Revisión mensual de los mercados - Julio 2026
Un análisis de los mercados en julio, cuando las materias primas se revalorizaron ante el aumento de los precios del petróleo y las acciones de valor obtuvieron buenos resultados.
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El mes en resumen:
La renta variable global, según el índice MSCI World, subió ligeramente en julio. El mes estuvo marcado por una rotación alejándose de algunas partes de alto crecimiento del mercado que anteriormente habían tenido un buen desempeño, y hacia sectores de menor valor. Los mercados globales de bonos estuvieron impulsados en gran medida por las expectativas de una mayor inflación. Las materias primas ganaron en medio de precios más altos del petróleo a medida que el conflicto iraní se intensificaba.
Ten en cuenta que cualquier rendimiento histórico mencionado no es una guía para futuros rendimientos y puede no repetirse. Los sectores, valores, regiones y países que se muestran son solo a título ilustrativo y no deben considerarse una recomendación para comprar o vender.
Renta variable global
La renta variable global, medida por el índice MSCI World, registró un rendimiento de 0.5% en términos de dólares estadounidenses en julio. En un entorno de tasas de interés más elevadas, los resultados empresariales del segundo trimestre mejores de lo esperado tranquilizaron a los inversionistas de que el rendimiento empresarial seguía siendo resiliente. Los resultados fueron especialmente alentadores en sectores como el financiero y partes del mercado centrado en el consumidor. Eso ayudó a calmar las preocupaciones de que un crecimiento más lento pudiera conducir a una debilidad más amplia en las utilidades.
Las expectativas cambiantes sobre la probable dirección de las tasas de interés, junto con una reevaluación de algunas de las áreas de mayor rendimiento del mercado, contribuyeron a que los rendimientos del mes fueran moderados. En particular, los inversionistas se volvieron más selectivos con las acciones relacionadas con la IA a medida que las valuaciones elevadas se revisaron más de cerca.
EE. UU.
La renta variable estadounidense se mantuvo en general estable en julio, con el S&P 500 retornando un -0.1%. La modesta caída ocultó una considerable variación bajo la superficie, ya que los inversionistas se alejaron de algunas de las acciones de crecimiento con mejor rendimiento del mercado hacia sectores como el energético y el financiero, donde las valuaciones parecían más razonables y las utilidades eran generalmente sólidas.
En general, los resultados de las utilidades del segundo trimestre fueron mejores de lo esperado, lo que ayudó a apoyar el sentimiento. Aun así, los inversionistas se centraron cada vez más en si las utilidades futuras podrían justificar las fuertes ganancias en el precio de las acciones vistas a principios de año.
La energía fue el sector con mejor rendimiento. Se benefició del aumento de los precios del petróleo, ya que la reescalada del conflicto que involucra a Irán generó preocupación por posibles nuevas disrupciones en el suministro energético global. Los financieros también tuvieron resultados sólidos, respaldados por condiciones económicas resilientes y resultados generalmente favorables en las utilidades.
En cambio, la tecnología de la información bajó significativamente durante el mes, mientras que los sectores industriales también quedaron por detrás respecto al mercado en general. Las acciones tecnológicas sufrieron presión a medida que los inversionistas reevaluaban algunas de las empresas más valoradas del mercado y se volvían más selectivos respecto a las oportunidades relacionadas con la IA. Es importante destacar que este cambio de sentimiento parecía reflejar preocupaciones de que las expectativas se hubieran vuelto demasiado optimistas tras un repunte prolongado. No parecía deberse a una pérdida de confianza en el potencial a largo plazo de la IA. La incertidumbre sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal, especialmente a la luz de la inflación persistentemente elevada, también afectó a partes del mercado.
Eurozona
La renta variable de la Eurozona, medida por el índice MSCI de la UEM, fue ligeramente más débil en julio. El sector de la tecnología de la información cayó drásticamente, en parte debido a las preocupaciones sobre las amenazas competitivas de empresas chinas hacia algunos de los principales fabricantes europeos de equipos para la fabricación de chips. Las compañías de servicios públicos y del sector salud también registraron rendimientos negativos. El sector energético fue el mayor ganador, mientras que el sector financiero, de gran peso en el índice, también superó al mercado tras algunos resultados trimestrales bien recibidos por ciertos bancos.
