Fondos de continuación: ¿Qué son y por qué ahora?
Christiaan van der Kam explica por qué los fondos de continuación, también conocidos como fondos secundarios liderados por GP, se han convertido en un impulsor clave de la actividad récord de inversión en secundarios, y por qué creemos que el mercado seguirá expandiéndose en los próximos años.
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Los fondos de continuación, también conocidos como secundarios liderados por GP, se han convertido en una tendencia de inversión clave en el panorama del capital privado, representando entre el 45% y el 60% de todo el flujo de operaciones del mercado secundario global en cada uno de los últimos cinco años.
Del total récord de 160,000 millones de dólares en acuerdos secundarios completados en 2024, 71,000 millones de dólares correspondieron a fondos de continuación, un total récord en sí mismo.
En una nueva entrevista en vídeo, la primera de la serie de tres partes, Christiaan van der Kam, Director de Inversiones Secundarias de Schroders Capital, explica por qué los fondos de continuación se han convertido en una solución de liquidez tan popular para los gestores de fondos, y por qué creemos que el mercado seguirá expandiéndose en los próximos años.
Entre otras cosas, comenta:
Qué son los fondos de continuación y cómo se estructuran y ejecutan estas transacciones
Cómo estos acuerdos proporcionan una valiosa opción de liquidez para los inversionistas existentes, y una nueva oportunidad de vida de inversión para las empresas en las que invierten subyacentes
Por qué las transacciones lideradas por GP ofrecen una oportunidad atractiva para los inversionistas secundarios, con los beneficios de la mitigación de riesgos de las transacciones secundarias tradicionales
Cómo la escasez de salidas ha impulsado el segmento en los últimos años, y los impulsores del crecimiento a largo plazo relacionados con las limitaciones fundamentales de los fondos privados.
Esté atento a las partes dos y tres de la serie, que profundizarán en las oportunidades específicas de fondos de continuación que se pueden encontrar en el mercado medio bajo, y destacarán un caso de estudio que muestra cómo estos acuerdos pueden proporcionar acceso a empresas de crecimiento convincentes.
Transcripción:
Los fondos de continuación son una herramienta vital en el conjunto de herramientas de un administrador de fondos de capital privado. Permiten a los gestores cristalizar los rendimientos de un solo activo, o de una pequeña selección de activos, para proporcionar liquidez a sus inversionistas existentes.
Lo que diferencia a estos acuerdos de otras opciones de salida es que la transacción también permite al propio gestor mantener el control sobre la empresa que se vende. Por lo tanto, permiten la "continuación" de la propiedad y la estrategia de crecimiento.
Las operaciones se estructuran utilizando un fondo de continuación, que es un nuevo vehículo creado por el gestor del fondo. Estos vehículos están respaldados por nuevo capital del propio gestor, del equipo directivo de la empresa adquirida y de nuevos inversionistas secundarios.
Este fondo de continuación compra el activo, o los activos, del fondo existente del administrador, y los ingresos se utilizan para proporcionar distribuciones a los inversionistas existentes.
El capital adicional en el fondo de continuación es una fuente de nuevo capital de crecimiento para el negocio que se ha adquirido, al que se le da una nueva oportunidad de vida de inversión en una nueva estructura de fondo.
Dado que estos acuerdos son iniciados por gestores de fondos de capital privado, denominados socios generales o GP, también se conocen como secundarios dirigidos por GP. Los secundarios dirigidos por GP se han convertido en un pilar del mercado de secundarios en general en los últimos años y han ayudado a impulsar la industria a nuevos récords en términos de volumen de transacciones.
2024 fue el año más grande de la historia para el mercado secundario a nivel mundial, con aproximadamente 160,000 millones de dólares transaccionados, y también fue el año más grande de la historia para los fondos de continuación, que representaron 71,000 millones de dólares del total.
Alrededor de la mitad de todas las transacciones secundarias cada año desde 2021 han sido acuerdos de fondos de continuación y, según algunas estimaciones, el volumen de estos acuerdos podría alcanzar los cientos de miles de millones de dólares para fines de esta década y más allá.
¿Por qué se han vuelto tan populares estas transacciones?
En los últimos dos años, las transacciones secundarias lideradas por GP han proporcionado una valiosa opción de salida en un momento en que las cotizaciones en el mercado público han disminuido debido a la volatilidad del mercado y la incertidumbre económica ha limitado el apetito de las grandes empresas por las fusiones y adquisiciones.
Pero también son parte de la historia de crecimiento a largo plazo de las secundarias. A medida que el mercado de capital privado ha seguido madurando y creciendo, también lo ha hecho el mercado secundario al proporcionar soluciones de liquidez innovadoras para los inversores.
En este contexto, los fondos de continuación representan una evolución importante, ya que resuelven algunas limitaciones fundamentales de los fondos privados.
En pocas palabras, hay ocasiones en las que el potencial de crecimiento de una empresa de cartera estrella se extiende a un horizonte temporal más largo que el período de inversión de un fondo de capital privado típico, o requiere más inversión de la que un fondo puede proporcionar.
Los fondos de continuación permiten al gestor poseer estos activos de alta calidad durante más tiempo y aprovechar todo el potencial de crecimiento de sus empresas más preciadas. Los inversionistas existentes pueden aprovechar la opción de liquidez o transferir su inversión a la nueva transacción.
Los nuevos inversionistas secundarios tienen acceso a interesantes oportunidades de inversión con el beneficio de comprar activos probados y planes de crecimiento, y relaciones establecidas con el administrador de fondos y el equipo de gestión.
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