Guía de los fondos de continuación: Un mercado que ha alcanzado su madurez
Los fondos secundarios liderados por GPs son una parte cada vez mayor del panorama del capital privado, ya que proporcionan una valiosa herramienta de liquidez tanto para los gestores de fondos como para los inversionistas, y ofrecen soluciones de capital innovadoras que resuelven las limitaciones clave del modelo de fondos privados.
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Un tema principal en los mercados privados en los últimos años, impulsado por las presiones inflacionarias y de las tasas de interés, ha sido la desaceleración de la actividad de transacciones y salidas.
Al mismo tiempo, se ha prestado mucha atención al aumento de los secundarios como tema de inversión. El mercado secundario registró 160,000 millones de dólares en volumen de transacciones a nivel global en 2024, un nuevo récord anual, y se posiciona con fuerza a medida que avanzamos en 2025.
Esto refleja la continuación de una tendencia a más largo plazo: a medida que el mercado de capital privado madura y se expande, el mercado secundario ha seguido creciendo y evolucionando de manera similar. Mientras tanto, la demanda de liquidez por parte de los inversionistas de capital privado no ha hecho más que aumentar en los últimos tiempos, impulsada por la notable disminución de las salidas y distribuciones.
Coincidiendo con el crecimiento de los fondos secundarios se ha producido el de las operaciones de fondos de continuación, también denominados "fondos secundarios liderados por GPs". Estas transacciones permiten a los gestores de capital privado ofrecer liquidez a los inversionistas existentes, al tiempo que amplían el período de retención de activos de alta calidad en su cartera, respaldados por nuevo capital.
Los fondos de continuación se han convertido en un motor de crecimiento clave dentro del mercado secundario, representando el 45-50% de los volúmenes de operaciones en los últimos años, y registrando de manera similar un récord total para el volumen de transacciones en 2024, de más de 70 mil millones de dólares (ver el gráfico).
El mercado secundario a lo largo del tiempo
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y es posible que no se repita. Fuente: Jefferies, Greenhill, Evercore, Lazard, Schroders Capital, 2024. Es posible que las opiniones compartidas no conduzcan a resultados de inversión favorables. Es posible que las previsiones y estimaciones no se cumplan.
Los fondos de continuación están preparados para continuar con la fuerte tendencia de crecimiento
Los fondos de continuación son una vía de salida atractiva para las empresas de cartera, especialmente para las pequeñas y medianas empresas con un importante potencial de crecimiento transformador. A corto plazo, este atractivo se ve amplificado por las incertidumbres actuales, en particular en el contexto del cambio sísmico en la política comercial de los Estados Unidos y la consiguiente volatilidad del mercado, que están ralentizando la recuperación de las vías de salida tradicionales, incluidas las salidas a bolsa y las ventas a compradores corporativos.
A largo plazo, teniendo en cuenta el crecimiento continuo del capital privado y la tendencia de las empresas a permanecer privadas durante más tiempo, proyectamos que el segmento del mercado de fondos de continuación podría continuar el crecimiento de los últimos años (ver el gráfico) en los próximos años. Este es un tema sobre el que volveremos en un próximo informe técnico.
El mercado liderado por GPs ha experimentado un crecimiento significativo
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y es posible que no se repita. Fuente: Jefferies, Greenhill, Evercore, Lazard, Schroders Capital, 2025. Incluye todas las estrategias a nivel global (buyout, VC/crecimiento, infraestructura/activos reales, deuda privada, bienes raíces).
Entendiendo el mercado: ¿Qué hay en esta guía?
Schroders Capital cuenta con una amplia y profunda trayectoria en fondos secundarios liderados por GPs, habiendo invertido más de 3,000 millones de dólares en más de 115 transiciones globalmente.
En esta guía, nuestro equipo de inversionistas expertos proporcionará una visión más detallada de los fondos de continuación, incluyendo en qué se diferencian y se distinguen de la exposición más amplia al capital privado y de las carteras secundarias tradicionales lideradas por LPs, y por qué el mercado medio bajo es un espacio especialmente convincente para obtener atractivos rendimientos ajustados al riesgo en fondos de continuación.
También abordaremos algunas de las preguntas clave de los inversionistas en este ámbito, relacionadas, entre otras cosas, con la alineación y los conflictos de intereses, la gestión de riesgos y las valuaciones.
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