Revisión mensual de mercados - Abril 2025
Una mirada retrospectiva a los mercados en abril, cuando el anuncio de los aranceles del "Día de la Liberación" por parte del presidente Trump provocó una importante volatilidad en el mercado de valores, mientras que el dólar estadounidense se debilitó y el oro alcanzó un nuevo máximo histórico.
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El mes en resumen:
Una mirada retrospectiva a los mercados en abril, cuando el anuncio de los aranceles del "Día de la Liberación" por parte del presidente Trump provocó una importante volatilidad en el mercado de valores, mientras que el dólar estadounidense se debilitó y el oro alcanzó un nuevo máximo histórico.
Tenga en cuenta que cualquier rendimiento pasado mencionado no es una guía para el rendimiento futuro y es posible que no se repita. Los sectores, valores, regiones y países que se muestran son solo para fines ilustrativos y no deben considerarse una recomendación de compra o venta.
Renta variable global
Estados Unidos
Las acciones estadounidenses cayeron en abril, con un rendimiento inferior al de la mayoría de las demás regiones. La renta variable experimentó importantes oscilaciones tras el "Día de la Liberación" del 2 de abril, en el que el presidente Trump anunció amplios aranceles sobre los productos importados. Los aranceles fueron más grandes y más amplios de lo esperado (una tasa arancelaria del 10% sobre todas las importaciones de EE.UU. y aranceles "recíprocos" más altos para los países con los que EE.UU. tiene un gran déficit comercial). Los nuevos aranceles se suspendieron posteriormente durante 90 días para la mayoría de los países mientras se llevaban a cabo las negociaciones, y esto ayudó a que las acciones se recuperaran.
Los mercados también se vieron sacudidos por las preocupaciones sobre la independencia en curso de la Reserva Federal (Fed), aunque estos temores se calmaron a mediados de mes cuando Trump declaró que no tenía "ninguna intención" de despedir al presidente de la Fed, Jay Powell.
Los datos mostraron que la economía estadounidense se contrajo un 0.3% anualizado en el 1T. La inflación de EE.UU. (medida por la cifra del índice de precios al consumo de la Oficina de Estadísticas Laborales) cayó al 2.4% en marzo desde el 2.8% de febrero.
La energía fue el sector más débil en medio de la caída de los precios del crudo. Otros sectores que registraron descensos fueron el sanitario, el financiero y el de materiales. Los sectores con mejor desempeño fueron los productos básicos de consumo y la tecnología de la información.
Eurozona
Las acciones de la zona euro fueron ligeramente positivas en abril. Al igual que en Estados Unidos, el sector energético fue el más débil. Las áreas defensivas del mercado, incluidos los productos básicos de consumo y los servicios públicos, tuvieron un rendimiento superior.
La economía de la eurozona creció un 0.4% intertrimestral en el 1T, según una estimación de Eurostat. El Banco Central Europeo recortó las tasas de interés en 25 puntos base (pb) y dijo que las perspectivas de crecimiento se habían deteriorado tras el anuncio de los aranceles estadounidenses.
- Más información: Aranceles de Trump: ¿cómo podría responder la UE?
En Alemania, el canciller entrante, Friedrich Merz, llegó a un acuerdo para formar un gobierno de coalición con los socialdemócratas (SPD). El índice alemán de clima empresarial Ifo subió ligeramente en abril a 86.9, frente a 86.7 en marzo.
Reino Unido
Las acciones del Reino Unido fueron ligeramente más débiles en abril, con el sector energético nuevamente como el principal rezagado, mientras que el sector defensivo de servicios públicos fue el de mejor desempeño. El índice FTSE 250, más centrado en el mercado nacional, superó al índice FTSE 100 de gran capitalización, más centrado en el ámbito internacional.
La inflación cayó al 2.6% en marzo, frente al 2.8% de febrero, según el índice de precios al consumidor publicado por la Oficina de Estadísticas Nacionales. Los datos mostraron que el endeudamiento público anual del Reino Unido fue 14,600 millones de libras más de lo esperado en el año hasta marzo.
Japón
En Japón, el índice Topix registró un pequeño rendimiento positivo en términos de yenes. El Nikkei 225 tuvo un mejor desempeño, ganando un 1.2%. Japón aseguró negociaciones arancelarias prioritarias con Estados Unidos a raíz del "Día de la Liberación", aunque no se había concluido ningún acuerdo a finales de mes.
Muchas empresas japonesas comenzaron a anunciar sus ganancias de todo el año y a proporcionar orientación para el próximo año fiscal. Un hecho positivo destaca: el volumen y la escala de los anuncios de recompra de acciones hasta la fecha han superado significativamente a los del año anterior, que en sí mismo fue un máximo histórico.
Mercados emergentes
El índice MSCI Emerging Markets (ME) registró un pequeño rendimiento positivo en el mes, superando a los mercados desarrollados, ayudado por la debilidad del dólar estadounidense. México fue el mercado con mejor desempeño en el índice MSCI EM, ya que no enfrentó nuevos aranceles comerciales el "Día de la Liberación" el 2 de abril. Brasil se mostró notablemente fuerte, ayudado por la fortaleza de la moneda local. La India también siguió registrando buenos resultados, respaldada por la relajación de las condiciones monetarias tras el recorte de las tasas de interés de 25 puntos base del Banco de la Reserva de la India, la mejora de las perspectivas de inflación y la debilidad del dólar estadounidense. Sudáfrica ganó, ayudada por los precios récord del oro.
