¿El impacto como fuente de alfa? El elefante en la habitación
Un nuevo estudio realizado por Schroders y la Said Business School de la Universidad de Oxford, basado en datos de cientos de empresas y más de una década de rendimiento, proporciona evidencia de que el impacto puede ser una fuente de alfa.
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Los inversionistas han asumido durante mucho tiempo que la inversión de impacto significa sacrificar los rendimientos financieros en favor de un propósito: es el "elefante en la habitación". Pero esa no ha sido nuestra experiencia en Schroders. Y ahora, nuestra investigación en colaboración con la Iniciativa para Repensar el Rendimiento (ORP) de Saïd Business School de la Universidad de Oxford proporciona nuevas pruebas de que las inversiones de impacto no solo son viables, sino que también pueden ser un impulsor del alfa en las condiciones adecuadas.
Un factor clave en este análisis es la materialidad del impacto — la medida en que los ingresos de una empresa se derivan de productos o servicios que tienen un impacto positivo. Nuestros hallazgos demuestran que las empresas con una materialidad de mayor impacto tienden a exhibir un desempeño financiero más sólido, con evidencia que sugiere una relación estadísticamente significativa entre la materialidad del impacto y el exceso de rendimientos.
El estudio desafía las nociones obsoletas de que la inversión de impacto debe tener un costo financiero y, en cambio, destaca cómo las empresas impulsadas por el impacto exhiben características que contribuyen a su solidez financiera, como márgenes operativos más altos, un mayor crecimiento de la fuerza laboral y un enfoque en la reinversión.
¿Qué es la inversión de impacto?
La inversión de impacto y la inversión ESG a menudo se confunden, pero sirven para diferentes propósitos. Inversión sostenible centrada en cómo opera una empresa: su gobernanza, gestión de riesgos, prácticas de sostenibilidad y relaciones con las partes interesadas. La inversión de impacto, sin embargo, se trata de qué hace una empresa, entregando resultados positivos medibles a través de sus productos y servicios principales1.
El mercado de la inversión de impacto se ha expandido rápidamente en los últimos años y alcanzó los 1.57 billones de dólares en 2024, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 21% desde 20192. A pesar de su crecimiento, sigue existiendo una importante laguna en la investigación para comprender el rendimiento financiero de la inversión de impacto. Este estudio tiene como objetivo cerrar esa brecha evaluando si la inversión de impacto en acciones cotizadas puede generar rendimientos financieros ajustados al riesgo al tiempo que ofrece resultados sociales y ambientales medibles y, en última instancia, explorando los mecanismos clave a través de los cuales las empresas impulsadas por el impacto ofrecen un sólido rendimiento financiero.
Sección 1. Metodología: cómo se realizó el estudio
Analizando 257 empresas de impacto, evaluamos si superan a los índices de referencia tradicionales utilizando modelos de valoración de activos y análisis de regresión. Controlamos los factores financieros clave (tamaño, valor, impulso, rendimiento y factores de inversión) para determinar si las empresas de impacto generan alfa, independientemente de sus características de riesgo. Al introducir la materialidad del impacto como un posible impulsor del rendimiento e incorporar estudios de casos del mundo real, esta investigación proporciona una visión basada en datos de la viabilidad financiera de la inversión de impacto en acciones cotizadas.
Una suposición persistente en los mercados financieros es que la inversión de impacto requiere sacrificar los rendimientos en favor de un propósito. Para probar esto, analizamos el rendimiento, el perfil de riesgo y los impulsores financieros de las empresas de impacto en comparación con el índice de referencia MSCI ACWI IMI.
El análisis abarca 257 empresas de impacto que han sido aprobadas a través de un Impact Framework propio desarrollado en estrecha colaboración con BlueOrchard, la gestora especializada en activos de inversión de impacto del Grupo Schroders. Las empresas de impacto seleccionadas abarcan mercados desarrollados y emergentes en diversas capitalizaciones bursátiles y sectores. Lea el informe completo para obtener un desglose detallado de geografías y sectores.
i) Hallazgos descriptivos: Rendimiento bruto y características de la cartera
En primer lugar, construimos diez carteras de impacto seleccionadas al azar, cada una de las cuales comprende 40 empresas con la misma ponderación extraídas del universo de 257 empresas de impacto aprobado por Schroders. Estas carteras se comparan con el MSCI ACWI IMI para evaluar su rendimiento total. Dado que las carteras de impacto se someten a pruebas retrospectivas con empresas que existen hoy en día, sufren inherentemente un sesgo de supervivencia. Para crear una comparación más precisa, también analizamos un subconjunto de los "supervivientes" del ACWI IMI, es decir, las empresas que permanecen en el índice hoy en día, después de haber sido sometidas a pruebas retrospectivas desde 2010.
