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Schroders Emerging Markets Lens Septiembre 2023: tu guía imprescindible para los mercados emergentes.

Nuestro análisis mensual destaca los gráficos y datos relevantes para los inversores en mercados emergentes.

11/09/2023
Lens-sunset September

Authors

Andrew Rymer, CFA
Senior Strategist, Strategic Research Unit

Nuestra última edición del Schroders Emerging Markets Lens ya está disponible.

A continuación, se presenta un resumen de los principales acontecimientos en los mercados de renta variable y deuda, y puedes encontrar los enlaces a ambas presentaciones aquí:

Emerging Markets Lens: Equity

Emerging Markets Lens: Emerging Market Debt

Resumen de las acciones de los mercados emergentes:

  • Las acciones de los mercados emergentes (ME) cayeron un 6% en agosto, bastante por debajo del rendimiento de los mercados desarrollados (-2%).
  • Una mayor resiliencia de la economía estadounidense sugirió que la Fed podría mantener las tasas altas por más tiempo. Con el aumento de los rendimientos, el apetito por el riesgo disminuyó, mientras que los débiles datos macroeconómicos de China pesaron sobre el mercado local. Hubo cierta propagación a otros mercados emergentes.
  • Los mercados emergentes ahora se encuentran rezagados con respecto a los mercados desarrollados en lo que va del año. Sin embargo, las pequeñas empresas de los mercados emergentes han tenido un rendimiento similar al de los mercados desarrollados (diapositiva 6). El índice de ME Value también está por delante del índice estándar de ME en lo que va del año, lo que contrasta con el rendimiento de los factores de los mercados desarrollados (diapositiva 7).
  • Las acciones de los mercados emergentes están cerca de la mediana histórica en una base precio-beneficio a 12 meses y precio-valor contable. Los mercados emergentes están baratos en comparación con la historia en términos de rendimiento de dividendos (diapositivas 13, 17 y 18).
  • Hay una considerable variabilidad entre las valoraciones de los sectores (diapositiva 15). Varios sectores “growth” están más caros que los sectores “value”.
  • Las acciones de los mercados emergentes están más baratas que las acciones de los mercados desarrollados, pero la diferencia no es extremadamente grande, especialmente en una base neutral por sector (diapositiva 19).
  • Una década de apreciación del dólar estadounidense ha pesado sobre los rendimientos de las acciones de los mercados emergentes. La mayoría de las monedas de los mercados emergentes se han depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque la magnitud varía significativamente.

La mayoría de los mercados emergentes están baratos, pero el grado varia.

Mapas de calor de valoración de los mercados emergentes - z-scores¹ actuales.

EMheatmap September

¹El z-score es una medida de cuán lejos están las valoraciones de la media histórica, calculada desde enero de 2000. Excluye a los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido a la limitada historia de datos. La cifra combinada es un promedio del P/E atrasado, el P/E a 12 meses, el P/B y el rendimiento de dividendos. Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos hasta el 31 de agosto de 2023.

Resumen de la deuda de mercados emergentes:

Los bonos de los mercados emergentes (ME) cayeron en agosto debido a la presión al alza en los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados (MD). La debilidad de la economía china pesó sobre el sentimiento hacia los bonos de los mercados emergentes en general. Un dólar estadounidense más fuerte fue un lastre para la deuda local. A pesar del rendimiento reciente, los bonos de los mercados emergentes siguen siendo positivos en lo que va del año, liderados por los bonos locales (diapositiva 4).

Deuda de mercados emergentes en moneda fuerte (DME):

  • El rendimiento y spread del índice de bonos emergentes en moneda fuerte están elevados en relación con su historia a largo plazo (diapositivas 8-9).
  • El diferencial de DME en moneda fuerte por encima de la mediana se debe al índice soberano de alto rendimiento (HY). El diferencial en el mercado soberano de grado de inversión (IG) está por debajo de su promedio histórico, y en un mínimo de más de diez años (diapositiva 9).
  • En la DME corporativa, los spreads corporativos de IG y HY están ligeramente por debajo de su mediana histórica (diapositiva 14).

Deuda de mercados emergentes en moneda local:

  • El diferencial de rendimiento real de los mercados emergentes sobre los mercados desarrollados está cerca del extremo inferior de su rango posterior a la Crisis Financiera Global (diapositiva 30), pero ha comenzado a aumentar. Esto se debe principalmente al aumento de los rendimientos reales de los mercados emergentes en los últimos meses, ya que la inflación de los mercados emergentes se ha moderado.
  • La curva de rendimiento promedio de los mercados emergentes locales ahora está cerca de ser plana (diapositiva 29).
  • Hay monedas subvaluadas en las tres regiones de los mercados emergentes (diapositiva 35), pero el grado de valor varía significativamente.
FX

Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream. Datos hasta el 31 de agosto de 2023. La tasa de cambio real es la tasa de cambio nominal del dólar descontada por el índice de precios al consumidor (IPC) de cada país de los mercados emergentes en comparación con los Estados Unidos. El promedio a largo plazo es desde enero de 1995.

Authors

Andrew Rymer, CFA
Senior Strategist, Strategic Research Unit

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