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Punto de vista económico y estratégico - Q1 2023
Hemos revisado al alza nuestras expectativas de crecimiento mundial para 2023, ya que los mercados desarrollados se mantienen y la economía china se reabre tras la crisis del Covid-19.
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K
- Las perspectivas para China han mejorado claramente desde que se abandonó la política de Covid cero. La actividad se está normalizando y creemos que una recuperación impulsada por los servicios podría impulsar un crecimiento del PIB del 6,2 % en 2023 y del 4,5 % el año próximo.
- El gran tamaño de China significa que una mayor actividad impulsará mecánicamente el crecimiento del PIB mundial, que hemos revisado al alza hasta el 1,9 % este año, desde el 1,3 % anterior.
- Sin embargo, no está claro que una recuperación impulsada por los servicios en China ofrezca mucho apoyo al resto del mundo. Las pequeñas economías asiáticas se beneficiarán del regreso de los veraneantes. Sin embargo, la fuerte inversión previa y la débil demanda del exterior hacen improbable que la recuperación estimule un renovado ciclo de inversión en el sector manufacturero que succione importaciones de Europa y del resto del mundo.
- Los exportadores de materias primas pueden recibir cierto apoyo si suben los precios, pero el esquema de juego puede ser diferente esta vez. Mientras que las recuperaciones anteriores impulsadas por la construcción han impulsado los precios de los metales industriales, una recuperación de los servicios puede favorecer más a la energía, lo que podría disparar de nuevo la inflación mundial. Algunos mercados emergentes prosperarían en este entorno, pero la mayoría se enfrenta a un periodo de crecimiento lento a medida que suban las tasas de interés y la demanda externa se debilite.
- Nos hemos vuelto menos pesimistas sobre las perspectivas de los mercados desarrollados, pero más por razones internas. A pesar de que la mayoría de las señales de advertencia parpadean en rojo, los Estados Unidos han seguido desafiando a la gravedad. Seguimos pensando que la subida de las tasas de interés, que ahora esperamos que alcancen un máximo del 5,25 % en el segundo trimestre, provocará una recesión. Pero es probable que sea relativamente corto y superficial. Un periodo de crecimiento por debajo de la tendencia debería seguir reduciendo la inflación en el periodo de previsión, lo que permitiría a la Reserva Federal (Fed) volver a recortar las tasas a finales de 2023 hasta un mínimo del 3,25 % a mediados de 2024.
- La eurozona se prepara para evitar la recesión tras un respiro de la crisis energética. La inflación debería retroceder más rápidamente, aliviando parte de la presión sobre los ingresos reales. Es probable que la economía se estanque en gran medida, lo que significa que, aunque el BCE podría subir un poco más las tasas a corto plazo, también es probable que las recorte el próximo año.
- Por el contrario, el Reino Unido aún se enfrenta a una recesión, ya que el aumento de la inflación y de las tasas de interés, junto con una política fiscal austera, frenan las perspectivas. Creemos que el PIB se contraerá un 0,8 % este año. Es posible que las tasas de interés ya hayan tocado techo y que se produzcan recortes en 2024.
El texto completo está disponible en formato PDF.
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