Revisión mensual de los mercados - Agosto 2025
Una mirada retrospectiva a los mercados en agosto, cuando los débiles datos de empleo de EE.UU. aumentaron las posibilidades de un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
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El mes en resumen:
Las sólidas ganancias empresariales, la moderación de la inflación y la promesa de tasas de interés más bajas permitieron a la renta variable global registrar rendimientos positivos en agosto. En renta fija, el crédito con grado de inversión registró sólidas ganancias, impulsadas por el número de empresas cuyas ganancias superaron las estimaciones de los analistas.
Tenga en cuenta que cualquier desempeño pasado mencionado no es una guía para el desempeño futuro y puede no repetirse. Los sectores, valores, regiones y países que se muestran son solo para fines ilustrativos y no deben considerarse una recomendación para comprar o vender.
Renta variable global
La renta variable de los mercados desarrollados globales registró un aumento del 2.6% en agosto, con un rendimiento especialmente sólido en Japón. La renta variable de los mercados emergentes registró un rendimiento más bajo, pero aún positivo, en el mes, respaldado por las ganancias de América Latina y China.
Estados Unidos
Las acciones estadounidenses, medidas por el índice S&P 500, obtuvieron ganancias incluso en medio de preocupaciones sobre un informe laboral más débil de lo esperado, aranceles e inflación persistente. El informe de nóminas no agrícolas de julio mostró una fuerte disminución en la creación de empleo, al tiempo que revisó a la baja las cifras de los meses anteriores. Aunque un tribunal de apelación de Estados Unidos declaró ilegales los aranceles recíprocos del gobierno de Trump, retrasó la aplicación de su fallo hasta el 14 de octubre para darle tiempo a apelar ante el Tribunal Supremo de Estados Unidos.
Los mercados se vieron impulsados por el tono moderado que adoptó el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, en un discurso pronunciado en el Simposio Económico de Jackson Hole. Powell señaló que el debilitamiento del mercado laboral podría justificar un cambio en la postura política de la Fed, y eso aumentó las expectativas del mercado de que la Fed anuncie un recorte de tasas en su reunión de mediados de septiembre.
La tecnología de la información (TI) tuvo un rendimiento inferior al del mercado en general durante el mes. Si bien el sector de TI ha tenido un año excepcional, parte de ese impulso podría haberse visto, al menos temporalmente, interrumpido por un informe del Instituto de Tecnología de Massachusetts que encontró que el 95% de los proyectos piloto corporativos de IA generativa no lograron generar un rendimiento financiero medible (aunque señaló que el fracaso a menudo se debió a una mala ejecución en lugar de la tecnología en sí). Los materiales fueron el sector con mejor desempeño durante el mes, ya que se benefició del progreso hacia los acuerdos comerciales y la expansión de la actividad manufacturera. El sector de la salud también tuvo un mes destacado, impulsado por la respuesta de los inversionistas a las atractivas valuaciones y a algunas noticias favorables específicas de las empresas.
Un informe revisado reveló un crecimiento aún más fuerte para la economía estadounidense en el segundo trimestre, ya que las últimas cifras mostraron un aumento anualizado del PIB del 3.3%, frente al 3% informado originalmente. El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) mostró que la inflación subyacente se situó en una tasa anual del 2.9% en julio. Sin embargo, incluso con ese nivel de inflación, la Fed parece ver suficiente debilidad en otros indicadores económicos como para justificar un recorte de tasas en septiembre.
Las acciones de la eurozona registraron una pequeña ganancia en términos de euros. Los sectores de mejor desempeño incluyeron energía y consumo discrecional. Dentro del consumo discrecional, las acciones automotrices se beneficiaron de cierto alivio cuando se alcanzó un acuerdo arancelario con Estados Unidos a fines de julio. Los sectores industrial y de tecnología de la información estuvieron entre los principales descensos. Entre los industriales, las acciones relacionadas con la defensa disminuyeron en medio de algunos avances en las conversaciones de seguridad para poner fin a la guerra en Ucrania. Las acciones de tecnología de la información sufrieron la debilidad global del sector.
El índice de gerentes de compras (PMI) preliminar de la zona euro HCOB subió a 51.1 en agosto, frente a 50.9 en julio. Esto indica un repunte en la actividad comercial y los nuevos pedidos volvieron a un crecimiento positivo. El PMI se basa en una encuesta a empresas de los sectores manufacturero y de servicios. Una lectura superior a 50 indica expansión.
Las acciones francesas cayeron a fines de mes por preocupaciones de que el gobierno colapse. El primer ministro francés, François Bayrou, convocó un voto de confianza para el 8 de septiembre después de sus planes para abordar el creciente déficit del país enfrentaran una fuerte oposición en el parlamento.
Reino Unido
En el Reino Unido, el FTSE All-Share obtuvo un rendimiento positivo en agosto. Los sectores con mejor desempeño fueron las telecomunicaciones, las materias primas y la energía. La tecnología sufrió las caídas más pronunciadas en medio de cierta debilidad en el sector a nivel global. El FTSE 100 de gran capitalización superó al índice FTSE 250 de mediana capitalización.
