英國脫歐

英國公投支持脫歐,投資者該何去何從?

2016年6月24日

Gareth Isaac

Gareth Isaac

固定收益基金經理

英國公投支持脫離歐盟觸發金融市場動盪。眾多市場參與者對公投結果感到意外,未能應付「脫歐」的影響。過去接近一周的時間內,英國及全球風險資產升勢強勁,因為投資者更確信英國將投票留歐盟。由於持倉過於樂觀,加上市場流動性不足,讓避險情緒進一步升溫。全球股市急瀉、英鎊大跌,而可於倫敦交易時段前可供交易之避險資產(如美國國庫債券)則強勢上揚。

我們預期風險資產市場日內將出現極端波動。如今大局已定,央行及政客的反應將成為限制市場跌勢的關鍵。我們預期英倫銀行將搶先在開市前發表聲明會提供流動性,並表明維護金融市場穩定之決心。

不幸的是,市場反應短期內明顯負面之際,英國經濟及金融市場的長遠前景或更差。英國與歐盟新的貿易關係需要數月及至數年方可落實。此不明朗因素將對英國經濟的投資及新增就業機會構成龐大影響,此影響至少在談判進行期間將會持續。鑒於就英國貨物的貿易壁壘及關稅問題,預期英國製造商或開始將生產遷往歐洲大陸。

除了不明朗因素增加,公投前經濟的不利因素依然存在。英國經濟仍然極其不平衡,財政及經常賬赤字高企(「雙赤字」),而工資及生產力疲弱。相對英國財相奧斯本(George Osborne)的預期,財政赤字仍居高不下,隨著脫歐公投塵埃落定,英國需正視赤字問題。可能加稅及削減開支勢必令英國消費者更趨審慎。此外,隨著能源收益減少而工資仍然停滯不前,我們憂慮英國經濟於未來一段時間內或難以從今次的衝擊中恢復元氣。

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