Tablero de control de recesión de Schroders: ¿qué nos está diciendo?
Casi el 40 % de nuestros indicadores señalan el riesgo de una recesión en los Estados Unidos, con importantes consecuencias potenciales para la economía mundial.
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El aplanamiento agresivo de la curva del Tesoro a 10 años frente a la de dos años ha provocado mucha discusión en el mercado. Los comentaristas se han excedido al discutir los méritos de una "curva de rendimiento de dos a 10 años" invertida para predecir la recesión.
Al igual que nuestros compañeros inversores, estamos observando de cerca la forma de las curvas de rendimiento, y no solo la curva de dos a 10 años (que se invirtió durante un período en los últimos días), para analizar qué cambios podría marcar para la economía estadounidense. Estamos mirando con especial atención a los Estados Unidos, por la importancia de este país para la economía mundial.
Pero también observamos una variedad de otros indicadores denominados "macro" que hacen un seguimiento de la salud económica para ayudar a dar forma a nuestras opiniones. Hacemos este seguimiento mediante el Tablero de control de recesión de Schroders, que incorpora 20 medidas en total.
El tablero ofrece una forma más amplia e informativa de monitorear los riesgos de recesión que la que sería posible si se enfocara en una sola medida.
Indicadores de recesión que "parpadean en rojo"
La cantidad de variables que emiten una advertencia de recesión ha subido en comparación con el final del año pasado (vea el siguiente gráfico). Casi el 40 % (siete de 20) de estas medidas, que abarcan tanto indicadores macroeconómicos como financieros, indican un riesgo de recesión.
Si nos basamos en la historia, las recesiones en los Estados Unidos normalmente han seguido cuando más del 40 % de los indicadores han parpadeado en rojo. Sin embargo, cuando se superó este umbral a fines de 1995, los Estados Unidos evitaron una recesión, aunque el crecimiento se ralentizó significativamente.
Por su tamaño y su papel como impulsor de la demanda global, la economía de los Estados Unidos suele ser el factor de cambio más importante para determinar las perspectivas de la economía mundial. Después de todo, sigue siendo la economía más grande del mundo y representa más de una cuarta parte de toda la producción.
Hemos diseñado el Tablero de control de recesión de Schroders (ver abajo) basándonos en la experiencia de nuestro equipo de inversión en multiactivos, que está compuesto por 90 profesionales de inversión de todo el mundo que cubren una amplia gama de activos en múltiples mercados, regiones y estrategias.
También nos hemos basado en la metodología detrás del tablero de control de estrategia de investigación absoluta.
El "ciclo económico" es el período en el que una economía pasa de un estado de expansión a uno de contracción, antes de volver a expandirse. Monitoreamos tres amplias categorías de indicadores para orientarnos acerca de cuándo un ciclo podría estar entrando en su etapa de contracción o recesión.
Existe un orden lógico de las variables: “inflacionario”, “monetario” y “mercados macro y financieros a corto plazo”.
- Inflacionario: Este indicador ofrece señales de advertencia tempranas de que la economía de los Estados Unidos está en plena capacidad y se está sobrecalentando. Usualmente, han marcado un riesgo de recesión entre 15 y 24 meses antes de las recesiones anteriores.
- Monetario: A medida que se aceleran las presiones inflacionarias, se impulsa a la Reserva Federal (Fed) a endurecer la política monetaria. Luego, estos indicadores monetarios se ven afectados por el aumento de las tasas de interés de la Fed. Tienen un tiempo de espera usual de entre cinco y 13 meses.
- Mercados macro y financieros a corto plazo: En cierto punto, el aumento de las tasas de interés afecta la actividad económica y esto impacta en la confianza en el mercado. Esta categoría es la última que señala los riesgos de recesión, ya que la mayoría de los indicadores parpadean en rojo cuando la recesión está a punto de ocurrir, generalmente con un mes de antelación.
Los indicadores inflacionarios envían señales preocupantes
Siempre existen excepciones a las reglas generales. Hemos visto una hace poco, con el índice VIX que mide la volatilidad de la renta variable que se ha visto afectada por los trágicos eventos en Ucrania.
El hecho de que este indicador particular de los mercados financieros a corto plazo esté parpadeando en rojo no indica necesariamente un riesgo inminente de recesión en los Estados Unidos, sino probablemente una incertidumbre geopolítica más probable.
Sin embargo, los indicadores inflacionarios, que típicamente han indicado recesiones con cierta anticipación, ahora están en su mayoría con dificultades económicas. Dos tercios de estas medidas muestran un riesgo de recesión intermitente, que crece en comparación con la historia (vea el siguiente gráfico).
Esta categoría generalmente advierte sobre una recesión en los próximos 15 meses a 2 años, y la señal que envían es preocupante.
Como se espera que la Fed aumente aún más las tasas de interés en los próximos meses, deberíamos comenzar a ver una cierta reacción en algunos de los indicadores monetarios y un aumento de la temperatura de la recesión.
Seguiremos observando de cerca el Tablero de control de recesión de Schroders y mantendremos a los lectores regularmente actualizados acerca de cualquier nuevo desarrollo.
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