他山之石 - 澳洲篇 自願提撥享減稅,退休金能買機場、港口

隨著人口長壽,澳洲「超級年金」逐年拉高強制提撥率,加上投資標的多元、報酬率打敗通膨,拉高民眾自己額外提撥退休金意願。

2015年8月13日
zh-tw

人口數和台灣相當的澳洲,面積是台灣200多倍大,儘管地廣人稀,卻具高度共識,有超過半數公民滿意該國的「超級年金」(Superannuation)退休金制度。

「開放、透明與多元」正是澳洲超級年金的特色。在澳洲,一般人甚至可透過退休基金買機場、買港口。這也使得位於南半球的澳洲,成為近年全球退休金制度的研究熱點之一。

 

因應人口長壽 拉高提撥率

超級年金在1992年施行「確定提撥制」(DC),只要是月薪高於澳幣450元(約台幣1萬3000元)的雇員就可參加提撥。該制度強迫雇主提撥雇員薪資的9.5%,到2019年7月之前將逐步提升到12%。

「相對於台灣勞退新制由雇主提撥6%,澳洲的提撥率已較高,且有逐步提高的機制,算是把『長壽風險』都納入考量!」施羅德投信副總張翠玲說,但澳洲最大的會計機構(CPA)還是警告,12%的提撥率仍不足以支應澳洲人的退休生活,更理想的提撥率是15%。

長期負責亞太區退休基金業務、曾對各國退休制度做出建言的花旗銀行亞太區退休基金處董事總經理王靜雯觀察,澳洲超級年金之所以成功,是因為開放討論、採納建言,且不斷改善配套措施。

 

自願提撥 可享15%免稅優惠

例如,超級年金有一個退休轉換方案TTR(Transition To Retirement),可以多設立一個退休收入帳戶,所匯入的自願提撥薪資有15%的減稅優惠,而到了60歲之後才提領,這帳戶的錢甚至是免稅的。

因此澳洲人自願提撥比率平均約3%,再加上強制雇主提撥的9.5%,讓整體的實質提撥比率達到12.5%。

而對於像是孕婦、傷殘等暫離職場的族群,也有保險可代替雇主繼續提撥薪資的設計,讓超級年金的長期投資報酬效益顯現。

「目前來看,超級年金所屬的退休基金規模高達了1.9兆澳幣,超過澳洲30%的GDP規模,也是全球第四大的基金!」王靜雯指出,因為超級年金的投資架構開放多元,帶動了整體基金規模的成長。

張翠玲補充,澳洲確定提撥制主要有四類方案,包括公共基金、產業基金、零售基金與個人基金。非個人體系的兩大組成方案為產業基金與零售基金。而第四種是針對不超過五人的團體。

 

自選標的、年化報酬率6.8%

張翠玲表示,2005年起澳洲開放勞工自選投資標的,雇員可以選擇既有的投資方案,也能自己組合投資方案,但如果雇員都不選,那就由雇主把提撥的薪資放到預設方案中。雇主(公司)可以找各自的信託業者,例如銀行或基金公司,來負責管理旗下員工的退休金投資計畫。

目前約有八成勞工將提撥薪資放到預設方案中。不過,張翠玲觀察,勞工自主投資的趨勢愈來愈明顯,「零售(自選)的成長很快,評估2023年應該零售的資產規模會占最大比例!」

由於是開放式的投資架構,政府並沒有保障投資收益。但績效似乎還不錯,目前超級年金的整體平均報酬可以達到6.8%的年化報酬率。

澳洲超級年金有高達20檔基金、內含4萬種投資選擇,除了股票是一定有的主要配置外,大部分多屬於平衡型或多元資產類型,含各類資產標的。像是風險高的對沖基金,或是流動性低的未上市資產都名列投資清單中。

「就連港口、機場或高速公路等基礎建設,超級年金都可以投資!」王靜雯說,墨爾本機場就屬於退休基金擁有,澳洲政府聰明地把退休資金導向該國的公共建設,經常可見幾檔全球退休基金和超及年金結合起來投資國內外基建工程。

值得注意的是,澳洲超級年金自主投資的內涵也在演變,過去以股票或固定收益商品為主流,但近年「生命週期基金」(Life Cycle Fund)愈來愈受歡迎,這種基金能隨著投資者年齡調整資產類別,以逐年遞減投資風險來確保屆臨退休時的資產規模。

