Revisión mensual de mercados - Enero 2025
Resumen de los mercados en enero, cuando la renta variable generó rendimientos positivos, con las acciones europeas superando a otras regiones.
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El mes en resumen:
Una mirada retrospectiva a los mercados en enero, cuando las acciones europeas superaron a otras regiones y el liderazgo de EE. UU. en inteligencia artificial fue desafiado por DeepSeek de China.
Tenga en cuenta que cualquier rendimiento pasado mencionado no es una guía para el rendimiento futuro y es posible que no se repita. Los sectores, valores, regiones y países que se muestran son solo para fines ilustrativos y no deben considerarse una recomendación de compra o venta.
Estados Unidos
Las acciones estadounidenses subieron en enero, pero quedaron rezagadas con respecto a otras regiones, ya que la empresa emergente china DeepSeek desafió el liderazgo de Estados Unidos en inteligencia artificial (IA). El sector de las tecnologías de la información cayó, pero otros sectores avanzaron, con los servicios de comunicación, la salud y las finanzas entre los que más subieron.
Las acciones de empresas relacionadas con la IA, como NVIDIA, experimentaron algunas caídas bruscas, ya que los inversionistas analizaban las afirmaciones de que DeepSeek había entrenado su capacidad de IA generativa para producir resultados comparables a los de los líderes del mercado, pero a una fracción del costo. Esto podría poner en tela de juicio la necesidad de una mayor inversión en chips de IA avanzados y en capacidad de los centros de datos. Mientras tanto, la temporada de resultados del 4T comenzó con fortunas mixtas para algunas de las mega capitalizaciones de EE. UU.
La Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas de interés sin cambios y señaló que es posible que no haya más recortes en el futuro. Los datos de nóminas no agrícolas indicaron un sólido mercado laboral de EE. UU., con 256 mil puestos de trabajo agregados a la economía en diciembre, por encima de las expectativas. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales mostraron que la inflación subyacente (que excluye los costos de los alimentos y la energía) se redujo al 3.2% desde el 3.3% de noviembre.
El presidente Trump asumió el cargo a mediados de mes para su segundo período como presidente. La confianza de los inversionistas estadounidenses se ha visto impulsada por su programa de política "Estados Unidos primero", pero las noticias de amenazas arancelarias sacudieron los mercados a finales de mes.
Eurozona
Las acciones de la eurozona comenzaron 2024 con una base sólida, con ganancias en enero que superaron a otras regiones. La eurozona se benefició de una rotación de las acciones tecnológicas estadounidenses en enero, mientras que las preocupaciones sobre los aranceles comerciales disminuyeron. Los sectores con mejor desempeño fueron el sanitario y el financiero, y los bancos ofrecieron sólidos rendimientos en el mes.
En el sector de la tecnología de la información, las acciones de los fabricantes de equipos de semiconductores experimentaron volatilidad a raíz de las noticias de DeepSeek, pero aún así avanzaron durante el mes en general. Las acciones de software tuvieron un buen desempeño.
Los datos de Eurostat indicaron que la economía de la eurozona se estancó en el cuarto trimestre de 2024. Eso significa que el crecimiento anual del PIB de la región se estima en 0.7% para 2024. El Banco Central Europeo (BCE) recortó las tasas de interés, como se esperaba, en un cuarto de punto porcentual. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió que los riesgos económicos se inclinan a la baja debido a las crecientes fricciones comerciales y la débil confianza de los consumidores.
El índice preliminar de gerentes de compras HCOB mostró que la actividad empresarial en la zona euro volvió al crecimiento. El PMI compuesto subió a 50.2 en enero en comparación con 49.6 en diciembre, ya que la contracción de la actividad manufacturera disminuyó. Los datos del PMI se basan en encuestas realizadas a empresas de los sectores manufacturero y de servicios. Una lectura por encima de 50 indica crecimiento, mientras que por debajo de 50 indica contracción.
Reino Unido
La renta variable del Reino Unido subió durante enero, liderada por las grandes empresas, mientras que las pequeñas y medianas empresas fueron muy volátiles. Los sectores energético, industrial y financiero de gran capitalización fueron los que más contribuyeron, ya que se consideró que la renta variable del Reino Unido se benefició, en línea con la renta variable europea en general, de los inversionistas globales que se alejan de las acciones tecnológicas estadounidenses de gran capitalización.
