¿Realmente es el private equity de los mercados emergentes la forma más eficaz de invertir para lograr un impacto?
Para abrir el debate sobre la mejor manera de lograr cambios significativos a través de la inversión, analizamos la incomparable capacidad del private equity para aportar capital a los lugares donde más se necesita.
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La inversión de impacto, en esencia, es la tarea de identificar el cambio que el mundo necesita y definir cómo hacerlo realidad. Por lo tanto, este trabajo -mi trabajo- se define por una búsqueda obstinada de las formas más eficaces de poner el capital a trabajar para construir un futuro equitativo y sustentable.
En un reciente artículo de mi colega Veronika Giusti Keller, esta búsqueda se desglosaba en cuatro temas que consideramos los pilares fundamentales de la inversión de impacto.
- Mitigación del cambio climático
- La economía circular
- Adaptación al cambio climático
- Inclusión social
Cada uno de estos temas puede abordarse eficazmente utilizando diversos tipos de activos, tanto públicos como privados. Sin embargo, creo que la inversión de private equity en los mercados emergentes se encuentra en una posición única para lograr un cambio cuantificable, a escala, y puede tener un impacto que otras clases de activos no pueden lograr.
Permítanme que se los explique.
Seguir leyendo: Los cuatro pilares de la inversión de impacto y su funcionamiento en el mundo real
Desplegar el capital donde más se necesita
Cuando se buscan formas de poner el capital a trabajar para construir un futuro equitativo y sustentable, abordar el cambio climático es un buen punto de partida.
El cambio climático afectará a las naciones más pobres, y especialmente a las mujeres y a los más necesitados, mucho más que a las economías desarrolladas. Ya hemos escrito mucho sobre este tema.
Seguir leyendo: Por qué combatir la desigualdad de género es clave para lograr una verdadera inclusión financiera
Un factor importante de esta vulnerabilidad es la capacidad de resistencia, o la falta de ella, a los fenómenos climáticos. La penetración de los seguros en los mercados a los que nos dirigimos es casi inexistente; una fracción de la de los mercados desarrollados. Esta falta de seguro deja a miles de comunidades emergentes y fronterizas significativamente amenazadas por el cambio. Pero también representa importantes oportunidades en mercados de rápido crecimiento como el de los agroseguros. Esta no es un área que muchas otras clases de activos puedan soportar fácilmente.
La tecnología será crucial para abordar el cambio climático, y muchas de las innovaciones más importantes requieren capital de crecimiento para continuar o acelerar su despliegue a escala. En lo que respecta a los seguros, la tecnología es esencial para impulsar el acceso, la viabilidad y la pertinencia de las soluciones, pilares fundamentales de las ofertas de productos inclusivos. Cuando se despliegan en mercados emergentes, la inversión en algunas tecnologías puede incluso suponer un salto ventajoso con respecto a las infraestructuras de los países desarrollados.
Seguir leyendo: La infraestructura digital que podría ayudar a los mercados emergentes a imponerse sobre las economías desarrolladas (en inglés)
Además, los fondos de private equity de los mercados emergentes pueden ofrecer a menudo altos niveles de "escalabilidad".
Acceder a mercados menos maduros significa que la inversión puede dar lugar a una exposición sustancial a un vasto potencial de mercado con una inversión comparativamente menor. Los mercados emergentes (ME) albergan al 80 % de la población mundial e impulsan de manera singular el crecimiento demográfico mundial. También han aumentado sistemáticamente su participación en el PIB mundial en las últimas décadas, con la consiguiente expansión generalizada de las clases medias. Esto equivale a una necesidad inmensa e insatisfecha de productos y servicios esenciales y asequibles, una necesidad con la que el private equity puede colaborar. Aquí es donde el impacto y el potencial de crecimiento del capital convergen de forma natural.
Control detallado
Los inversores de private equity en mercados emergentes pueden orientar activamente las empresas de sus socios hacia estas necesidades insatisfechas, ofreciendo potencial tanto de crecimiento como de impacto. Esto forma una parte natural de la creación de valor, especialmente en las áreas de oferta de productos, distribución y tecnología/escalabilidad.
Las clases de activos privados en general se benefician de un control más estrecho de los activos en propiedad, y de altos niveles de influencia sobre cuestiones de funcionamiento y gobernanza. Al ser titulares de mayores participaciones, competir con menos coaccionistas y ejercer la participación activa y el compromiso, los inversores de activos privados pueden crear valor de inversión y medir el cambio positivo.
Sin embargo, para el private equity de los ME, la importancia de la gobernanza en la creación de valor es aún mayor. La influencia de la composición de los consejos de administración, la gestión y la rendición de cuentas en relación con las empresas de los mercados desarrollados puede ser enormemente significativa.
Del mismo modo, la introducción de políticas y responsabilidades medioambientales y sociales, cuando aún no se aplican a nivel social, puede ser transformadora en los ME, en lugar de incremental, como suele ocurrir en los mercados desarrollados.
A ello se une el papel cada vez más importante que desempeñan las redes locales en el private equity de los ME. Localizar y acceder a las mejores oportunidades requiere conocer los riesgos locales y las principales partes interesadas. Este apoyo requiere experiencia y talento difíciles de encontrar en mercados muy especializados.
Es importante señalar que todos estos generadores de valor y de influencia social positiva requieren poco o ningún uso de la ingeniería financiera/apalancamiento, que desempeñan un papel mucho menor en los mercados emergentes.
Además, la participación activa permite a los inversores asegurarse de que cualquier venta de un activo se realice a una parte que comparta la misma intención de seguir generando valor social o medioambiental. Esto puede establecerse durante el proceso de diligencia debida y, de hecho, se menciona específicamente en el marco de los Principios Operativos para la Gestión de Impactos (OPIM, Operating Principles for Impact Management).
Potencial incomparable
En conjunto, en mi opinión, estos factores confieren al private equity en los mercados emergentes un potencial inigualable de adición. La capacidad de influir en las empresas, de impulsar el crecimiento del capital abordando necesidades desatendidas y la oportunidad de llegar a amplias poblaciones con inversiones comparativamente pequeñas pueden combinarse para ser muy eficaces en la búsqueda de impacto.
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