IN FOCUS6-8 MIN

Schroders Credit Lens octubre 2025: su guía de referencia para los mercados de crédito globales

Diferenciales de crédito históricamente ajustados y el bolsillo del mercado que ha experimentado un gran crecimiento

15/10/2025

Duncan Lamont

Director de Investigación Estratégica, Schroders

Los enlaces a las tres versiones de Credit Lens se proporcionan a continuación y al final de la página.

Los diferenciales de crédito se han estrechado aún más, en o cerca de sus niveles más bajos en al menos 20 años (diapositivas 5, 31).
Los diferenciales de grado de inversión (IG) solo necesitan aumentar ~ 10-15 puntos base durante los próximos 12 meses para eliminar el diferencial actual y dejarlos con un rendimiento inferior al de los bonos del gobierno (diapositiva 6)
Los bonos en euros y libras esterlinas siguen ofreciendo un repunte de rendimiento relativamente grande sobre los bonos en dólares sobre una base de cobertura cambiaria (diapositiva 7)
Uno de los mayores cambios en los mercados de bonos corporativos ha sido el aumento de la emisión de bonos garantizados, especialmente en el alto rendimiento (HY) (diapositivas 8-14)

En US HY, la proporción del mercado compuesta por bonos garantizados se ha duplicado desde 2020, hasta el 34%
A nivel de emisor, los bonos garantizados tienen mejores calificaciones crediticias y diferenciales de crédito más ajustados, por lo que los préstamos son más baratos (diapositivas 10-12)

Mejora promedio en la calificación = mejora mediana = 2 niveles, por ejemplo, B3 a B1.
Descuento medio del diferencial de la deuda garantizada = 115 pb, mediana 59 pb
A medida que las tasas de interés han aumentado, las empresas se han sentido atraídas por esto como una forma de administrar los costos de la deuda a la baja

Pero el aumento de la emisión garantizada no se traduce automáticamente en un mercado de alto rendimiento "más seguro" para los inversionistas

Han tendido a ser los prestatarios más riesgosos los que emiten bonos garantizados, probablemente porque son menos capaces de pagar costos de intereses más altos, es decir, se debe a la necesidad, no a la elección. La calidad crediticia promedio del mercado de bonos garantizados es más débil que la del mercado no garantizado (diapositiva 13)
Muchos bonos garantizados también se negocian con diferenciales de crédito más amplios que otros bonos de la misma calificación crediticia (diapositiva 14). Las agencias de calificación pueden estar dándoles un aumento de calificación, pero esto sugiere que el mercado puede estar marcándolos a la baja frente a sus pares. No es posible sacar conclusiones concretas debido a las diferencias de sectores, madurez, etc.
No toda la seguridad es igual. Por ejemplo, existe una gran diferencia entre la seguridad que ofrecen las empresas activas en los sectores de infraestructura tradicionales y las empresas de medios que crean contenido de video.

Con los diferenciales en niveles excepcionalmente ajustados, los inversionistas deben adoptar un enfoque activo para identificar aquellos bonos que ofrecen un equilibrio razonable entre riesgo y recompensa

Gráficos del mes