorno macroeconómico más favorable se ven contrarrestados por valuaciones poco atractivas.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🟡 Estados Unidos
Nos mantenemos neutrales, equilibrando el atractivo de un carry (o ingreso) más fuerte y un menor riesgo de tasas de interés frente a valuaciones ajustadas, a pesar de un entorno macroeconómico favorable.
🟡 Europa
Las valuaciones siguen siendo poco atractivas. Sin embargo, el crédito europeo de alto rendimiento (HY) ofrece atractivos rendimientos con cobertura, y la fuerte demanda está absorbiendo una fuerte emisión, lo que nos deja neutrales en general.
Materias primas
🟡 Energía
Nos mantenemos neutrales en materia de energía. Las compras adicionales de China para llenar los inventarios han mantenido el mercado equilibrado. Sin embargo, es probable que los nuevos aumentos de la oferta de los países de la OPEP y los países no pertenecientes a la OPEP empujen al mercado a un superávit.
🟢 Oro
Seguimos favoreciendo el oro, ya que se beneficia de menores rendimientos reales. También ofrece protección contra las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda y la independencia del banco central.
🟡 Metales industriales
Ha habido un modesto repunte ya que la demanda china ha empujado al mercado ligeramente al alza. Sin embargo, todavía no vemos indicios de un impulso a medio plazo de la demanda.
🟡 Agricultura
Las condiciones globales de los cultivos siguen siendo en general favorables y no vemos signos de escasez de suministro a corto plazo, lo que nos deja neutrales en general.
Monedas
🔴 Dólar estadounidense US $
Seguimos siendo negativos. Se espera que el dólar estadounidense continúe absorbiendo el peso de las preocupaciones sobre las implicaciones a mediano plazo de las políticas que está aplicando el gobierno de los Estados Unidos.
🟡 Libra esterlina del Reino Unido £
Si bien la inflación ha sido persistente, los datos de crecimiento y del mercado laboral se han debilitado, dejándonos neutrales en general.
🟢 Euro de la Unión Europea UE €
Mantenemos una perspectiva positiva sobre el euro, respaldada por el impulso del crecimiento macroeconómico de la región, a pesar de un desempeño más débil en renta variable.
🔴 Yuan chino CNH ¥
Seguimos teniendo una visión negativa a medida que la perspectiva de un mayor estímulo fiscal se ha desvanecido. El debilitamiento de la demanda externa también ha aumentado la dependencia de los motores del crecimiento interno.
🟡 Yen japonés JPY ¥
Nos mantenemos neutrales ya que las tensiones políticas tras las recientes elecciones han aumentado la incertidumbre. Sin embargo, en algún momento el yen debería beneficiarse de la política de tasas de interés del Banco de Japón.
🟡 Franco suizo ₣
Aunque el franco suizo proporciona una cobertura contra los riesgos de recesión, seguimos siendo cautelosos dada su tasa de interés más baja en relación con otras monedas.
Fuente: Schroders, septiembre de 2025. Las perspectivas para la renta variable, los bonos del gobierno y las materias primas se basan en el rendimiento en relación con el efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el alto rendimiento se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones para las monedas son relativas al dólar estadounidense, aparte del dólar estadounidense, que es relativo a una canasta ponderada por el comercio.
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