China tuvo un rendimiento inferior al índice MSCI EM, registrando las segundas mayores pérdidas entre sus pares emergentes. China respondió a los aranceles comerciales anunciados por el presidente Trump con sus propios gravámenes, y la respuesta de represalia se intensificó en el transcurso del mes. Turquía fue la que más cayó en términos de dólares estadounidenses debido a una moneda más débil, la presión inflacionaria en curso y un aumento inesperado de las tasas de interés a mediados de mes.
Asia ex-Japón
El índice MSCI Asia ex Japan subió en abril. Los mercados con mejor desempeño incluyeron Tailandia y Filipinas, mientras que China tuvo un desempeño inferior. Por sectores, los productos con mejor desempeño fueron los productos básicos de consumo y servicios públicos, mientras que los de consumo discrecional y materiales fueron los más rezagados.
Bonos globales
Hubo una marcada divergencia dentro de los mercados mundiales de deuda pública. En EE. UU., la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro se elevó, con rendimientos cayendo en los vencimientos más cortos, pero subiendo en el extremo más largo de la curva (los rendimientos se mueven inversamente al precio), ya que los débiles datos de las encuestas reforzaron la narrativa de un crecimiento económico moderado junto con una mayor inflación.
En Europa, los rendimientos cayeron en todos los mercados de la eurozona y en los gilts del Reino Unido. El Banco Central Europeo volvió a reducir los costes de endeudamiento en 25 puntos base en abril, situando la tasa de depósito en el 2.25%. El mensaje clave fue que la desinflación está "bien encaminada", mientras que la incertidumbre sobre el crecimiento ha aumentado. Si bien el Banco de Inglaterra no se reunió en abril, las expectativas del mercado de un recorte en mayo aumentaron. Los datos de las encuestas se han debilitado significativamente, lo que refleja una combinación de incertidumbre comercial y el impacto de impuestos más altos.
Los rendimientos de la deuda pública asiática cayeron en línea con los mercados europeos. En China, los datos de las encuestas manufactureras ya han comenzado a mostrar signos de un fuerte golpe por la escalada de las tensiones comerciales con Estados Unidos.
Los mercados crediticios han experimentado fluctuaciones significativas desde que se anunciaron las nuevas tarifas. En EE.UU., los diferenciales de los créditos con grado de inversión (IG) -que representan la diferencia de rendimiento entre la deuda pública y el crédito- se ampliaron bruscamente tras el anuncio, en lo que fue un movimiento tradicional de "aversión al riesgo". Una mejora posterior en el sentimiento de riesgo debido a los titulares políticos más suaves impulsó un retroceso parcial en los diferenciales. Los rendimientos totales generales se mantuvieron estables en el mes, con la energía como el sector más débil, lo que refleja la fuerte caída de los precios del petróleo.
En el high yield (HY) de EE. UU., el sector energético también fue un lastre notable para el mercado en general. Aunque, a pesar de la importante ampliación de los diferenciales en el mes, los rendimientos totales del mercado fueron positivos. Fue un patrón similar para el crédito denominado en euros y libras esterlinas, con diferenciales que alcanzaron su punto máximo en lo que va de año antes de volver a contraerse a niveles elevados tanto en IG como en HY. Los rendimientos totales fueron positivos en ambos y superaron a sus homólogos estadounidenses.
El dólar estadounidense se debilitó frente a las principales monedas, en reacción a la incertidumbre política estadounidense y a las preocupaciones sobre su impacto económico. Dentro de las monedas del G10, el franco suizo tuvo un rendimiento superior, beneficiándose de su estatus de refugio seguro en medio de la volatilidad del mercado. Del mismo modo, la naturaleza defensiva del yen japonés hizo que la moneda se viera respaldada por una oferta de huida hacia la seguridad a principios de mes. Parte de la apreciación del yen se revirtió posteriormente debido a una mejora del sentimiento de riesgo y a las expectativas de que el Banco de Japón haría una pausa en nuevas subidas de tasas.
Materias primas
El índice S&P GSCI cayó en abril, liderado a la baja por el componente energético. Los precios del petróleo crudo cayeron en medio de preocupaciones sobre el impacto de los aranceles comerciales en el crecimiento económico mundial, mientras que el suministro adicional de petróleo de la OPEP también sirvió para bajar los precios. El componente de metales industriales también cayó en abril en medio de preocupaciones sobre el crecimiento.
Los metales preciosos registraron un rendimiento positivo, impulsados por el oro. Las preocupaciones sobre los aranceles y su posible impacto en el crecimiento económico hicieron que los inversionistas recurrieran a activos percibidos como refugios seguros, como el oro, que alcanzó un nuevo máximo histórico durante el mes.
- Más información: Oro: ¿una alternativa a los activos "seguros" en dólares?
El componente agropecuario también ganó, con el cacao y el café registrando los mayores avances.
Activos digitales
Abril estuvo dominado por las noticias arancelarias. Los inversionistas comenzaron a cuestionar el dominio del dólar estadounidense y el oro subió significativamente a máximos históricos este año. Los activos digitales se mantuvieron relativamente estables en medio de la incertidumbre. Bitcoin obtuvo un rendimiento del 15% en el mes, ya que el presidente Trump presionó cada vez más a la Fed.
El gobierno del Reino Unido dio a conocer un importante proyecto de ley para regular el sector de las criptomonedas. Esto marca un paso fundamental hacia la integración de los activos digitales en el marco regulatorio financiero del país, con un enfoque en la búsqueda de una alineación regulatoria más estrecha con los EE. UU. Se espera que la versión final se presente a finales de este año.
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