Tasas de interés, inflación y elecciones: ¿qué está dominando el sentimiento de los inversionistas?
Nuestra encuesta Global Investor Insights revela los temas políticos y económicos que son los más importantes para los inversionistas de todo el mundo.
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2024 ha sido un año de cambios para el panorama político y económico global, con un número récord de elecciones y bancos centrales adoptando recortes de las tasas de interés.
De estos dos temas, la política de los bancos centrales es el que tiene más probabilidades de influir en el rendimiento de las carteras en los próximos 12 meses. Así lo afirman los encuestados del Global Investor Insights Survey de Schroders, que analiza las perspectivas de inversión de 2,830 profesionales financieros globales que representan a fondos de pensiones, compañías de seguros, family offices, dotaciones y fundaciones, gatekeepers y gestores de patrimonio.
Si bien la política de los bancos centrales se convirtió en el principal factor que probablemente influirá en el rendimiento de las carteras, fue seguida de cerca por las altas tasas de interés y el riesgo de una recesión económica. Estas respuestas están interconectadas y sugieren que los inversionistas temen que las altas tasas de interés empiecen a tener un impacto negativo en la economía global. A los inversionistas les puede preocupar aún más que los bancos centrales hayan dejado de recortar las tasas demasiado tarde para evitar una recesión más pronunciada.
En un año que comenzó con los mercados esperando cinco o incluso seis recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, tal vez no sea sorprendente que la política de los bancos centrales, junto con las altas tasas de interés, sea una preocupación clave para muchos inversionistas. Esas expectativas de recortes significativos de las tasas de interés en Estados Unidos se redujeron rápidamente a medida que la inflación resultó ser persistente. En el momento en que se realizó nuestra encuesta (junio-julio de 2024), no se había llevado a cabo ningún recorte, aunque desde entonces ha habido un recorte de 50 puntos base en septiembre.
La política de los bancos centrales encabeza la lista de factores que probablemente influirán en el rendimiento de la inversión
George Brown, Economista Sénior de Estados Unidos, dijo: "En los últimos meses, una combinación de inflación moderada y preocupaciones sobre el crecimiento ha llevado a renovadas expectativas de recortes de tasas considerables en Estados Unidos. De hecho, la mayoría de los principales bancos centrales están en modo de flexibilización para reducir la carga de las elevadas tasas de interés sobre el crecimiento, lo que debería proporcionar un entorno favorable para los activos de riesgo, como la renta variable.
"Sin embargo, el riesgo en torno a la política de los bancos centrales no se limita a mantener las tasas demasiado altas. Un recorte demasiado rápido genera sus propios riesgos, sobre todo porque seguimos anticipando que la economía estadounidense evitará la recesión y logrará un aterrizaje suave. La realización de recortes agresivos de las tasas de interés en esta fase del ciclo económico podría avivar las presiones inflacionarias. Y, claramente, eso también es una preocupación para los inversionistas, dado que más del 60% de los encuestados destacaron el riesgo de inflación como una influencia en las carteras".
Si bien todas las clases de activos se ven afectadas en cierta medida por los cambios en la política monetaria, la renta fija se llevó la peor parte de la fuerte subida de las tasas de interés tras años de estar cerca de cero. A medida que aumentan las tasas, los precios de los bonos suelen disminuir. Por lo tanto, no es de extrañar que las preocupaciones sobre los riesgos macroeconómicos y las políticas de los bancos centrales sean lo más importante para los inversionistas en renta fija específicamente, como muestra el siguiente gráfico.
¿Cuáles considera que son las mayores amenazas para la inversión en renta fija en los próximos uno o dos años?
Las elecciones pueden ser ruido, pero la política importa más a largo plazo
Los riesgos políticos también ocupan un lugar destacado en la lista de preocupaciones de los inversionistas en renta fija. Sin embargo, es posible que estas preocupaciones no estén relacionadas directamente con el apretado calendario electoral de este año. De hecho, la encuesta revela que los inversionistas son bastante optimistas sobre la multitud de elecciones de este año y su impacto en su riesgo/posicionamiento de inversión.
Más de 40 países, que representan tres cuartas partes del universo mundial de inversión, han celebrado, o tienen previsto celebrar, elecciones nacionales. Sin embargo, solo una minoría de los encuestados ha adoptado perfiles más defensivos o de aversión al riesgo debido a la mayor incertidumbre que traen consigo las elecciones. Una gran proporción (41%) considera que las elecciones son simplemente ruido a corto plazo que no afectará a su estrategia de inversión a largo plazo.