Además, construimos carteras de impacto ponderadas por valor de mercado y ponderadas por igual que incluyen las 257 empresas de impacto. Esto nos permite comparar las características de la cartera de las empresas de impacto, como la volatilidad, la distribución del rendimiento y el desempeño ajustado al riesgo, con el IMI completo del ACWI y sus componentes supervivientes.
ii) Análisis de regresión: Ajuste por factores de riesgo y de mercado
Si bien el desempeño bruto proporciona una visión preliminar, es esencial determinar si el desempeño superior de la cartera de impacto se deriva de una generación genuina de alfa o se explica simplemente por la exposición a los factores de riesgo tradicionales. Para tener en cuenta esto, aplicamos modelos de valoración de activos y análisis de regresión, controlando:
- Riesgo de mercado – ¿El rendimiento de las carteras de impacto se debe simplemente a la sensibilidad a los movimientos del mercado?
- Tamaño (factor SMB) – ¿Las empresas de impacto se están beneficiando de una prima de pequeña capitalización?
- Valor vs. Crecimiento (factor HML) – ¿El desempeño está impulsado por una inclinación hacia las acciones de crecimiento o de valor?
- Impulso (factor WML) – ¿Los ganadores del pasado están impulsando el desempeño?
- Rentabilidad (factor RMW) – ¿Los rendimientos están ligados a la exposición a empresas altamente rentables?
- Inversión ( Factor CMA) – ¿El desempeño refleja una preferencia por las empresas con estrategias de reinversión conservadoras o agresivas?
iii) Identificación de los impulsores del rendimiento financiero
Más allá de los modelos de fijación de precios de activos, examinamos las características financieras a nivel de empresa para comprender por qué las empresas de impacto se desempeñan de la manera en que lo hacen. Utilizando regresiones logit, comparamos las características financieras de las empresas de impacto con las de las empresas sin impacto en el MSCI ACWI IMI para evaluar si las empresas de impacto exhiben rasgos operativos y financieros distintos que contribuyen a su rendimiento superior.
Para comprender mejor los factores financieros de las empresas de impacto, hacemos una regresión mensual del exceso de rendimiento de las características fundamentales clave de las empresas comúnmente vinculadas al rendimiento de las acciones en la literatura anterior. Presentamos la materialidad del impacto, es decir, el porcentaje de los ingresos de una empresa derivado de productos o servicios alineados con su intención de impacto principal, como un posible impulsor del rendimiento. Nuestro análisis comprueba si las empresas con una mayor alineación de impacto generan rendimientos financieros superiores, incluso después de tener en cuenta otras características financieras.
iv) Añadiendo perspectivas del mundo real
Para complementar los hallazgos cuantitativos, incluimos estudios de casos específicos de empresas, que examinan cómo las empresas alinean con éxito los objetivos de impacto con el rendimiento financiero. Estos casos de estudio proporcionan un contexto del mundo real a las tendencias estadísticas observadas en el conjunto de datos.
Sección 2. Resultados: rompiendo el mito del trade-off
Una vez establecido nuestro enfoque de análisis, ahora evaluamos si las carteras de impacto ofrecen un desempeño financiero competitivo. En esta sección se examina el desempeño del rendimiento total, el rendimiento ajustado al riesgo y las características de la cartera, comparando las inversiones de impacto con los índices de referencia tradicionales para determinar si su desempeño superior se debe a cualidades financieras intrínsecas o a factores sistemáticos del mercado.
Además, aplicamos modelos de valoración de activos y análisis de regresión para evaluar si los rendimientos impulsados por el impacto persisten después de ajustar las exposiciones al riesgo tradicionales, como los factores de tamaño, valor e impulso. Por último, analizamos las características financieras a nivel de empresa, incluido el rendimiento del capital, la eficiencia del capital y la materialidad del impacto, para identificar los factores clave del desempeño financiero en la inversión de impacto.
i) Evaluación del rendimiento bruto y las características de la cartera
Las carteras de impacto no solo se mantienen al día con los índices de referencia tradicionales, sino que incluso pueden superarlos. Nuestro análisis de diez carteras de impacto seleccionadas aleatoriamente muestra que ocho de cada diez superaron los rendimientos del índice MSCI ACWI IMI survivors entre 2010 y 2023. Las carteras de impacto mostraron un rendimiento absoluto y ajustado al riesgo más sólido, una menor sensibilidad al mercado y una mayor resistencia a las recesiones. Se necesitan más análisis para determinar si estos resultados se derivan de cualidades intrínsecas o de exposiciones sistemáticas al riesgo.
Para evaluar el desempeño del rendimiento total, construimos diez carteras de impacto seleccionadas aleatoriamente, cada una de las cuales contiene 40 empresas con la misma ponderación extraídas del universo de 257 empresas de impacto aprobadas por Schroders. Las empresas se seleccionan con reemplazo, lo que significa que algunas empresas pueden aparecer en varias carteras. Estas carteras se comparan con el MSCI ACWI IMI para evaluar el desempeño a lo largo del tiempo.
Dado que las carteras de impacto se someten a pruebas retrospectivas utilizando empresas disponibles en el tercer trimestre de 2024, sufren inherentemente un sesgo de supervivencia, es decir, la tendencia a que solo las empresas exitosas permanezcan en el conjunto de datos. Para tener en cuenta esto, presentamos un punto de referencia más comparable, los supervivientes del ACWI IMI, que incluye solo a las empresas que han permanecido en el ACWI IMI desde 2010.
Gráfico 1: Rendimiento total de las carteras de impacto (1 de enero de 2010 - 31 de diciembre de 2023)
La Figura 1 (arriba) muestra los resultados. En particular, ocho de cada diez carteras de impacto superaron a los supervivientes del ACWI IMI durante el periodo 2010-2023, y varias de ellas mostraron un rendimiento superior significativo y solo dos tuvieron un rendimiento inferior al índice de supervivientes.
Para evaluar si este rendimiento superior se asocia con un mayor riesgo, comparamos las características de las carteras de impacto ponderadas a partes iguales y ponderadas por el valor de mercado (incluidas las 257 empresas en esta ocasión) con los índices de referencia tradicionales.
Cuadro 1: Características de la cartera de las empresas de impacto en comparación con los índices de referencia
Los resultados revelan que las carteras de impacto superan sistemáticamente a los índices de referencia tradicionales, tanto en términos absolutos como ajustados al riesgo:
- Mayores rendimientos anualizados y alfa – Las carteras de impacto ofrecen rendimientos de hasta el 15.9%, con alfas de 3 y 5 factores que superan el 9% y el 10.2%, respectivamente.
- Rendimiento superior ajustado al riesgo – Los ratios de Sharpe de hasta 1.31 indican un mayor rendimiento por unidad de riesgo en comparación con los índices de referencia tradicionales.
- Menor sensibilidad del mercado – Las carteras de impacto muestran una beta más baja que el MSCI ACWI IMI, lo que sugiere una menor exposición a las fluctuaciones generales del mercado.
- Resiliencia en las recesiones del mercado – Los drawdowns máximos de las carteras de impacto (-17.5% y -17.6%) son menores que el -20.7% del índice de referencia, lo que indica una mejor protección a la baja. Las métricas de valor en riesgo (VaR) refuerzan esta tendencia, sugiriendo un potencial de pérdidas extremas ligeramente menor.
- Asimetría moderada – Si bien todas las carteras muestran una asimetría negativa, la cartera de impacto ponderada por capitalización bursátil muestra la asimetría negativa más leve (-0.274), lo que implica más estabilidad.
Estos hallazgos desafían la noción de que la inversión de impacto requiere sacrificio financiero, lo que sugiere que las carteras de impacto demuestran un fuerte potencial de retorno y resiliencia. Sin embargo, para determinar si estos resultados se derivan de cualidades intrínsecas o de exposiciones sistemáticas al riesgo, se requiere un análisis de regresión adicional.
ii) Análisis de regresión: ajuste por factores de riesgo y de mercado
Incluso después de controlar el riesgo de mercado, el tamaño y los factores de valor, las empresas de impacto generan alfa estadísticamente significativo. Capturan más potencial alcista en mercados fuertes mientras amortiguan las pérdidas en las recesiones, mostrando una resistencia única. Los efectos del impulso son insignificantes, lo que sugiere que los rendimientos no están impulsados por los ganadores del pasado, sino que se basan en sólidos fundamentos empresariales.
Si bien las carteras de impacto muestran un rendimiento sólido, es esencial determinar si su exceso de rendimiento se debe a características de impacto intrínsecas o a la exposición a factores de riesgo tradicionales. Para evaluar esto, aplicamos modelos de precios de activos y análisis de regresión utilizando el modelo de cinco factores de Fama-French junto con ajustes de impulso, controlando el riesgo de mercado, el tamaño, el valor, el rendimiento, la inversión y los factores de impulso.
- Los resultados de la regresión confirman que las carteras de impacto generan alfa estadísticamente significativo, con un exceso de rendimiento mensual que promedia alrededor del 1%. Esto sugiere que las inversiones de impacto generan rendimientos más allá de lo que se explica por el riesgo de mercado, el tamaño, el valor, el rendimiento y los factores de inversión. Sin embargo, se debe tener en cuenta el posible sesgo de supervivencia al interpretar la magnitud de estos resultados.
- El factor de riesgo de mercado (Mkt-RF) es consistentemente positivo y significativo, lo que indica que las empresas de impacto están correlacionadas con movimientos más amplios del mercado.
- La sensibilidad de los rendimientos de las empresas de impacto al riesgo de mercado es menor durante las recesiones en comparación con las expansiones, lo que sugiere que estas empresas captan más potencial alcista en mercados fuertes, mientras que experimentan descensos más pequeños en las recesiones. Este patrón se alinea con las betas bajas informadas en la sección anterior, lo que pone de manifiesto una exposición al mercado más asimétrica.
- El factor de valor (HML) es negativo, lo que indica que las empresas de impacto están más alineadas con las acciones de crecimiento que con las inversiones de valor tradicionales.
- Un fuerte efecto de tamaño (SMB) confirma que las empresas de impacto son predominantemente pequeñas empresas, lo que contribuye a su perfil de rendimiento.
- Los efectos del impulso son insignificantes, lo que sugiere que los rendimientos no están impulsados sistemáticamente por ganadores o perdedores del pasado, lo que significa que el rendimiento histórico no desempeña un papel dominante en la explicación de los rendimientos.
- Los factores de ganancia (RMW) e inversión (CMA) muestran una menor significancia, lo que indica que las carteras de impacto no se inclinan sistemáticamente hacia estrategias de inversión conservadoras o de alta ganancia.
En general, estos resultados sugieren un alfa de impacto más allá de los factores de riesgo tradicionales. Las empresas de impacto siguen los movimientos del mercado, pero capturan más ventajas en las expansiones, al tiempo que limitan las caídas, mejorando la estabilidad. El desempeño superior se mantiene en todos los países, sectores y períodos.
iii) Identificación de los factores que impulsan los rendimientos financieros
¿Qué diferencia a las empresas de impacto? Nuestro análisis revela que operan con márgenes más sólidos, expanden su fuerza laboral más rápido y despliegan activamente el capital, rasgos que indican crecimiento a largo plazo. Tienen reservas de efectivo más bajas, recaudan capital con más frecuencia y tienen una mayor tangibilidad de los activos, lo que refleja su enfoque en la escala. De manera crucial, la materialidad del impacto (cuánto de los ingresos de una empresa proviene de productos y servicios impactantes) emerge como un impulsor estadísticamente significativo clave del exceso de rendimientos.
Para explorar más a fondo qué diferencia a las empresas de impacto del mercado en general, analizamos sus características financieras en relación con los componentes de MSCI ACWI IMI. Utilizando regresiones logit mensuales, evaluamos si las empresas de impacto exhiben rasgos operativos y financieros distintivos que contribuyen a su desempeño superior.
Los resultados indican que las empresas de impacto destacan en varios aspectos:
- Eficiencia operativa y crecimiento de la fuerza laboral – Demuestran márgenes operativos más altos y un crecimiento más rápido de los empleados, lo que sugiere fundamentos comerciales más sólidos y una expansión activa.
- Estructura de capital y financiación – Las empresas de impacto tienden a desplegar el capital de forma más activa, manteniendo ratios de efectivo a activos más bajos, al tiempo que aumentan el capital y la deuda con mayor frecuencia, lo que refleja su naturaleza orientada al crecimiento.
- Mayor tangibilidad de los activos – Estas empresas tienen una mayor proporción de activos tangibles, probablemente debido a la exposición sectorial (por ejemplo, energías renovables, infraestructura) y a la dinámica de crecimiento en etapas tempranas.
- Múltiplos de valuación más altos – Las empresas de impacto exhiben un menor flujo de caja libre y ratios ganancia-precio (o una mayor ratio precio-ganancia), alineándose con las características de las empresas de alto crecimiento.
En general, estos hallazgos sugieren que las empresas de impacto se distinguen por sus sólidos márgenes operativos, mayor acceso a financiamiento externo, expansión activa de la fuerza laboral y estrategias de despliegue de capital. Si bien es posible que las métricas tradicionales de crecimiento de los ingresos no muestren una aceleración clara, la combinación de una mayor emisión de capital y deuda, un mayor crecimiento de los empleados y el posicionamiento financiero indica que estas empresas están aumentando activamente la escala e invirtiendo en la expansión a largo plazo.
La materialidad del impacto como impulsor del rendimiento
Para comprender mejor los factores financieros de las empresas de impacto, realizamos una regresión mensual de los excesos de rendimiento de las características fundamentales clave de las empresas, comúnmente relacionadas con el desempeño de las acciones. Una variable central en nuestro análisis es la materialidad del impacto, que mide el porcentaje de los ingresos de una empresa derivados de productos o servicios que generan un impacto positivo. Al incorporar controles sectoriales que varían según el país y el tiempo, nuestro objetivo es aislar la relación entre el impacto y los rendimientos financieros.
Nuestro análisis revela que la materialidad del impacto desempeña un papel importante en el rendimiento financiero, junto con otras características clave de la empresa que influyen en el exceso de rendimiento:
- La materialidad de mayor impacto (empresas con un mayor porcentaje de ingresos vinculados al impacto) se asocia con un mayor exceso de rendimientos, independientemente de otras características financieras. Los resultados de la regresión indican una relación positiva y altamente significativa entre la materialidad del impacto y el rendimiento de las acciones. El coeficiente de materialidad del impacto es de 0.012 y estadísticamente significativo al nivel del 1%. Nuestros hallazgos sugieren que las empresas con ingresos 100% alineados con el impacto obtienen aproximadamente un 1.2% más de rendimientos mensuales en exceso que las empresas sin alineación con el impacto. Se debe actuar con cautela al interpretar la magnitud del exceso de rendimientos, dado el sesgo de supervivencia inherente a la cartera de impacto. Estas pruebas empíricas no permiten una interpretación causal, y es posible que la materialidad del impacto se correlacione con otras características financieras o de calidad no controladas en las regresiones.
- Un mayor rendimiento sobre el capital (ROE) y una menor volatilidad del flujo de caja se asocian a rendimientos mássólidos – Esto se alinea con la expectativa de que las empresas con un despliegue de capital estable y eficiente tienden a tener un rendimiento superior.
- Las empresas con un mayor crecimiento de las ventas, un crecimiento del gasto de capital (CapEx), un alto rendimiento por dividendo y una alta relación entre el flujo de caja operativo y los precios exhiben un menor exceso de rendimiento. Si bien estas características a menudo indican expansión, no necesariamente se traducen en un rendimiento superior de las existencias en esta muestra. Esto sugiere que la inversión rápida y el pago de dividendos pueden no ser los principales impulsores del éxito de las empresas de impacto. Estos hallazgos indican que la materialidad de alto impacto, junto con la estabilidad financiera y la eficiencia, en lugar de una expansión agresiva por sí sola, contribuyen a impactar el rendimiento superior de las empresas.
iv) Casos de estudio: agregando perspectivas del mundo real
Más allá de los números, los casos de estudio del mundo real destacan cómo las empresas impulsadas por el impacto traducen el propósito en ganancias. Schneider Electric lidera la transición hacia una economía baja en carbono, aprovechando las soluciones energéticas digitales para impulsar la eficiencia y el sólido rendimiento financiero, con márgenes de EBITA superiores al 17%. Gentera, líder en microfinanzas en América Latina, demuestra que la inclusión financiera impulsa tanto el impacto social como el rendimiento, generando consistentemente un crecimiento de préstamos de dos dígitos y un ROE superior al 20%.
Si bien los análisis cuantitativos establecen una asociación entre la alineación del impacto y el desempeño financiero, no pueden capturar completamente los matices operativos o las decisiones estratégicas que impulsan esta relación. Para complementar estos hallazgos, este estudio incluye casos de estudio de empresas individuales que alinean con éxito los objetivos de impacto con los rendimientos financieros competitivos.
Schneider Electric: haciendo posible la transición hacia una economía baja en carbono
Schneider Electric se ha posicionado como líder en soluciones energéticas digitales, ayudando a las empresas a optimizar la eficiencia energética y reducir las emisiones. La plataforma EcoStruxure de la compañía integra tecnologías digitales y de electrificación para permitir una gestión de la energía más inteligente y sostenible.
Desde el punto de vista financiero, Schneider Electric ha obtenido un sólido rendimiento. En 2022, la compañía logró un crecimiento orgánico de los ingresos del 12.2%, con márgenes EBITA superiores al 17%. Con la creciente demanda de soluciones sostenibles, Schneider está bien posicionada para el crecimiento futuro.
Gentera: la inclusión financiera como motor de crecimiento
Gentera, una institución latinoamericana de microfinanzas, se enfoca en proporcionar crédito y servicios financieros a poblaciones desatendidas, particularmente mujeres empresarias. Al ampliar el acceso al crédito, Gentera promueve el empoderamiento económico al tiempo que mantiene un sólido desempeño financiero.
La compañía ha logrado consistentemente un crecimiento de préstamos de dos dígitos y mantiene un retorno sobre el capital (ROE) superior al 20%, lo que demuestra que la inclusión financiera puede ser tanto impactante como rentable.
Sección 3. Conclusión y puntos clave
Este estudio desafía la suposición de larga data de que la inversión de impacto requiere compensaciones financieras. Nuestros hallazgos demuestran que las empresas con impacto pueden ofrecer un rendimiento financiero competitivo, con carteras que exhiben mayores rendimientos ajustados al riesgo, menor volatilidad y resiliencia a lo largo de los ciclos de mercado. Al examinar el desempeño del rendimiento total, los rendimientos ajustados al riesgo y los impulsores financieros fundamentales, proporcionamos pruebas de que la alineación del impacto puede ser una fuente de alfa en lugar de una restricción del desempeño.
Conclusiones clave
- Rendimientos competitivos: El estudio reveló que las carteras de impacto generaron sólidos rendimientos absolutos y ajustados al riesgo, con un alfa estadísticamente significativo que no se explica por los factores de riesgo tradicionales.
- Menor riesgo y mayor estabilidad: Las carteras de impacto mostraron una menor volatilidad, menores caídas y un menor riesgo a la baja en comparación con el índice de referencia, lo que indica una mayor estabilidad.
- Resiliencia en los ciclos de mercado: Las carteras de impacto mostraron un sólido rendimiento durante las recesiones, con características defensivas en sectores como el sanitario y el industrial. Su sensibilidad al riesgo de mercado es menor en las recesiones que en las expansiones, lo que significa que experimentan descensos más pequeños en las recesiones, al tiempo que se benefician más de los mercados fuertes.
- Materialidad del impacto como fuente de alfa: Las empresas con una mayor alineación de los ingresos con el impacto generaron rendimientos financieros superiores, lo que sugiere que el impacto en sí mismo puede ser un impulsor del rendimiento financiero.
Estos hallazgos sugieren que la inversión de impacto puede generar fuertes rendimientos financieros ajustados al riesgo, y que el propio impacto actúa como impulsor del alfa en las condiciones adecuadas. Sin embargo, no todas las inversiones de impacto tendrán un rendimiento superior. El éxito depende de una selección y evaluación minuciosas, asegurando que la solidez financiera y el impacto se refuercen entre sí, en lugar de competir entre sí. Cuando se alinean, crean una creación de valor significativa a largo plazo. Para los inversionistas que aciertan, el impacto no es solo una elección impulsada por un propósito, sino también una oportunidad de inversión financieramente atractiva.
Fuentes:
1Las inversiones de impacto son inversiones realizadas con la intención de contribuir a un impacto social o ambiental positivo y medible junto con un rendimiento financiero.
2La Red Global de Inversión de Impacto (GIIN)
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