El Banco de Inglaterra recortó las tasas de interés en 25 puntos base, hasta el 4,0%. Sin embargo, el Comité de Política Monetaria se dividió con cuatro miembros que votaron a favor de no cambiar. Los datos de la Oficina de Estadísticas Nacionales mostraron que la inflación aumentó más de lo esperado hasta el 3.8% en julio, lo que arroja más dudas sobre la probabilidad de nuevos recortes inminentes.
Japón
El mercado de valores japonés extendió su repunte de varios meses, con el TOPIX Total Return subiendo un 4.5% y el Nikkei 225 un 4.0%. A principios de mes, el alza se vio limitada por la incertidumbre en torno a la política estadounidense y un recorte de las previsiones de ganancias en el fabricante de herramientas de semiconductores Tokyo Electron. Sin embargo, el sentimiento mejoró a medida que las nóminas estadounidenses más débiles y los comentarios del presidente de la Fed, Powell, en Jackson Hole reforzaron las expectativas de recorte de tasas en Estados Unidos.
A nivel nacional, los resultados corporativos del trimestre de junio fueron ampliamente resilientes y las estimaciones de consenso mejoraron. El PIB japonés del 2T volvió a crecer y los datos de inflación (IPC) de julio confirmaron un cambio continuo hacia una inflación moderada. Juntos, estos factores respaldaron la fortaleza del mercado, mientras que la demanda de centros de datos vinculados a la IA agregó impulso a las empresas japonesas relacionadas.
Mercados emergentes
La renta variable de los mercados emergentes registró un rendimiento positivo en agosto, ayudado por un dólar estadounidense más débil; sin embargo, el índice de mercados emergentes quedó rezagado con respecto al MSCI World.
Los mercados latinoamericanos de Colombia, Chile, Brasil y Perú fueron los de mejor desempeño en el mes. El mercado brasileño pareció ignorar la noticia de que las exportaciones a EE.UU. se enfrentarán a aranceles del 50%, pero se vio respaldado por la fortaleza de la moneda local y las continuas mejoras en los datos de inflación, lo que debería allanar el camino para la flexibilización de la política monetaria. Sudáfrica también registró un sólido desempeño en el mes, ayudado por la apreciación de la moneda local y los precios más fuertes de los metales preciosos.
China ganó, superando al índice de mercados emergentes, ya que las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China dieron lugar a otra pausa de 90 días en los aranceles. Un enfoque continuo en la política anti-involución también fue beneficioso para el mercado. Taiwán obtuvo rendimientos negativos en términos de dólares estadounidenses y la moneda local se depreció durante el mes. Algunos de los mercados de Medio Oriente, incluidos Arabia Saudita, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos, cayeron en un contexto de precios de energía más débiles. Mientras tanto, el mercado coreano bajó en términos de dólares estadounidenses debido a las preocupaciones de los inversionistas sobre el impacto potencial de un aumento en la tasa del impuesto corporativo. El aumento de los aranceles comerciales de EE. UU., que han aumentado al 50%, y las salidas de capital extranjero pesaron sobre el mercado de India.
Asia ex Japón
El índice MSCI Asia ex Japón registró ganancias. Singapur fue el mercado más fuerte del índice, seguido de China, Malasia y Hong Kong. India, Taiwán y Corea se quedaron rezagados.
Las ganancias de Singapur fueron impulsadas por algunas sólidas ganancias corporativas. Las acciones chinas continuaron beneficiándose de la campaña "anti-involución" del gobierno, que tiene como objetivo frenar la intensa competencia de precios y reducir el exceso de capacidad en ciertas industrias. Sin embargo, los datos económicos siguieron siendo mediocres, con una tasa de inflación anual del 0% interanual en julio.
Las acciones indias cayeron cuando Estados Unidos elevó la tasa arancelaria al 50% (desde el 25%) en represalia por la compra de petróleo de Rusia por parte de India. Los mercados tecnológicos de Taiwán y Corea también tuvieron un rendimiento inferior en lo que en general fue un mes más débil para las acciones tecnológicas. Las preocupaciones sobre el aumento de los impuestos corporativos también pesaron sobre las acciones coreanas.
Bonos globales
Los mercados globales de bonos generaron rendimientos muy variados durante agosto, golpeados por datos económicos y acontecimientos políticos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron bruscamente a principios de agosto (recordatorio: los rendimientos se mueven inversamente a los precios). Esto se produjo cuando las cifras oficiales mostraron una disminución en los nuevos empleos creados durante julio, con revisiones a la baja para los meses anteriores. Este desarrollo económico negativo, que llevó al presidente de los Estados Unidos a despedir inmediatamente al jefe de la oficina responsable de los números, llevó a los mercados a considerar mucho más seriamente la perspectiva de un recorte de tasas de interés a corto plazo por parte de la Fed.
