Schroders Emerging Markets Lens de agosto de 2023: su guía de referencia para los mercados emergentes
Nuestro análisis mensual destaca los gráficos y datos importantes para los inversionistas en mercados emergentes.
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Ya está disponible nuestra última edición de Schroders Emerging Markets Lens.
A continuación se presenta un resumen de los principales desarrollos en los mercados emergentes (ME) de renta variable y deuda. Los enlaces a ambas presentaciones están a continuación (en inglés):
Emerging Markets Lens: Emerging Market Debt
Resumen de la renta variable de mercados emergentes:
- Las acciones de ME aumentaron más de un 6% en julio, superando a las acciones de mercados desarrollados (MD, +3%) por primera vez desde enero.
- El optimismo hacia un techo en el endurecimiento de la política monetaria global y el estímulo en China resultó favorable, aunque la magnitud del apoyo sigue siendo incierta.
- Las acciones de ME están valoradas ligeramente por encima de la mediana histórica en términos de precio/ganancias futuras. La razón precio/valor libro está cerca de su mediana histórica, mientras que ME es barato en comparación con su historia en términos de rentabilidad por dividendos (diapositivas 11, 15 y 16).
- Todavía existe una considerable variabilidad entre las valuaciones de los sectores (diapositiva 13). Varios sectores “growth” siguen siendo mucho más caros que los sectores “value”.
- Las acciones de ME son más baratas que las acciones de mercados desarrollados (DM), pero la diferencia no es extremadamente grande, especialmente en una base sectorial neutral (diapositiva 17).
- En términos regionales, América Latina sigue siendo barata en términos de precio/ganancias futuras. Las valoraciones en EMEA y Asia emergente están por encima de su promedio histórico (diapositiva 20).
- Una década de apreciación del dólar estadounidense ha afectado negativamente a los rendimientos de las acciones de ME. La mayoría de las monedas de ME se han depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque la magnitud varía significativamente.
Mapas de calor de valoración de ME - puntuaciones z¹ actuales.
¹La puntuación z es una medida de lo lejos que están las valoraciones de la media histórica, calculada desde enero de 2000.
Excluye EAU, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido a la limitada historia de datos. La cifra combinada es un promedio de PER histórico, PER futuro de 12 meses, razón precio/valor libro y rentabilidad por dividendos. Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, MSCI, IBES, Schroders Strategic Research Unit. Datos al 31 de julio de 2023.
Resumen de la deuda de los mercados emergentes:
Deuda de mercados emergentes (DME) en moneda fuerte:
- El rendimiento y el spread del índice de bonos emergentes en moneda fuerte están elevados en relación con su evolución histórica a largo plazo (diapositiva 8).
- El spread de DME en moneda fuerte por encima de la mediana se debe al índice soberano de alto rendimiento (HY). El spread del mercado soberano de grado de inversión (IG) está por debajo de su promedio histórico y en su nivel más bajo en más de diez años (diapositiva 9).
- En el mercado corporativo de DME, tanto el spread IG como, en menor medida, el spread HY, han caído por debajo de su mediana histórica (diapositiva 14).
Las valuaciones actuales en moneda fuerte son las más económicas en comparación con la historia, pero hay más de lo que parece...
Percentiles de spread: Spreads de índices clave de DME (puntos básicos)
Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan. Datos al 31 de julio de 2023. Los spreads se ajustan por cambios en la distribución de calificaciones crediticias dentro de cada índice a lo largo del tiempo. Los percentiles muestran dónde se encuentra el spread actual en relación al rango histórico de spreads, dentro de un rango de 0 a 100. Cuanto mayor sea el percentil, mayor será el spread en comparación con la historia. DME en moneda fuerte = spread limpio, DME local = spread frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. a 5 años, DME corporativo = spread frente al peor caso.
Deuda de mercados emergentes (DME) en moneda local:
- El aumento del rendimiento real sobre los bonos de los MD ha disminuido a un nivel muy bajo (diapositiva 30). Esto se debe principalmente a la fuerte disminución de los rendimientos reales de los ME en los últimos 12 meses, ya que la inflación ha aumentado más que los rendimientos nominales. Sin embargo, la inflación de los ME está disminuyendo y podría proporcionar un cierto alivio.
- La curva de rendimiento local promedio de los ME ahora está cerca de ser plana (diapositiva 29).
- Hay monedas subvaluadas en las 3 regiones de ME (diapositiva 35), pero el grado de valor varía significativamente.
Tipo de cambio real: desviación del promedio
Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream. Datos al 31 de julio de 2023. El tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal del dólar descontado por el índice de precios al consumidor (IPC) de cada país de mercados emergentes en comparación con los EE. UU. El promedio a largo plazo es desde enero de 1995.
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