Por qué los inversionistas se lo piensan dos veces respecto a la inversión "pasiva" en bonos corporativos globales
Analizamos tres ventajas de optar por estrategias activas en lugar de pasivas en bonos corporativos globales.
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Los flujos de fondos hacia los fondos de bonos corporativos globales gestionados activamente están eclipsando el ritmo de los pasivos. Aquí tienes tres razones por las que los inversionistas podrían estar pensándolo dos veces antes de confiar en estrategias pasivas al invertir en bonos corporativos globales.
Los flujos de fondos hacia los fondos de bonos corporativos globales gestionados activamente están eclipsando el ritmo de los pasivos
Fuente: Schroders Client Insight Unit, Sector del Fondo: Bonos - Corporativos Globales - Broadridge, noviembre de 2025
1. Los seguidores de índice favorecen a las empresas más endeudadas
A diferencia de los índices de renta variable, que se ponderan por la capitalización bursátil, los índices de bonos corporativos se ponderan por la cantidad de deuda pendiente de las empresas emisoras. Esto significa que, cuanto más deuda emite una empresa, mayor es su peso en el índice y mayor es su porcentaje en el fondo.
Por supuesto, una mayor cantidad de deuda pendiente no necesariamente se traduce en un crédito más débil: una gran empresa que ha emitido mucha deuda podría seguir teniendo un balance general sólido y fundamentales realmente muy positivos. Nuestro punto es simplemente que, al seguir ciegamente un índice, no se puede distinguir a las empresas resilientes de aquellas con una calidad crediticia deteriorada.
Tampoco las estrategias que siguen un índice consideran el valor de un bono corporativo individual. Puede haber circunstancias en las que sea ventajoso mantener un emisor con una tasa más baja (disfrutando de la prima adicional de crédito obtenida), y a veces no.
Como se demuestra a continuación, tras la recesión (las barras grises representan la recesión estadounidense), normalmente hay un aumento en la proporción de empresas calificadas por BBB (la calificación de grado de inversión más baja) dentro de los índices de grado de inversión, reflejando un deterioro generalizado de la calidad crediticia en el mercado de bonos corporativos.
Son precisamente estos periodos en los que generalmente se obtiene una mayor diversificación de los emisores y la oportunidad de adquirir "bonos baratos" en relación con su "valor real". Sin embargo, necesitas un proceso que pueda identificar entre aquellos emisores que han sido castigados injustamente junto con una venta en el mercado para asegurar que estos "bonos baratos" no sean "baratos" por una buena razón.
Es necesario asegurarse de que los "bonos baratos" no sean "baratos" por una buena razón
Fuente: Schroders, ICE BoA índices: EUR, GBP, USD índices de bonos corporativos de grado de inversión
2. Al invertir en estrategias pasivas, te estás perdiendo una gran oportunidad
El universo global de bonos corporativos, con más de 3,000 emisores y 17,000 emisiones, ofrece una enorme oportunidad y la posibilidad de elegir a los "ganadores", mientras que evitar a los "perdedores" puede marcar una diferencia real en los rendimientos globales del fondo.
¿Sabías que son los grandes bancos estadounidenses los que monopolizan a los principales emisores en los índices globales de bonos corporativos de grado de inversión? Quizá los mayores emisores, pero como muestra el gráfico de abajo (el punto azul representa el exceso de rendimiento de los bancos estadounidenses), no siempre es la mejor oportunidad.
Bancos estadounidenses: los mayores emisores, pero no siempre la mejor oportunidad
Fuente: Schroders, ICE BoA índices: EUR, GBP, USD índices de bonos corporativos de grado de inversión – rendimientos anuales excedentes
Aunque dentro de estos sectores también hay divergencia entre los emisores, de nuevo un bono solo ofrece valor real si no es barato simplemente por una razón. Ahí es donde realmente entran en juego el análisis fundamental y los controles de riesgo.
3. Bajo costo no significa necesariamente mejor relación calidad-precio
Asumiendo un error de seguimiento perfecto (es decir, que la cartera esté bien representada por los emisores en el índice), las estrategias pasivas inevitablemente tendrán un rendimiento inferior al mercado (es decir, el índice de referencia) una vez pagadas las comisiones de gestión.
Los bonos corporativos se negocian en mercados OTC, con liquidez y precios desiguales. Aunque tanto las estrategias pasivas como las activas enfrentan desafíos similares, con un enfoque activo existe la oportunidad de explotar este error de valoración y negociar una mejor ejecución en lugar de asumir simplemente el costo. Esto puede convertir un negativo en algo positivo.
El principal atractivo de las estrategias de inversión pasiva es su estructura de comisiones más baja; sin embargo, las estrategias activas pueden ofrecer mejor valor a pesar de sus comisiones generalmente más altas. En pocas palabras, la gran cantidad de oportunidades de alfa (o posibilidades de mejorar los rendimientos sobre un índice) dentro de los mercados de bonos corporativos - disponibles solo para estrategias activas - puede compensar con creces la diferencia de comisiones.
El gráfico siguiente ilustra el rendimiento superior medio de los fondos activos de bonos corporativos europeos frente a los pasivos, netos de comisiones. Por supuesto, los fondos activos con mejor rendimiento superarán estos rendimientos promedio, una ventaja que no está disponible para los fondos pasivos.
Depender de fondos pasivos significa conformarse con un rendimiento promedio
Fuente: Schroders, Morningstar – eligiendo la clase de acciones de menor costo - el grupo de bonos corporativos EUR (EUR Corporate Bond). Diciembre de 2025
En este entorno - donde las perspectivas son inciertas y los bonos corporativos son, según los estándares históricos, relativamente caros - creemos que los inversionistas están comprendiendo el beneficio y el valor de las estrategias activas.
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