張翠玲說,結果導向(out-come oriented)的基金商品也變多了,注重實質報酬,目標在打敗通膨,澳洲目前通膨率大約是2.5%~2.9%。

澳洲退休金帳戶涵蓋資產

由第三方監督 提出改善建議

20多年來持續調整退休金架構的澳洲政府,甚至請來第三方監督單位替超級年金把脈,提出許多改善建議。

像2011年提出的Stronger Super改革計畫,就包含2014年元月上路的My Super方案。「My Super也是預設方案的一種,由政府建立一個投資的中央平台,透過這個平台整合資源,壓低整體交易成本,也讓投資變得更簡單!」張翠玲解釋。

但初期來看,My Super的推展成效還不理想,選擇該方案的人並不多。主要是因為勞工少有意願轉入My Super方案;再者,信託業者因為My Super的管理費用較低廉,也不太有意願去推動。而在方案的轉換之間也點出另一個大問題,那就是帳戶過多,導至行政成本過高。

「澳洲沒有類似國民身分證的機制,因此無法像台灣一樣把退休金帳戶連結在身分證字號下,也就無法把帳戶帶著走!」王靜雯說,澳洲現在雖可透過繳稅帳號來統整帳戶,但一般情況是,勞工換了新雇主就得換一個投資方案、重開一個帳戶,導致許多退休金帳戶被遺忘,累計大筆沒人領的退休金。

儘管如此,王靜雯仍對澳洲超級年金的制度設計,按一個大大的讚。

她指出,澳洲政府管大不管小,基本上只在基金發行前嚴格監督,對於管理退休基金的信託業者則採框架式管理,只要業者善盡善良管理人保護投資人的責任,則盡可能開放市場競爭。這也是超級年金能夠帶動澳洲基金市場快速成長、躍為全球第四大的原因。

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股息基金所稱之股息係以股票搭配選擇權方式,產生的權利金收入作為配息類股之配息來源之一。當市場短線大幅上漲時,股息基金所進行的保護性選擇權操作策略可能導致基金漲勢較同類型基金或基金指標緩慢。股息基金波動仍與其他股票型基金相同,不會因為金融衍生性商品的操作而有所降低。此外,投資人應留意衍生性工具操作與本策略所可能產生之投資風險(請詳閱基金公開說明書或投資人須知)。

U 級別毋須支付申購手續費,但可能須支付遞延銷售手續費。若在U級別發行後3年內贖回U級別,遞延銷售手續費將按下列費率從贖回所得款項中扣除:發行後第一年內贖回為 3%,第二年內贖回為2%,第三年內贖回為 1%;持有滿3年後贖回為0%。U級別於投資人持有滿3年後之每月預定兌換日免費自動轉換為A或AX級別即無需再支付分銷費。前揭U 級別各項費用請詳閱公開說明書及「境外基金手續費後收級別費用結構聲明書」。

A1級別及U級別之投資人須支付分銷費,分別以每年基金淨資產價值之0.5% 及 1%計算,可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於每日基金淨資產價值,按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計,並每月支付予管理公司或其委任之他人。

投資遞延手續費NA類型及NB類型各計價類別受益權單位之受益人其手續費之收取將於買回時支付且該費用將依持有期間而有所不同其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同 亦不加計分銷費用 請詳閱公開說明書壹、九、二、受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值的變動;基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依基金管理機構通知之實際配息日期為準;實際配息入帳日以銷售機構作業時間為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人,投資人應當了解依其原始投資日期之不同,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息可能因利息收入、股息收入、權利金收入或其他可分配收入尚未進帳或短期間不足支付配息,而有部分配息來自於本金的風險。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%」,且年化配息率為估算值。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站,投資人可至http://www.schroders.com.tw查詢。提醒投資人配息並非固定不變或保證獲利,配息類股除息後淨值將隨之下降,配息可能影響再投資的複利效益。

中國之分類係依彭博社(Bloomberg)之定義,以公司總部所在地,並非以掛牌交易所之所在地為準;一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內;惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值20%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。

投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具,這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。

股票型基金配息來源為基金投資標的所配發之股票股利,因基金持有之投資標的股利發放日期不一,可能將出現當期配息由本金支付比例較高現象,但若當期收到投資標的之股利大於基金所應配發的配息金額,則基金仍能按計畫發放配息而不致由本金中支出。投資於非投資等級股票相關基金,其投資之相關企業未來可能無法持續獲利。投資於小型公司相關基金,其股價潛在波動風險與流動性風險較高,即小型公司的流通性較低,價格波動也較高,故其基金價值波動較大型公司基金大。

任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險,單一國家與新興市場國家債市波動較大,投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。絕對報酬投資策略,係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標,惟並不保證保本或保證獲利。

