Victoire de Donald Trump : risque de plus faible croissance et d’inflation en hausse après une impulsion initiale
La victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle américaine pourrait conduire à des « guerres commerciales », avec des droits de douane susceptibles d'augmenter.
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Félicitations à Donald Trump, qui a défié les probabilités et les sceptiques pour devenir le plus vieux président élu des États-Unis. Ceci est un accomplissement extraordinaire pour un outsider de Washington qui avait à battre 16 autres concurrents pour l'investiture républicaine, ainsi qu'une politicienne chevronnée telle qu’Hillary Clinton pour la présidence. Parallèlement, notre commisération va à Hillary Clinton dont l’élection semblait pourtant acquise au départ. Et une pensée pour les sondeurs d'opinion dont la réputation est désormais en lambeaux.
Les investisseurs vont maintenant devoir faire face à la réalité d'un président qui a promis de créer 25 millions d'emplois et de construire un mur à la frontière mexicaine.
Forte probabilité de guerres commerciales
Les politiques budgétaires du président Trump devraient réduire les impôts et les dépenses, mais conduiront très probablement à des taux d'intérêt plus élevés, une inflation en hausse et un déficit budgétaire plus important. Nous nous attendons à ce que le Congrès tempère les plans budgétaires du nouveau président, qui aura davantage de marge de manœuvre sur le commerce. Par conséquent, nous pourrions observer une modeste relance budgétaire et une guerre commerciale faisant suite à la hausse des tarifs douaniers pour la Chine et le Mexique.
Après un bref coup de pouce lié aux réductions d'impôts, l'économie américaine pourrait donc ralentir avec la hausse de l'inflation et des taux d'intérêt. Avec des tarifs douaniers plus élevés faisant grimper les prix et des salaires à la hausse du fait de la baisse de l’offre de main d’œuvre des immigrants, le résultat global pourrait être une stagflation.
Davantage de volatilité et la fin des taux bas
Les rendements obligataires pourraient augmenter à mesure que les investisseurs cherchent une plus grande compensation pour le risque d'inflation, alors que les marchés boursiers pourraient subir une correction. La volatilité devrait être importante, alors que l'environnement de taux bas de ces dernières années, qui a soutenu les valorisations des actions et notamment celles des "proxy obligataires", arrive à son terme.
Les réductions fiscales accordées aux entreprises pourraient offrir une compensation partielle, tandis que certains secteurs tels que l'énergie et les services financiers pourraient bénéficier d'une réglementation réduite.
Plus largement, la perspective du protectionnisme et d’une croissance mondiale plus faible devrait pénaliser les marchés boursiers et les actifs à risque dans le monde entier. Les marchés émergents sont particulièrement vulnérables étant donné leur dépendance au commerce mondial.
Une demande forte pour les actifs refuges, perspectives incertaines pour le dollar
Comment le dollar américain va-t-il se comporter dans cet environnement ? Certains estiment que la hausse des rendements va pousser le dollar à la hausse, mais comme cela sera accompagné d'une inflation plus élevée, une telle conclusion n’est pas évidente. En outre, de nombreux investisseurs pourraient être découragés par une détérioration des relations étrangères des États-Unis avec le reste du monde. Les monnaies refuges comme le yen japonais et le franc suisse vont probablement être plébiscités par les investisseurs, de même que l’or.
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