Perspectivas 2026: Adopta un enfoque activo ante el riesgo de valuación y busca oportunidades para diversificar
Los mercados de renta variable siguen respaldados, pero, dada la concentración del índice, es fundamental gestionar el riesgo y la oportunidad a un nivel específico de cada acción. Esto implica adoptar posiciones deliberadas sustentadas en un análisis fundamental.
Authors
A medida que nos acercamos a 2026, hay mucha preocupación por las valuaciones en el mercado de renta variable. Se están haciendo comparaciones con la burbuja punto com de 1999-2000 debido a las importantes inversiones realizadas por los hiperescaladores en centros de datos e infraestructura en la nube. Al mismo tiempo, muchas start-ups de IA están generando pérdidas, con sus valuaciones impulsadas por la financiación de proveedores. En este contexto, hemos oído hablar de "canarios en la mina", "cucarachas" (donde aparece una, suelen aparecer muchas) y de "quedarse en la fiesta para un último baile".
Pero dejemos las analogías a un lado y centrémonos en nuestras opciones.
En primer lugar, las valuaciones de renta variable son caras. Han sido más caras en el pasado y aún no están en extremos, pero se podría argumentar que hay que quitar cierto riesgo. Por ejemplo, si gestionas un plan de pensiones de prestación definida con vencimiento, podrías aceptar un rendimiento menor en este momento y acumular algo de ganancia.
Sin embargo, la mayoría de los inversionistas no están en este grupo. Hay costos en quedarse de brazos cruzados: la inflación debe ser superada para preservar el valor de los ahorros y, con límites en cuánto se puede ahorrar, el dinero debe trabajarse duro para obtener los fondos necesarios para la jubilación y otros objetivos. Necesitas un plan para la posibilidad de que tengas que esperar mucho tiempo por una corrección y la oportunidad de compra de oro.
La opción pasiva es mantenerse invertido en un índice de renta variable. A largo plazo (20 años), la historia muestra que las acciones ofrecen un rendimiento decente, especialmente si las comisiones se mantienen lo más bajas posible para ayudar a la capitalización de esos rendimientos. El reto de este enfoque es que, debido a la concentración de índices de renta variable en un pequeño grupo de empresas tecnológicas, estás especialmente expuesto a las valuaciones de las acciones, que tanto preocupan a todos. También existe un riesgo bursátil bastante idiosincrático si algo sale mal con una de estas grandes posiciones.
Me preocupa que no todos los inversionistas sean conscientes de lo concentrada que está su exposición. No siempre está claro, en el caso de la inversión pasiva, quién supervisa ese riesgo para ellos.
Alternativamente, puedes intentar gestionar el riesgo de la situación. Como inversionistas activos, asumimos riesgos calculados basándonos en una amplia gama de factores, sabiendo que con el tiempo nuestros clientes necesitan un rendimiento. Al observar las valuaciones del mercado, creemos que los mercados de renta variable siguen estando respaldados por el hecho de que los rendimientos de los bonos se comportan bien, la inflación está tranquila por ahora y los bancos centrales probablemente se aliviarán un poco más. A mediano plazo, me preocupa el aumento de la deuda pública y la posibilidad de que la inflación se acelere, lo que conduzca a tasas de descuento más altas, pero en los próximos seis meses este riesgo es bajo. También vemos un bajo riesgo de recesión en Estados Unidos: aunque el mercado laboral se está debilitando, el desempleo sigue siendo bajo y los balances del sector privado están en buena posición. Así que, a nivel de mercado, seguimos viendo retornos positivos de las acciones.
Está la cuestión del riesgo específico de las acciones, que mencioné antes, pero aún vemos el potencial de los hiperescaladores para generar ingresos. Estamos monitoreando el rendimiento de la inversión de estas empresas megacapitalizadas a medida que han evolucionado de monstruos de flujo de caja libre a grandes gastadores, y también observamos el rendimiento de grandes empresas de modelos de lenguaje y computación en la nube como reflejo de la adopción de estas nuevas tecnologías.
En resumen, seguimos viendo oportunidades a nivel de acciones. De forma crucial, asumimos este riesgo deliberadamente, respaldados por un análisis fundamental detallado, en lugar de por el peso de una acción en el índice.
Por último, estamos encontrando oportunidades de diversificación. No ha sido todo sobre la IA. El año 2025 ha demostrado el beneficio de la diversificación geográfica y Value ha tenido un desempeño fuera de Estados Unidos. La deuda de mercados emergentes ofrece mejores dinámicas y mayores rendimientos reales que la deuda de mercados desarrollados. También existen oportunidades para generar ingresos a partir de inversiones diversificadas, como valores vinculados a seguros y deuda de infraestructuras. Las estrategias de fondos de cobertura líquidos también podrían ofrecer un medio para aumentar la diversificación mientras se mantiene invertido.
Como inversionistas activos, no tenemos el lujo de hablar en términos vagos sobre los riesgos que se avecinan. Debemos tomar una postura. Para 2026, vemos un bajo riesgo de recesión, rendimientos de bonos contenidos y un impulso en las ganancias de la empresa, lo que nos lleva a mantenernos positivos. Nuestros procesos están diseñados para reconocer rápidamente si nuestras opiniones cambian o si nos equivocamos, para que podamos adaptar y ajustar nuestra estrategia.
El entorno se está volviendo más turbulento, pero aún creemos que existen formas de navegarlo para llegar a nuestro destino. Es demasiado pronto para buscar refugio.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas