Inflación y Empleo de USA
En el jueves pasado, se conoció el índice de inflación minorista (CPI) de USA correspondiente al mes de septiembre.
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El CPI General evidenció una variación de 0.4% MoM y 3.7% YoY, mientras que en la versión núcleo se movió 0.3% MoM y 4.1% YoY. Los datos interanuales muestran que los máximos quedaron atrás (junio 2022), pero la evolución intermensual sugiere que la inflación todavía necesita algo más de tiempo para converger al objetivo de la FED.
Conclusión: Los datos sólidos de empleo de la semana pasada y la persistencia inflacionaria evidenciada en los datos de esta semana dan mayor sustento al “Higher for Longer” de la FED. Sin embargo, la fuerte suba de las tasas largas en las últimas semanas y las declaraciones de miembros de la FED abren la posibilidad a que el ciclo de subas de la FFR esté finalizado.
Figura 1: Inflación General y Núcleo (Variación Intermensual e Interanual)
El dato más negativo es que la inflación núcleo mostró una aceleración en su variación MoM por segundo mes consecutivo, explicado por una fuerte suba del componente de servicios, algo compensado con una caída de los bienes.
Figura 2: Inflación CPI General y Núcleo Mensual por Componente
Por otro lado, el dato más positivo es que, pese a la fuerte suba del precio del barril de petróleo WTI (alrededor de 30% entre junio y septiembre de 2023), el componente de energía del CPI tuvo una muy baja contribución en el índice general. Al menos por ahora, pareciera que este shock tiene un efecto transitorio en los precios.
Figura 3: Variación Mensual Precio del Petróleo WTI vs Componente Energía del CPI
Por último, respecto de la inflación hay que destacar que estos datos dan muestra de una fuerte persistencia. Es cierto que los máximos parecen haber quedado atrás (alrededor de 10% YoY en junio 2022), pero pareciera que todavía queda trabajo por hacer para volver al nivel objetivo de la FED (alrededor de 2% en la inflación interanual núcleo PCE).
Figura 4: Tasa de Política Monetaria de la FED vs Inflación Núcleo CPI y PCE (Semestral Anualizada)
La semana pasada se conocieron los datos de empleo de USA correspondientes al mes de septiembre. Durante dicho mes se generaron 336mil nóminas nuevas, mientras que la mediana de los economistas esperaba una creación alrededor de 170mil nóminas. Esto podría ser un primer indicio de un mercado laboral más robusto del esperado.
Figura 5: Total de Nóminas No Agrícolas (NFP) vs Tendencia Pre Covid-19 (en millones)
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