Las preocupaciones sobre la salud fiscal del Reino Unido se acentuaron durante el período, lo que se reflejó en un fuerte aumento de los rendimientos de los gilts al mismo tiempo que se debilitaba la moneda. La aversión a los activos del Reino Unido pesó mucho sobre las empresas británicas más centradas en el mercado nacional, muchas de las cuales cayeron bruscamente durante la primera quincena de enero como resultado.
Las preocupaciones de que una moneda depreciada a su vez obstaculizaría la capacidad del Banco de Inglaterra para relajar la política monetaria agravaron las cosas. Sin embargo, los bonos del Reino Unido se recuperaron en línea con los gilts (los rendimientos cayeron), ya que los inversionistas en bonos se tranquilizaron, en parte por la respuesta del canciller a los acontecimientos.
Insistiendo en que los factores globales estaban impulsando la turbulencia financiera, Rachel Reeves se comprometió a adherirse a las reglas fiscales del Gobierno, calificándolas de "no negociables". Las noticias de la Oficina de Estadísticas Nacionales (ONS) de que la inflación se había desacelerado inesperadamente en diciembre también ayudaron un poco al sentimiento.
Dicho esto, las perspectivas para la economía nacional siguen siendo difíciles, con el debilitamiento de la confianza empresarial. Mientras tanto, la ONS informó que las ventas minoristas habían sido más débiles de lo esperado para diciembre durante el período festivo más importante para los sectores orientados al consumidor, que se habían quejado de costos más altos relacionados con el aumento de impuestos y salarios.
Japón
El mercado bursátil japonés mostró debilidad en la primera mitad del mes, pero se recuperó en la segunda mitad, terminando enero con una rentabilidad ligeramente positiva del +0.1% para el TOPIX Total Return en términos de yenes. El Nikkei 225 cayó un 0.2%, experimentando una mayor volatilidad debido a los bruscos movimientos de las acciones tecnológicas de gran capitalización y al débil rendimiento de los exportadores de gran capitalización.
El sentimiento del mercado se vio muy influenciado por los acontecimientos en EE. UU., en particular las preocupaciones sobre la inflación persistentemente alta y las incertidumbres que rodean a la administración Trump, especialmente en lo que respecta a los aranceles. En la primera mitad del mes, los temores a nuevos aranceles provocaron una venta masiva de las existencias de los exportadores, incluidos los de los sectores del automóvil, la tecnología y las materias primas. Este descenso reflejó la debilidad del mercado bursátil estadounidense. Sin embargo, el mercado se recuperó después de que los informes indicaran que Estados Unidos no impondría aranceles inmediatos a China. Además, el anuncio de una iniciativa de inversión en IA a gran escala, "Stargate", respaldada por un grupo de empresas, entre ellas SoftBank Group, contribuyó a la recuperación del mercado.
El sector tecnológico tuvo un rendimiento superior tras las noticias sobre la inversión en IA, aunque algunas ganancias se revirtieron después de que los informes sobre DeepSeek, un modelo chino de IA generativa de bajo costo, plantearan preocupaciones sobre una posible desaceleración de las inversiones en IA de EE. UU.
A nivel interno, el Banco de Japón (BoJ) elevó su tasa de política monetaria a fines de enero, una medida ampliamente esperada que apoyó a las acciones financieras, particularmente a los bancos. El yen japonés se apreció modestamente frente al dólar estadounidense debido a la reducción de la brecha de tasas de interés, pero con una volatilidad relativamente baja.
Mientras tanto, las empresas japonesas comenzaron a publicar sus ganancias del trimestre de diciembre. Aunque el número de empresas que presentaron sus informes sigue siendo limitado, los resultados iniciales sugirieron resultados ligeramente mejores en comparación con trimestres anteriores. Además, las mejoras continuas en el gobierno corporativo, como la recompra de acciones y los aumentos de dividendos, proporcionaron un mayor apoyo al mercado.
