Repensar en el resurgimiento del capital privado
A medida que entramos en un nuevo paradigma de mercado, los inversionistas de capital privado deberían considerar la posibilidad de replicar los éxitos pasados. Schroders Capital explora las oportunidades más atractivas del capital privado en la actualidad.
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El marco 3D Reset de Schroders, caracterizado por el cambio demográfico, la descarbonización y la desglobalización, está remodelando la dinámica del crecimiento a largo plazo y la inflación a nivel mundial, creando un nuevo paradigma de mercado que afectará al espectro de inversiones en los mercados privados. Esto incluye volver a invertir: realizar inversiones adicionales en un fondo o empresa en la que un inversionista haya invertido previamente.
Aunque la inflación actual puede disminuir, el 3D Reset está generando presiones inflacionarias en muchas economías occidentales, lo que probablemente mantendrá las tasas de interés estructuralmente más altas. Este entorno desafía las grandes estrategias de adquisiciones de capital privado que dependen de las tasas de estímulo. Por el contrario, las adquisiciones de pequeñas y medianas empresas se vuelven más atractivas, ya que están experimentando una situación más estable en las reservas de efectivo que las adquisiciones grandes, lo que resulta en menos competencia en los acuerdos y múltiplos de entrada más bajos.
Oportunidades de inversión en capital privado en India y China
El 3D Reset también creará vientos de cola para el crecimiento en ciertas economías, particularmente en Asia, impulsados por las ventajas demográficas y el aumento de los ingresos disponibles, en contraposición al crecimiento más orientado a la exportación que fue el principal motor en el pasado.
Teniendo en cuenta esta nueva dinámica de mercado, los inversionistas deben centrarse en las oportunidades que se beneficien de las tendencias transformadoras, diversificar las asignaciones de capital privado y concentrarse en áreas con una dinámica saludable de recaudación de fondos. Se espera que las adquisiciones pequeñas y medianas superen a las grandes, y también hay perspectivas prometedoras en el mercado dominado por el RMB en India y China.
Los atractivos del segmento de capital privado pequeño y mediano
Durante la última década, la recaudación de fondos por parte de los grandes fondos de capital privado ha superado con creces el flujo de operaciones, lo que ha dado lugar a una mayor competencia por las operaciones y a valuaciones de entrada más altas. De 2010 a 2022, los grandes fondos de capital privado experimentaron un aumento de la recaudación de fondos de 11 veces, superando el crecimiento del flujo de operaciones de solo 4 veces. Mientras tanto, los fondos pequeños y medianos experimentaron una dinámica más estable de oferta y demanda de capital, con un crecimiento de solo 3 veces en la recaudación de fondos y un crecimiento de 4 veces en el flujo de operaciones durante el mismo período. Esto ha resultado en un descuento constante en las adquisiciones pequeñas y medianas empresas en relación con las grandes, que hoy en día se sitúa en torno a 5-6 veces el EV/EBITDA.
Descuento por valuación de entrada en adquisiciones pequeñas y medianas
Las adquisiciones de pequeñas y medianas empresas también se benefician de una estrategia de salida adicional facilitada por una fuerte recaudación de fondos entre los grandes fondos de adquisiciones: la venta de las empresas de su cartera a grandes fondos de adquisiciones.
Nuestro análisis de los datos de Preqin de más de 49,000 fondos de capital privado mostró que los fondos pequeños y medianos suelen generar mayores rendimientos en términos de valor total neto pagado (TVPI) y tasa interna de retorno neto (TIR). El rendimiento superior también se demuestra en todas las regiones geográficas y durante los períodos de recesión.
Los fondos de capital privado pequeños y medianos han generado rendimientos netos más altos que los grandes fondos de capital privado
La historia de crecimiento interno en China e India continúa ofreciendo interesantes oportunidades de capital privado
China sigue siendo una región atractiva para el capital privado, impulsada por las oportunidades internas derivadas de los temas de sustitución de importaciones y mejora del consumo. Los fondos onshore en RMB son particularmente atractivos, ya que se centran en operaciones pequeñas y medianas y representan el mayor grupo de capital de capital privado en China. También están mejor protegidos de los factores geopolíticos que nublan la ruta de salida de los fondos chinos en dólares.
Los sectores tecnológicos, concretamente la tecnología avanzada y la manufactura, así como la tecnología verde, se beneficiarán de la sustitución de importaciones. El sector de consumo de China también ofrece oportunidades atractivas. En 2020, Schroders Capital invirtió en una de las principales marcas chinas de juguetes de diseñador, aprovechando la gran demografía de la Generación Z y la creciente preferencia por las marcas locales.
También favorecemos a la India para el capital privado, ya que se espera que se convierta en la tercera economía mundial más grande para 2028* gracias a sus ventajas demográficas, su fuerte adopción digital, su próspera base manufacturera y su capacidad para servir como un socio clave de "China más uno". El capital privado ofrece un acceso sin precedentes al crecimiento económico de la India, ya que las empresas que operan en los sectores de más rápido crecimiento (consumo, atención médica y tecnología) son mayoritariamente privadas. En 2016, Schroders Capital invirtió directamente en una empresa líder de gafas de sol en la India, ganando así exposición a los crecientes ingresos disponibles y a la adopción digital.
*Fuente: Estimaciones del PIB del FMI, Schroders Capital, 2024.
Los sectores de rápido crecimiento dominan el mercado de capital privado de la India, mientras que los sectores tradicionales prevalecen en los mercados privados
Este artículo apareció por primera vez en Asian Private Banker el 15 de marzo de 2024
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