En un contexto de creciente presión política de la Administración Trump, los comentarios de los directores de la Fed a finales de mes, incluido el presidente Jerome Powell en su discurso en la conferencia de Jackson Hole, parecieron moverse hacia la idea de recortes más tempranos. Destacaron un mayor enfoque en la debilidad del lado del mercado laboral de su doble mandato, en lugar de en la inflación: el informe del IPC de mediados de agosto fue más bajo de lo esperado, desafiando las expectativas generalizadas de un aumento impulsado por los aranceles.
Si bien el extremo a corto plazo del mercado del Tesoro de EE. UU. tuvo un buen desempeño en respuesta, los bonos con vencimientos más largos continuaron plagados de preocupaciones sobre los niveles de gasto fiscal implícitos en el proyecto de ley de presupuesto del mes pasado, así como preocupaciones sobre el compromiso de la independencia de la Fed.
Los rendimientos de los bonos del gobierno europeo aumentaron de manera constante hasta agosto (lo que significa que los precios cayeron). Los datos de la encuesta indicaron una recuperación continua en la manufactura y otros sectores cíclicos. Con la inflación prácticamente estable, la opinión del Banco Central Europeo parece ser que la actual política de tasas de interés es lo suficientemente acomodaticia y que no son necesarios más recortes a partir de aquí. La expansión fiscal alemana en los próximos años contribuye a otro factor negativo para los bonos del gobierno europeo; un enfrentamiento político inminente sobre la política fiscal en Francia también es motivo de preocupación.
Los rendimientos de los gilts también aumentaron. El Banco de Inglaterra recortó las tasas al 4%, pero la votación a favor de la medida fue menos clara de lo que esperaban los observadores, lo que indica que es probable que el Banco continúe con su enfoque gradual y que no son inminentes nuevos recortes. Las cifras de inflación respaldaron esta postura al ser ligeramente más altas de lo esperado, y las señales positivas de mejora de la actividad en la economía sugirieron que el crecimiento podría estar menos estancado de lo que se pensaba.
Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés también continuaron vendiéndose significativamente. La inflación está ahora muy por encima del nivel "neutral" del Banco de Japón del 2%, y las expectativas siguen aumentando (ya que los consumidores extrapolan su experiencia reciente de precios más altos del arroz en particular). El crecimiento salarial ha alcanzado el 2% por primera vez desde principios de la década de 1990, una era en la que las tasas de política eran más altas y la mano de obra más abundante. La débil posición del gobierno significa que está bajo presión política para aumentar el gasto público.
El desempeño de los mercados de bonos corporativos fue en general más sólido durante el mes. Un entorno corporativo relativamente benigno en los EE. UU. (y una menor preocupación por los niveles arancelarios) significó que las empresas estadounidenses obtuvieron buenos resultados, superando a los índices europeos y británicos.
Después de apreciarse frente a otras monedas importantes en julio, el dólar estadounidense reanudó su caída de 2025 en agosto, ya que las tasas de interés más bajas de la Fed comenzaron a parecer más probables. El yen japonés también tuvo un desempeño relativamente pobre durante el mes, ya que los mercados se centraron en la creciente presión política sobre el gobierno minoritario del primer ministro Ishiba para aumentar el gasto público. El euro se fortaleció frente al dólar y el yen. La libra esterlina se fortaleció frente a otras monedas importantes, respondiendo a las señales de mejora de la actividad en la economía y una menor probabilidad de recortes en las tasas de interés del Reino Unido en el corto plazo.
Materias primas
En materias primas, el índice S&P GSCI cayó ligeramente en agosto. El componente energético fue más débil en el mes, mientras que otros componentes ganaron. Los precios del petróleo cayeron a mediados de mes después de que la Agencia Internacional de Energía redujera su pronóstico de demanda en 2025, mientras que la Administración de Información de Energía de EE. UU. informó un aumento en las existencias de petróleo crudo.
Entre los productos agrícolas, los precios del café aumentaron en medio del mal tiempo en Brasil y las preocupaciones sobre los aranceles. El oro siguió atrayendo a los inversionistas en medio de las expectativas de un inminente recorte de las tasas de interés en EE.UU. y las preocupaciones sobre la presión política sobre la Fed.
Activos digitales
Agosto fue un mes lleno de acontecimientos en el que Ethereum y un grupo selecto de "altcoins" (monedas digitales distintas de Bitcoin) continuaron superando el rendimiento luego de la reciente claridad regulatoria. Después de un largo período de dominio de Bitcoin, el mercado está mostrando signos de cambio. Ethereum ya ha comenzado a tener un rendimiento superior, y otras altcoins como Solana se han puesto al día más recientemente.
Los flujos hacia los fondos cotizados en bolsa de Ethereum y el próximo lanzamiento de productos de inversión centrados en altcoins están ayudando a impulsar este impulso. Esto va acompañado de fundamentos más sólidos a medida que la integración de blockchain en las finanzas tradicionales se acelera bajo un régimen regulatorio estadounidense más constructivo.
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