Johanna Kyrklund, Co-Directora de Inversiones y CIO del Grupo, dijo: "Las elecciones más importantes aún están por delante y los estadounidenses acudirán a las urnas el próximo mes. Sin embargo, es importante recordar que la política tiende a desarrollarse en meses y años, en lugar de días.
"Los resultados de esta encuesta también muestran claramente la tensión a la que se enfrentan los bancos centrales y los responsables políticos, ya que casi tantos clientes están tan preocupados por el riesgo de inflación como por las altas tasas de interés".
¿Cree que las elecciones que se celebran a nivel global este año afectarán a su apetito/posicionamiento por el riesgo de inversión?
Como podemos ver en el gráfico anterior, hubo algunas diferencias regionales notables sobre este tema. Los encuestados de Norteamérica fueron los más propensos a no cambiar su estrategia de inversión, mientras que los de Centro y Sudamérica fueron los más propensos a adoptar un perfil de inversión defensivo o de aversión al riesgo debido a la incertidumbre electoral.
Adam Farstrup, Director de Multi-Activos para las Américas, dijo: "Los datos muestran que una escasa mayoría de los encuestados norteamericanos no se deja influir por el riesgo político y los impactos electorales de su política a largo plazo. Sin embargo, eso todavía deja al 47% de los encuestados cambiando su perfil de riesgo debido, al menos en parte, a las preocupaciones en torno a las elecciones y la política. Eso puede reflejar el nivel de cambio percibido en las políticas representadas por estas próximas elecciones".
Los cambios en las alianzas comerciales son motivo de preocupación
En lo que respecta a la formulación de políticas nacionales, los inversionistas destacaron las alianzas políticas y comerciales como el área que tendrá un mayor efecto en las inversiones en los próximos cinco años. Esto sugiere que, si bien el ciclo electoral en sí mismo no se considera un riesgo clave, cualquier posible reconfiguración de las alianzas internacionales será examinada de cerca. Es notable que los encuestados en APAC y Centro y Sudamérica fueron los más propensos a destacar preocupaciones sobre la política y el comercio.
¿Qué áreas de la formulación de políticas nacionales cree que tendrán el mayor efecto en la inversión en los próximos cinco años?
David Rees, Economista Sénior de Mercados Emergentes, dijo: "La preocupación por la política comercial de Estados Unidos tiene el potencial de causar volatilidad en los mercados emergentes. El peso mexicano fue muy volátil antes de la victoria electoral de Trump en 2016. Y la imposición de los aranceles de Trump también provocó que los mercados chinos tuvieran un rendimiento inferior en 2018/19.
"Pero es importante no exagerar los riesgos. Si bien los aranceles han hecho que la participación directa de China en las exportaciones a Estados Unidos disminuya, su participación en las exportaciones mundiales se ha mantenido alta a medida que los bienes se han desviado a través de terceros. Una política más agresiva hacia México, combinada con medidas antiinmigración, es claramente una posibilidad. Sin embargo, el acuerdo comercial entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) ya fue renegociado durante el primer mandato de Trump y no se revisará hasta 2026".
El endeudamiento del gobierno también surgió como un factor que probablemente afectará la inversión, y los encuestados norteamericanos fueron los más propensos a destacarlo. Adam Farstrup dijo: "Con los niveles de deuda del gobierno de Estados Unidos aumentando a niveles preocupantes, los inversionistas ven poco compromiso de los principales partidos políticos para abordar estructuralmente los déficits y la deuda".
La necesidad de aumentar el gasto militar frente a los conflictos globales en curso puede ser una de las razones por las que el endeudamiento gubernamental está en el punto de mira. El cambio demográfico, y las demandas sanitarias de una población envejecida, podría ser otro.
Johanna Kyrklund dijo: "Las elevadas cargas de la deuda pública son una preocupación clave en muchas de las principales economías. Aunque los balances del sector privado han salido en general de la era Covid en buena forma, los balances públicos siguen siendo precarios. Un riesgo clave que hay que tener en cuenta es si los acontecimientos geopolíticos y la creciente acumulación de deuda pueden acabar desestabilizando significativamente los mercados de bonos. Los aspectos clave a tener en cuenta son la credibilidad de las instituciones y quién es el propietario de su deuda.
"En última instancia, la principal forma de que los inversionistas se protejan contra estos riesgos es a través de la diversificación. Eso podría ser por región, por clase de activos y observando los mercados privados y públicos".
- Haga clic aquí para ver el informe completo: Global Investor Insights Survey
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