投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。此基金不適合無法承擔相關風險之投資人。此基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券,非投資等級債券波動較高,投資人進場布局宜謹慎考量。

基金可能投資美國 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產30%;境外基金不限),該債券屬私募有價證券,債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明,且需符合合格投資機構資格者才能進行交易,故易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。市場波動劇烈時,基金可能面臨前述風險而產生虧損。

目標到期基金非為保本型或保證型投資策略,非定存之替代品,亦不保證收益分配金額與本金之全額返還。以其他非基金計價幣別以外貨幣換匯後投資,須自行承擔匯率變動之風險。於基金到期前買回,將收取提前買回費用並歸入基金資產。一旦債券發行人違約可能侵蝕投資本金產生損失。基金可能持有部分到期日超過或未及基金到期日之單一債券,故投資人可能承擔債券價格風險或再投資風險。投資人應詳閱公開說明書了解申購買回基金及提前買回費用之相關規定。

目標到期基金到期即信託契約終止,經理公司將根據屆時淨資產價值進行償付。投資組合之持債在無信用風險發生的情況下,隨著愈接近到期日,市場價格將愈接近債券面額。基金投資組合除執行信用風險部位管理以及因應贖回款需求外,將採取較低周轉率之投資策略。本公司得視市場狀況於基金存續期間內調整資產配置,可能影響投資組合收益率並造成損失。投資組合中多數個別債券到期年限以不超過基金實際存續年限為主。本基金的存續期間將隨著存續年限縮短而逐年降低,並在到期時接近於零。本基金因計價幣別不同,投資人申購之受益權單位數,於本基金成立日前,為該申購幣別金額除以面額計。於召開受益人會議時,各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權,不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異。本公司不建議投資人從事短線交易並鼓勵投資人持有至基金到期。本基金於到期前一年內,於持有之新興市場債券到期後,得投資短天期債券(剩餘到期年限在三年(含)以內之債券),不受信託契約所訂「投資於新興市場國家或地區之公司或機構所保證或發行、註冊或掛牌之債券,不得低於本基金淨資產價值之百分之六十」之限制。

依中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會公布基金風險報酬等級分類標準 (基金風險報酬等級由低至高區分為 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5 五個等級。提醒投資人此等級分類係計算過去5年基金淨值波動度標準差,以標準差區間予以分類等級,基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險(如:基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等),不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。

提及個股或其他特定金融商品僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議。

投資人定期定額投資因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證。投資者詳閱資料後,仍應尋求財務顧問為謹慎之投資評估。

部分境外基金或已取得專案豁免衍生性商品之操作限制之核准,可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險,投資人可洽總代理人取得風險管理措施之補充資訊。

境外基金或有採「反稀釋調整」機制,相關說明請詳閱基金公開說明書。境外基金或有採絕對報酬投資策略,係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標,惟並不保證保本或保證獲利。

平均到期殖利率係指在資料日期當日所持有債券之到期殖利率之平均值,未涉及未來收益率的預估。超額報酬係指基金報酬率減去大盤報酬率,剩下的值即為超額報酬。Morning star rating: 晨星星號評鑑為提供投資者基金投資報酬與報酬波動性資訊的國際通用評鑑標準,最高級五顆星乃績效表現在同類型基金中前10%。晨星星號評級是按基金過去一段時間(三年(含)以上)在同類型基金中,經調整風險後收益將基金按1至5星級排序,最高為5顆星評級。Standard & Poor fund management rating:標準普爾基金管理評等,此評等是依基金經理人及其研究團隊之研究能力,以及基金過去績效來作評比,共分為「Platinum、Gold、Silver」評等,Platinum為最高評等。Fitch-AMR rating: Fitch資產管理評鑑(AMR)為評鑑公司投資流程與資產管理人的國際通用標準,共分五個等級,AM1為最高級,代表公司投資流程健全、投資團隊具有深厚經驗與研究基礎且投資長期維持穩定的獲利。Standard deviation –標準差,被廣泛運用在股票以及共同基金投資風險的衡量上,主要是根據基金淨值或股價於一段時間內波動的情況計算而來的。一般而言,標準差愈大,表示淨值或股價的漲跌較劇烈,風險程度也較大。Sharpe ratio – 夏普指數,為一經風險調整後之績效指標,代表投資人每多承擔一分風險,可以拿到較無風險報酬率高出幾分的報酬;若為正值,代表基金承擔報酬率波動風險有正的回饋;若為負值,代表承受風險但報酬率反而不如銀行利率。基金的夏普指數愈高,表示在考慮風險因素後的回報情況愈高,為較佳的基金。

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