Mercados emergentes
Los mercados emergentes, medidos por el índice MSCI EM, subieron en dólares estadounidenses en enero, con un rendimiento inferior al del índice MSCI World. Si bien un dólar estadounidense más débil fue útil, los riesgos arancelarios en curso desde que el presidente de EE. UU., Donald Trump, asumió el cargo, pesaron sobre los mercados. La start-up china de IA DeepSeek lanzó un modelo de IA de código abierto y menor costo, comparable al Gran Modelo de Lenguaje de OpenAI en términos de rendimiento. A medida que el mercado digería las implicaciones de esta noticia, la volatilidad del mercado aumentó, particularmente entre las acciones tecnológicas.
Colombia fue el mercado índice con mejor desempeño, con rendimientos de dos dígitos en términos de dólares estadounidenses, seguido de Polonia y Brasil. El real brasileño se apreció frente al dólar en el mes y, con la inflación aún por encima del objetivo del banco central a finales de 2024, las tasas de interés se elevaron en 100 puntos base (pb) en la reunión de enero del banco.
Corea registró sólidos rendimientos, recuperándose de los malos resultados de diciembre de 2024. Los mercados de Oriente Medio de Kuwait, Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita ofrecieron rendimientos positivos en medio de un aumento del precio del petróleo. Sudáfrica tuvo un desempeño superior, beneficiándose de un dólar estadounidense más débil y otro recorte de las tasas de interés. México y Taiwán también estuvieron por delante del índice, mientras que China tuvo un desempeño inferior dada la continua incertidumbre sobre los aranceles propuestos por Trump a las importaciones estadounidenses de productos chinos.
India disminuyó, principalmente debido a las preocupaciones sobre el crecimiento. Los mercados más pequeños de Malasia y Filipinas registraron las mayores pérdidas en el mes.
Asia (ex Japón)
Las acciones de Asia ex Japón, medidas por el índice MSCI AC Asia ex Japan, subieron modestamente en enero en medio de las ganancias de Corea, Singapur y Taiwán. El avance se vio limitado por descensos en India y Hong Kong, así como en los mercados más pequeños de Filipinas y Malasia.
Hubo cierta volatilidad en el mes relacionada con el sector de la tecnología de la información y la noticia de que DeepSeek de China había creado un modelo de IA generativa que es comparable a los líderes del mercado pero a un costo mucho menor. Sin embargo, el sector de tecnología de la información registró ganancias en general durante el mes.
Las acciones chinas subieron en el mes, con un avance marginal por delante del índice. Hubo algunas preocupaciones sobre los aranceles comerciales cuando el presidente Trump asumió el cargo en los EE. UU. Sin embargo, los aranceles propuestos están en un nivel más bajo que el 60% propuesto en la campaña electoral. Las acciones indias estaban bajo presión en medio de preocupaciones sobre las perspectivas inciertas para el crecimiento económico y algunas ganancias corporativas lentas.
Bonos globales
Enero fue un mes de tendencias contrastantes para el mercado mundial de deuda pública. A un comienzo de mes débil le siguió un fuerte repunte, en gran parte debido a las noticias positivas sobre la inflación. Los rendimientos de la deuda pública subieron en Europa, con los bunds alemanes subiendo hasta el 2.46%. Por otra parte, los rendimientos bajaron, con el bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayendo hasta el 4.55% (los precios se mueven de forma inversa a los rendimientos).
Uno de los temas clave del mercado en enero fue la toma de posesión del presidente Trump y las posibles implicaciones para la política, particularmente con respecto a los cambios anticipados en los aranceles y sus efectos tanto en el mercado estadounidense como en el mundial. En cuanto a las noticias macroeconómicas, si bien el informe del mercado laboral estadounidense de diciembre fue sólido, el mercado de bonos se vio aplacado por nuevos signos de desinflación.
En EE. UU., a pesar de la abundante oferta, los diferenciales de crédito en el espacio corporativo con grado de inversión se mantuvieron prácticamente sin cambios, cerca de los niveles más ajustados en varias décadas. Por el contrario, los bonos corporativos europeos y del Reino Unido tuvieron un rendimiento superior y los diferenciales se estrecharon aún más. (Los diferenciales de crédito son la diferencia de rendimiento entre un bono corporativo y un bono gubernamental libre de riesgo, lo que refleja el riesgo adicional que asumen los inversionistas al prestar a empresas en comparación con el gobierno).
Los mercados high yield también se mostraron positivos, especialmente en EE. UU., donde la sólida demanda de los inversionistas se vio impulsada por los signos de una economía saludable, los sólidos beneficios empresariales y los atractivos rendimientos. (Los bonos con grado de inversión son los bonos de más alta calidad según lo determinado por una agencia de calificación crediticia. Los bonos de alto rendimiento son más especulativos, con una calificación crediticia por debajo del grado de inversión).
En la eurozona, un panorama de crecimiento benigno acompañó a una inflación general ligeramente más alta, con el dato de enero subiendo hasta el 2.5% interanual (antes 2.4%), aunque la inflación de los servicios fue más suave.
El Reino Unido enfrentó sus propios desafíos a medida que las preocupaciones sobre la salud fiscal se volvieron más pronunciadas. Los signos de un crecimiento económico más lento aumentaron las preocupaciones sobre las finanzas públicas, lo que resultó en un fuerte aumento de los rendimientos de los gilts (los rendimientos se mueven de manera inversa a los precios). Sin embargo, a medida que el mercado volvió a centrarse en la inflación, con una sorpresa a la baja en el dato del IPC (índice de precios al consumo) subyacente de diciembre (3.2% interanual frente al 3.4% esperado), los rendimientos retrocedieron a finales de mes (a 2 años hasta el 4.22% y a 10 años hasta el 4.54%).
Varios anuncios de los bancos centrales también se produjeron en enero. El Banco de Japón subió las tasas de interés en 25 puntos base, hasta el 0.5%, al tiempo que mejoró sus previsiones de inflación. El comité también señaló incertidumbres sobre las perspectivas económicas. Por su parte, el BCE recortó por cuarta vez consecutiva su principal tasa de financiación en 25 puntos base, hasta el 2.90%. En EE.UU., la Fed mantuvo sin cambios la tasa de interés de los fondos federales tras los recortes de tasas de 100 puntos base realizados en las tres reuniones anteriores.
El mercado de bonos convertibles comenzó el año con una nota positiva, mostrando una buena participación al alza. El índice FTSE Global Focus Convertible Bond registró una ganancia del 2.2%, en comparación con el índice MSCI World, que obtuvo un rendimiento del 3.5%. La nueva emisión de bonos convertibles se mantiene notablemente activa. En el cuarto trimestre de 2024, el mercado dio la bienvenida a 26,720 millones de dólares en papel nuevo.
Materias primas
El índice S&P GSCI subió en enero. Todos los subcomponentes avanzaron en el mes, con los metales preciosos y la agricultura registrando las ganancias más fuertes. Los precios de los metales preciosos subieron en medio de preocupaciones sobre el impacto de las amenazas arancelarias de Trump.
El componente agropecuario ganó con un fuerte avance para el café. El componente energético se vio respaldado por el frío invernal en gran parte del hemisferio norte. Entre los metales industriales, el aluminio y el cobre subieron, mientras que el zinc registró un fuerte descenso.
Activos digitales
Enero fue un mes fuerte en los mercados de activos digitales, con Bitcoin cotizando en un rango entre $ 90k y $ 110k antes de terminar el mes con un aumento del 10%. Los flujos netos de fondos cotizados en bolsa (ETF) continuaron siendo sólidos. Más allá de Bitcoin, hubo una dispersión significativa en otros criptoactivos. Ethereum terminó el mes más o menos plano, ya que los flujos netos de ETF comenzaron a desacelerarse. Mientras tanto, Solana registró un nuevo máximo histórico tras el lanzamiento de Trump Coin de forma nativa en la cadena, antes de recortar algunas de las ganancias y terminar el mes con una subida del 19%.
Se prestó mucha atención a la primera semana de Trump en el cargo, con la expectativa de un cambio en el enfoque de la legislación de los activos digitales y la reducción de la percepción de la extralimitación regulatoria de la SEC de los activos digitales. La orden ejecutiva de activos digitales firmada incluía disposiciones como:
- Derogación de la SAB121, que elimina la necesidad de que los bancos contabilicen los criptoactivos como pasivos en sus balances, lo que significa menos requisitos punitivos de capital regulatorio.
- Establecimiento de un consejo asesor digital y un grupo de trabajo que se centre en la implementación de un marco regulatorio para los criptoactivos, incluidas las stablecoins.
- Prohibición de las monedas digitales de los bancos centrales, lo que garantiza que las cadenas de bloques públicas y sin permisos conserven su utilidad.
- Exploración de una reserva nacional de activos digitales.
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