Seis razones para un enfoque estratégico activo para invertir en China
A pesar del reciente repunte, la incertidumbre en torno al caso beta de China puede persistir. De cualquier manera, creemos que la oportunidad de generar alfa en China sigue siendo mayor que en otros mercados.
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En los últimos años ha habido mucho que debatir en torno a la inversión en China. Las preocupaciones macroeconómicas, la incertidumbre regulatoria y las continuas tensiones geopolíticas, entre otras cuestiones, han hecho reflexionar a algunos inversionistas.
China es la segunda economía más grande del mundo y tiene la segunda población más grande. El crecimiento del PIB puede estar desacelerándose, pero China sigue siendo una de las economías de más rápido crecimiento a nivel mundial. En términos de capitalización bursátil en dólares estadounidenses, China ofrece el segundo universo de mercado de renta variable más grande del mundo, por detrás de Estados Unidos. Para muchos inversionistas, es difícil de ignorar. A raíz de la debilidad del mercado en los últimos años y los diversos desafíos que enfrenta la economía, el sentimiento de los inversionistas internacionales ha estado deprimido durante un largo período. A pesar del reciente repunte, las valuaciones frente a sus homólogos internacionales se mantienen cerca de su nivel más bajo en 20 años, y baratas en relación con su propia historia. Esto ha llevado a muchos a preguntarse si la renta variable china es una gran oportunidad o una trampa de valor.
Gráfico 1: Brecha de valuación de China con respecto a los mercados emergentes y desarrollados cerca de mínimos de 20 años
Este documento no pretende argumentar en ningún sentido que los inversionistas estén totalmente invertidos o totalmente desinvertidos. En su lugar, abogamos por que los inversionistas inviertan activamente en China. Es poco probable que los enfoques pasivos ofrezcan las exposiciones que los inversionistas esperan, dados los problemas de composición del índice, la presencia de empresas de propiedad estatal (SOE) y la evolución en curso del universo. Creemos que las posibilidades de que los gestores activos obtengan un rendimiento superior es mayor que en muchos otros mercados.
Gráfico 10: Número promedio de pronósticos de los analistas para las acciones indexadas por año fiscal
Los puntos clave
Como el segundo universo de mercado de renta variable más grande del mundo, China ofrece un escenario atractivo para que los gestores activos demuestren su habilidad potencial. Para aquellos inversionistas que evalúan la exposición a la renta variable china, creemos que adoptar un enfoque activo es más esencial que nunca. Resumimos el caso de la siguiente manera:
1. Hay empresas baratas que generan altos rendimientos sobre el capital para los inversionistas, también las hay baratas y de baja calidad. No puedes permitirte el lujo de no hacer actividad
2. Un mercado menos maduro = potencial de mayores errores de fijación de precios y oportunidades para estrategias activas
3. Los fundamentales importan a largo plazo y los mercados siguen pareciendo ineficientes; esto implica oportunidades para estrategias activas
4. La alta dispersión de los rendimientos crea oportunidades potenciales para estrategias activas
5. Otra forma de ver las ineficiencias es en una cobertura de analistas más limitada
6. Profundidad, amplitud y evolución del universo de renta variable china = oportunidades para estrategias activas
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