Perspectivas de inversión en deuda de mercados emergentes – Abril 2026
La ortodoxia en materia de políticas, las cuentas externas sólidas y la dinámica de deuda manejable significan que muchas economías de mercados emergentes cuentan con importantes colchones para afrontar un posible choque estanflacionario.
Authors
El riesgo de un choque estanflacionario global ha aumentado considerablemente. La guerra en Oriente Medio y las extraordinarias disrupciones en el suministro de petróleo han impulsado mecánicamente las expectativas de inflación al alza tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes (ME).
A pesar de que la economía global se ha vuelto menos intensiva en petróleo en los últimos años, seguimos esperando que el crecimiento global se vea afectado negativamente. El aumento desorbitado de los precios de la energía afecta a la renta disponible, provoca efectos secundarios en las cadenas de suministro y provoca la destrucción de la demanda y el racionamiento energético que estamos empezando a observar en varios países.
A pesar del reciente alto el fuego, el impacto del conflicto corre el riesgo de llevar la economía global hacia una senda estanflacionaria. Los bancos centrales se enfrentan a compensaciones políticas aún más delicadas dada la limitada eficacia del endurecimiento monetario ante un choque de oferta. Sin embargo, en los mercados emergentes, las respuestas políticas iniciales han preservado hasta ahora la ortodoxia: muchas autoridades permiten que los precios de la energía se ajusten y permiten cierto grado de destrucción de la demanda.
Las principales economías de mercados emergentes también están entrando en el actual choque geopolítico con tasas reales ya elevadas, posiciones sólidas en la balanza de pagos y una reducción de la dependencia del capital extranjero.
América Latina parece ser la región más aislada frente a la crisis actual, con varias economías beneficiándose de la autosuficiencia energética y/o de materias primas en general. La región también ofrece algunas de las valuaciones más atractivas en los mercados emergentes, junto con posibles catalizadores políticos positivos, ya que las próximas elecciones en Colombia, Brasil y Perú podrían dar lugar a un panorama político más favorable una vez que se establezcan nuevas administraciones.
El sistema financiero global ha entrado en el actual choque geopolítico con condiciones de liquidez abundantes, lo que contribuye a la corrección relativamente ordenada de los activos emergentes y a cierta resiliencia de las monedas emergentes. Esperamos que las condiciones de liquidez sigan siendo en general favorables a menos que los bancos centrales se vean obligados a un endurecimiento agresivo, un resultado que consideramos poco probable dado el deterioro del crecimiento trasfondo.
Un riesgo más relevante es un renovado aumento en los rendimientos de los bonos gubernamentales de mercados desarrollados (DM), que ahora amenazan con superar los rangos de negociación que han prevalecido en los últimos tres años. Un aumento sostenido en los rendimientos de los mercados emergentes endurecería de forma más significativa las condiciones financieras globales y podría poner a prueba la resiliencia que los activos de mercados emergentes han demostrado hasta ahora. Por lo tanto, sigue siendo justificada una postura cautelosa respecto a la duración de las tasas de interés.
Las vulnerabilidades estructurales del dólar estadounidense están actualmente eclipsadas por su percibido estatus de refugio seguro y por la relativa autosuficiencia energética de Estados Unidos. Sin embargo, esperamos que la caída cíclica del dólar iniciada el año pasado se reanude a su debido tiempo, dadas sus valuaciones aún elevadas y los niveles insostenibles de déficits fiscales y externos en EE. UU.
También nos anima que una reciente fuerte caída haya reducido las posiciones largas y saturadas en las monedas emergentes, lo que ha disminuido el riesgo de una desorganización desordenada en las operaciones carry de divisas.
La deuda en moneda local de los mercados emergentes sigue siendo nuestra principal preferencia sectorial para 2026. A pesar del empeoramiento de las expectativas de inflación, las altas tasas reales y la dinámica favorable de la deuda emergente en comparación con los mercados desarrollados ofrecen margen de amortiguamiento significativos. Creemos que se pueden lograr rendimientos esperados a 12 meses que superen el 10% en mercados locales de deuda como Brasil, Colombia, Sudáfrica y Hungría.
A pesar de los diferenciales de deuda en divisas menos atractivos, los soberanos y empresas selectivos de alto rendimiento siguen ofreciendo métricas de crédito estables y unos ingresos atractivos. En particular, esperamos que varios créditos petroleros de alto rendimiento, como Nigeria, Angola, Ecuador y Venezuela, generen rendimientos considerables.
Estas opiniones se resumen en nuestro cuadro de puntuación sectorial a continuación.
Cuadro de puntuación
Nota: La duración de las tasas de interés se refiere al rendimiento de las tasas de interés en EE. UU. La deuda en dólares de mercados emergentes (IG) prevé deuda en moneda fuerte con grado de inversión, mientras que la deuda en dólares de mercados emergentes (HY) prevé deuda en moneda fuerte sin grado de inversión. Los bonos con grado de inversión son los bonos de mayor calidad según lo determinado por una agencia de calificación crediticia. Los bonos de alto rendimiento son más especulativos, con una calificación crediticia inferior a la del grado de inversión. Las tasas locales de los mercados emergentes proyectan los precios de los bonos en moneda local de los mercados emergentes, y las monedas de mercados emergentes proyectan las monedas de mercados emergentes frente al dólar estadounidense.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas