Mitigando la ciclicidad y la volatilidad del mercado con deuda de infraestructura
La deuda de infraestructura se ha consolidado como una clase de activos desde hace algún tiempo y se considera una inversión alternativa que ofrece flujos de efectivo estables y, a menudo, una menor correlación con los mercados tradicionales. ¿Cómo ha evolucionado esta clase de activos, qué papel puede desempeñar en las carteras de los inversionistas y cuáles es su perspectiva? Financial Investigator habló con el experto de Schroders Capital, Emaad Sami.
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¿Por qué es atractiva la deuda de infraestructura hoy en día? ¿Cuál es la perspectiva de la clase de activos?
Los inversionistas se enfrentan hoy en día a un entorno de mercado en constante cambio y a cambios globales sistémicos, desde tendencias macroeconómicas divergentes hasta un mayor proteccionismo y desglobalización. También se ha producido una recalibración de las expectativas de rendimiento en ciertas partes de las carteras de los mercados privados de los inversionistas debido al estancamiento de las salidas o al retraso en las distribuciones. En este contexto, los rendimientos predecibles de los ingresos se han convertido en un resultado valioso en las carteras de los inversionistas. La deuda de infraestructuras ofrece rendimientos de ingresos tan resilientes que muestran una baja correlación con otras clases de activos, lo que la hace especialmente adecuada para capear la ciclicidad y la volatilidad del mercado.
El desembolso de inversión para esta clase de activos es amplio: la infraestructura es al menos un 40% mayor en relación con el mercado corporativo, y Europa representa un tercio de la actividad global. En un contexto europeo, el crecimiento está bien respaldado por el marco legislativo de la UE con iniciativas como el Pacto Verde de la UE, pero también por grandes planes estatales anunciados como el plan alemán de gasto en infraestructura de 500 mil millones de euros. No se trata solo de crecimiento, el despliegue es igualmente clave: aquí es donde la capacidad de un gerente para poner el capital a trabajar es un claro diferenciador. Todos tienen un enfoque diferente; el nuestro es una preferencia por los activos predominantemente brownfield, donde un retiro eficiente garantiza que el dinero de nuestros inversionistas esté en funcionamiento.
En resumen, la deuda de infraestructura actúa como una asignación resiliente en tiempos inciertos, apuntala la base del crecimiento económico que respalda el caso de inversión para la deuda, al tiempo que desempeña un papel central en la realización de agendas globales críticas.
¿Cómo ha evolucionado la clase de activos?
Existe una creciente demanda de energía a partir de las megatendencias de digitalización y transición energética, pero también una evolución de la oportunidad establecida en sectores clásicos como el transporte. Los inversionistas miran más allá de las energías renovables y los centros de datos: también vemos transacciones atractivas en áreas como la gestión de residuos y la infraestructura ferroviaria, por ejemplo, apoyando la descarbonización a través de temas como la electrificación.
A medida que proliferen las oportunidades en todos los sectores, la deuda desempeñará un papel clave en el apoyo al crecimiento de la plataforma. Esto se evidencia en la relevancia del mercado de grado de inversión (IG) que ahora es un pilar, y donde lideramos como pioneros con deuda junior en Europa. Los patrocinadores ahora buscan soluciones de deuda personalizadas de prestamistas alternativos especializados que puedan prestar a través de la estructura de capital. Esto está siendo impulsado por el crecimiento y la migración de lo que antes eran sectores Core+/Value-Add más hacia perfiles de activos Core/Core+.
Todavía hay un crecimiento significativo dentro de las megatendencias. Por ejemplo, aunque la creación de activos de centros de datos estaba en marcha antes de la llegada de la IA, eso solo ha acelerado la tendencia.
¿Qué papel juega la clase de activos en las carteras de los inversionistas en comparación con otras clases de activos de crédito privado, y qué tipo de rendimientos pueden esperar los inversionistas?
La clase de activos ofrece una clara diversificación, en relación con los activos corporativos en general, los préstamos directos, así como dentro de un contexto de activos reales, ya que los inversionistas obtienen acceso a un conjunto completamente diferente de perfiles de prestatarios y sectores. La deuda de infraestructura sigue estando bien respaldada por las aseguradoras como alternativa de renta fija. Lo que también estamos viendo ahora es un creciente atractivo tanto para los activos reales como para los asignadores de crédito privados, ya que reúne rendimientos de ingresos respaldados por activos de infraestructura esenciales y protecciones estructurales exclusivas de la clase de activos.
