基金經理分析

危機思維:為何受驚的投資者容易錯失良機

「投資情緒週期」(sentiment cycle)說明為何投資者會錯失入市良機。基金經理Malcolm Melville將會分析為何目前是最有利投資的時機。

2016年10月18日

Malcolm Melville

Malcolm Melville

財富保值經理

資產本身的價格取決於廣大投資者決定賣出或買入資產的考慮。所以,理解投資者的想法是投資過程中的關鍵。為了得出可靠的結論,我們需要制定一個系統框架:使用長期投資情緒週期。

危機思維(crisis mindset)是甚麼?

2008年的環球金融危機導致大部分的資產跌入週期中的「投降式拋售」階段,亦令許多投資者對市場感到恐慌。自此以後,投資者一直對市場波動提心吊膽。不少經濟問題更令他們繼續保持危機思維意識:2011/12年歐元區危機、中國經濟放緩、美國加息,以及英國脫歐。這種危機思維代表投資者一直對市場感到憂慮。他們認為資產下跌預示著即將出現新的熊市,而非入市機會。

我們如何評估投資情緒?

在今年2月份,環球股市下跌,而投資者亦出現了高度的危機思維。我們的環球股市情緒指標顯示,投資者的絕望情緒已達到環球金融危機時的水平。悲觀情緒的高位亦代表環球股市已跌至低位。隨後,股市亦已開始回升。

投資情緒為何會抑制資產價格回升?

在投資情緒週期中,各階段的長短是關鍵。從「投降式拋售」至「不再受追捧」階段所需的時間越長,資產進入利好階段的步伐則越慢。

由於危機思維已植根市場,即使資產價格能夠保持有秩序的升幅,普遍投資者仍反應緩慢,不願購入資產,因為他們擔心蒙受損失,並質疑市場持續多年的升勢會隨時反撲。

危機思維令投資者不願意把握機會入市,並僅會在資產持續取得高回報後才購入。

投資者是否已恢復信心?

今年的情況反映投資者已對市場恢復信心,特別是商品及新興市場。雖然投資者仍對市場持有懷疑及謹慎的態度,但由於他們更擔心錯失入市良機,故只好再次小心入市。

當大眾對市場感到樂觀及興奮時,投資者更需要保持謹慎。我們目前離此階段仍有一段距離。而市場往往在投資者存在擔憂時,步入牛市。但目前而言,大部分投資者仍持有較強的危機思維。

目前是情緒週期中最有利投資的階段。市場已經耗費了數年時間進入此階段,而新興市場的債券、股票及貨幣可能將面臨新一輪的牛市。

 

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