Revisión del mercado: Latinoamérica
Pablo Riveroll nos hace un resumen de lo que fue el 2023 para las acciones latinoamericanas, y qué podemos esperar en el futuro
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En 2023, las acciones de América Latina han tenido otro año sólido. El mercado ha subido un 22% según el índice MSCI de América Latina. Esto está significativamente por delante de los mercados emergentes en general (un 5% en lo que va del año). Esto es después de haber superado a los mercados emergentes en más del 20% en 2022. Hasta ahora este año, los principales impulsores del rendimiento han sido Brasil, que ha subido un 24% (un 8% debido a la moneda), y México, que ha subido un 27% (un 13% debido a la moneda), mientras que Chile (-3% en lo que va del año) y Colombia (-1% en lo que va del año) se han rezagado. El mercado ha sido sensible a las tasas de interés a largo plazo de Estados Unidos, experimentando una corrección en el mercado desde julio hasta octubre y una fuerte recuperación desde entonces.
Brasil comenzó el año con una gran incertidumbre, ya que la nueva administración tenía mensajes contradictorios en cuanto al compromiso con la disciplina fiscal, la independencia del Banco Central y amenazas de deshacer algunas de las privatizaciones. Esto llevó al banco central a mantener las tasas más altas durante más tiempo de lo esperado y la economía sintió la presión. El gobierno terminó mostrando mucha más ortodoxia de lo esperado, ayudado por el congreso de centro-derecha, respetando la independencia del Banco Central y siendo fiscalmente responsable. Con un ancla fiscal en su lugar, el Banco Central inició un ciclo de relajación desde niveles muy altos y aunque tomó un tiempo ver los beneficios en la economía, estos han comenzado a verse. El entorno para las materias primas también ha sido positivo, lo que, junto con valoraciones atractivas, ha ayudado al mercado.
México ha experimentado un fuerte impulso económico impulsado por las fuertes exportaciones a Estados Unidos, una aceleración en las inversiones de reubicación en el país a medida que se reorganizan las cadenas de valor, remesas desde Estados Unidos y aumentos salariales, impulsados en parte por aumentos en el salario mínimo. Esto, junto con un Banco Central ortodoxo, ha ayudado a la apreciación de la moneda. Los mejores desempeños en el año han sido de empresas expuestas a la manufactura o al consumo interno.
El mercado chileno se ha visto afectado por la caída de los precios del litio, Colombia continúa luchando con una alta inflación, una economía débil e incertidumbre política, mientras que Perú tiene otros mercados andinos pero la volatilidad política a principios de año debido a un cambio de presidente y las preocupaciones sobre el impacto potencial de El Niño han pesado sobre el mercado.
Mirando hacia el futuro, América Latina sigue teniendo valoraciones muy atractivas y el ciclo de relajación de las tasas de interés debería ayudar a la recuperación de las ganancias, lo que seguirá respaldando el mercado. Es probable que Brasil continúe viendo un buen impulso, ya que recién estamos comenzando a ver los beneficios de las tasas de interés más bajas, y se espera que las tasas sigan bajando durante varios meses. Esto debería ayudar al ingreso disponible, la confianza empresarial y las ganancias. México tiene elecciones el próximo año y aunque esto puede traer volatilidad, la economía está entrando en la primera mitad del próximo año con buen impulso y deberíamos ver tanto una relajación fiscal como monetaria durante 2024. La economía chilena ha tenido dificultades para recuperarse después de que se retiraron los estímulos posteriores a la pandemia, pero las valoraciones son atractivas y la incertidumbre política debería disminuir. Perú ofrece valoraciones atractivas y fuertes oportunidades a nivel individual, pero es posible que el mercado no encuentre un piso hasta que el impacto de El Niño sea más claro, y Colombia parece atractiva pero puede ser una trampa de valor mientras persista la incertidumbre política y la vulnerabilidad macroeconómica.
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