La forma en que esto se traduce en asignaciones tiene matices: la deuda IG sigue siendo atractiva para las aseguradoras como una alternativa de renta fija eficiente en capital, y aunque las estrategias sub-IG también atraen a las aseguradoras debido a la SCR favorable bajo Solvencia II, nos asociamos cada vez más con inversionistas que buscan rendimientos (fondos de pensiones, fundaciones, family offices) donde la deuda de infraestructura sub-IG complementa sus préstamos directos o asignaciones de crédito de activos reales. En cuanto al riesgo/rendimiento, las estrategias sub-IG también ofrecen un juego de valor relativo; la deuda de infraestructura ofrece rendimientos que igualan o superan lo que se ofrece en el crédito privado más amplio con una calidad crediticia equivalente y perfiles de duración similares, pero posiblemente con estándares y protecciones de suscripción de crédito más sólidos en comparación con el mercado corporativo.
Finalmente, dado que la huella de los activos de infraestructura se presta bien a la entrega de resultados ESG y de impacto, la clase de activos ofrece una forma eficiente de lograr estos objetivos en las cartas de inversión de nuestros clientes.
¿Qué riesgos o preocupaciones clave destacaría y cómo pueden los inversores mitigarlos?
Aquí me vienen a la mente tres temas:
- Diversificación de la cartera
- Tensión competitiva
- Infraestructura emergente.
En el primer y segundo punto, es importante diferenciar entre el espacio de gran capitalización y el mercado medio; vemos aproximadamente cinco veces más flujo de transacciones en el mercado medio, lo que permite una mayor variedad de transacciones. Esto se vuelve especialmente importante en entornos más competitivos, donde el mercado medio ofrece un valor relativo convincente frente al espacio de gran capitalización que tiene una mayor competencia por menos activos. También es importante que los inversionistas diferencien entre los gestores. Como la originación y ejecución de la deuda de infraestructura está altamente estructurada, es esencial contar con un equipo experimentado. Nuestro equipo ha participado en la configuración del mercado europeo de deuda de infraestructuras. Ese tipo de precedente trae un historial y relaciones de abastecimiento que son difíciles de replicar para los nuevos participantes, ya que los patrocinadores tienen una fuerte preferencia por trabajar con participantes a largo plazo que son vistos como asesores de confianza.
En cuanto a la infraestructura emergente, estas áreas de crecimiento, aunque prometedoras, requieren una evaluación cuidadosa, ya que los modelos de negocio aún pueden ser incipientes, la duración de los contratos tiende a ser más corta y las proyecciones de utilización dependen de la evolución del comportamiento del consumidor y la adopción de tecnología. Seguimos enfocados en activos que incorporan credenciales de infraestructura tradicionales donde se prueban los modelos de negocio. Aunque ciertos jugadores pueden sentirse cómodos con las transacciones pioneras, creemos que asumir este riesgo puede ser más apropiado en capital que en deuda.
¿Cómo puede lograr los objetivos ESG y generar impacto en sus estrategias de deuda de infraestructura?
En términos del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), todos nuestros fondos son Artículo 8. Adoptamos una postura cautelosa sobre el artículo 9, ya que, desde una perspectiva crediticia, esta designación tiene implicaciones de diversificación. Nuestro enfoque está firmemente arraigado en ofrecer diversificación con disciplina crediticia, al tiempo que garantizamos que las estrategias aborden los desafíos del mundo real sin comprometer el rendimiento financiero o los estándares ESG. Al adoptar este enfoque, avanzamos con las regulaciones, aún en desarrollo con SFDR, por ejemplo, pero también creemos en la importancia de crear resultados que vayan más allá de las regulaciones.
Lo que nos permite hacer esto es un marco de impacto integral y patentado que hemos desarrollado como pioneros de la inversión de impacto con más de dos décadas de liderazgo en el sector. Nuestro trabajo en esto ha sido reconocido por organismos de la industria como Bluemark, donde somos Líderes en Prácticas de Impacto. Nos hemos asociado con inversionistas de renombre en los Países Bajos, que consideran que nuestro enfoque es líder en el mercado, ya que podemos clasificar con precisión los resultados de impacto específicos, generar informes a medida y proporcionar a los inversionistas rendimientos financieros que no son concesionales.
Resumen
La deuda de infraestructura proporciona rendimientos estables y predecibles con baja correlación con los mercados tradicionales, lo que la hace atractiva en entornos volátiles.
La clase de activos se está expandiendo a través de megatendencias como la digitalización y la transición energética, con oportunidades en sectores como el transporte, la gestión de residuos y los centros de datos.
Apoya la diversificación y los rendimientos competitivos, al tiempo que ayuda a los inversionistas a alcanzar los objetivos ESG y de impacto.
Si bien la deuda IG es particularmente atractiva para las aseguradoras como una alternativa de renta fija eficiente en capital, las estrategias sub-IG están ganando cada vez más la atención de los inversionistas que buscan rendimientos donde este segmento complementa sus asignaciones de préstamos directos o crédito de activos reales.
Este artículo apareció por primera vez en el Informe Especial de Mercados Privados de la revista Financial Investigator, publicado el 15 de septiembre de 2025.
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