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Perspectiva Económica y Estratégica - Q3 2023
Si bien nuestros pronósticos reconocen una mejora en el equilibrio crecimiento/inflación, las esperanzas del mercado de un aterrizaje económico suave enfrentan varios desafíos.
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K
- La caída de la inflación y un crecimiento resiliente han aumentado las expectativas de un aterrizaje suave, los activos de riesgo han aumentado y los rendimientos de los bonos han subido.
- Nuestros pronósticos reconocen la mejora en el equilibrio crecimiento/inflación, y ya no estamos pronosticando una recesión en los Estados Unidos. Sin embargo, dada la tendencia general, identificamos tres desafíos clave para la continuidad de la narrativa del aterrizaje suave.
- En primer lugar, la mejora no es universal. Estados Unidos y Japón están teniendo un buen desempeño, pero el impulso de crecimiento en Europa y China se ha vuelto negativo. Las economías con una fuerte base manufacturera siempre iban a sufrir a medida que la gente volviera a los servicios en la economía post pandemia. China también enfrenta desafíos significativos en su mercado inmobiliario.
- En segundo lugar, será más difícil lograr mayores reducciones en la inflación, ya que se requiere una disminución de la inflación en el sector de servicios. Esto, a su vez, requerirá un mayor desempleo, ya que las empresas se enfocarán en el crecimiento de la productividad para reducir costos. Hasta ahora, la reducción de la inflación refleja la reversión de los precios más altos de la energía y los alimentos, junto con la disminución de la inflación de precios de los bienes a medida que se reabrieron las cadenas de suministro.
- En tercer lugar, todavía existen problemas en torno a qué tan eficiente es la política monetaria en el mundo post pandemia. Vemos buenas razones por las cuales se han prolongado el rezago en el período de acción de la política de los bancos centrales ante cambios en la economía, pero aún creemos que la política monetaria funciona.
- Estamos revisando al alza nuestros pronósticos de crecimiento para los Estados Unidos este año al 2,3% (anteriormente 1,5%), pero reduciendo la proyección para China al 4,8% (desde el 6,5%). Estos movimientos se cancelan en gran medida entre sí para dejar nuestro pronóstico del PIB global prácticamente sin cambios en un 2,5%. Esperamos que el crecimiento global se desacelere aún más en 2024 a un 2,1%, ya que la política sigue afectando la actividad.
- Se espera que la inflación global disminuya de un 7,2% el año pasado a un 4,4% este año y un 3,1% el próximo. Dentro de esto, hay una marcada divergencia entre las economías avanzadas y los mercados emergentes, con una disminución de la inflación en los primeros y un aumento en los últimos a medida que China sale de la deflación.
- Las tasas de política monetaria están cerca de su máximo y caerán el próximo año, aunque hemos retrasado el ciclo de relajación para reflejar el desafío de vencer la inflación.
- El aterrizaje para la economía mundial no es tan duro como antes, pero se pronostica que el próximo año será el más débil en más de una década (excluyendo el año pandémico 2020).
El informe completo está disponible en formato PDF aquí.
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