Los datos de Eurostat mostraron que el PIB de la eurozona creció un 0.4% trimestre a trimestre en el segundo trimestre, acelerándose tras un crecimiento estancado en el primer trimestre. La estimación preliminar de la inflación de la eurozona (medida por el índice armonizado de precios al consumidor) mostró que superó el objetivo del Banco Central Europeo (BCE), alcanzando el 2.9% en julio frente al 2.8% en junio.
Los datos de crecimiento resilientes y la inflación por encima del objetivo pueden presionar al BCE para que suba las tasas de interés en su reunión de septiembre. El consejo de gobierno del banco central mantuvo las tasas suspendidas en el 2.25% en la reunión de julio, pero debatió la posibilidad de elevar los costos de financiación debido al nuevo aumento de los precios del petróleo.
Reino Unido
La renta variable británica, según el índice FTSE All-Share, avanzó en julio y superó a otras regiones. El índice británico se benefició de su ponderación relativamente menor respecto al tema de la IA, con las acciones tecnológicas globales que tuvieron un desempeño mayormente inferior durante el mes debido a preocupaciones sobre el gasto en IA y las amenazas competitivas de China.
Mientras tanto, la mayor ponderación del Reino Unido hacia el sector energético que supera su rendimiento estuvo a su favor en medio de otro aumento de los precios del petróleo. El sector financiero también tuvo un buen desempeño. El índice de mediana capitalización FTSE 250 superó al FTSE 100 de gran capitalización.
El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés estables en el 3.75% en julio, afirmando que hasta ahora había mínima evidencia de que los precios más altos de la energía causaran una presión inflacionista más amplia. La inflación anual en el Reino Unido (medida por el índice armonizado de precios al consumidor) fue del 2.8% en junio. Eso seguía por encima del objetivo del Banco de Inglaterra, pero representaba una caída respecto al nivel del 3.0% de mayo.
Como era de esperar, Andy Burnham sustituyó a Sir Keir Starmer como líder del Partido Laborista y primer ministro. Los mercados de renta variable mostraron poca reacción ante los cambios políticos.
Japón
La renta variable japonesa tuvo otro mes muy volátil, con el índice TOPIX Total Return subiendo un 0.2%, mientras que el Nikkei 225, con fuerte presencia tecnológica, cayó un 8.1%. El liderazgo del mercado se desplazó de las acciones relacionadas con IA y semiconductores hacia sectores de valor y cíclicos. Las tensiones en Oriente Medio continuaron afectando al sentimiento, pero el principal factor fue una corrección global en las acciones relacionadas con la IA, provocada por preocupaciones de valuación y dudas sobre los posibles retornos de las grandes inversiones en centros de datos de IA.
En cambio, los sectores financieros se beneficiaron del aumento de las tasas de interés, mientras que los nombres relacionados con los recursos naturales, las grandes compañías comerciales y las acciones automovilísticas infravaloradas se recuperaron. Esta rotación ayudó a amortiguar el mercado en general a pesar de las fuertes caídas en los líderes relacionados con la IA. En general, el mes destacó tanto la sensibilidad a la valuación como la mejora de la demanda para sectores de valor rezagados.
Mercados emergentes
La renta variable de mercados emergentes (EM) registró rendimientos negativos en julio, con un rendimiento inferior al índice MSCI World, que fue marginalmente positivo (en USD). El repunte liderado por la IA que ha impulsado la evolución de los mercados emergentes durante gran parte de 2026 mostró más signos de fatiga, ya que Corea y Taiwán lideraron los mercados emergentes a la baja. Las crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad del gasto de capital (capex) de hiperescaladores, la creciente competencia de China y el aumento del apalancamiento del mercado coreano alimentaron una mayor volatilidad en julio. Esto ocurrió en un contexto de un dólar estadounidense más débil, precios de las materias primas más firmes y un conflicto renovado en Oriente Medio, que empujó los precios de la energía al alza.
Tras el aumento del rendimiento del mercado coreano durante la mayor parte de 2026, julio se caracterizó por una volatilidad significativa, terminando el mes como el peor rendimiento del mercado emergente. Los fabricantes de memorias lideraron el declive, ya que las preocupaciones sobre el gasto de capital de los hiperescaladores estadounidense se vieron agravadas por la creciente competencia de China y la desaparición de posiciones relacionadas con IA apalancadas. El sentimiento de los inversionistas se debilitó aún más por la reescalada del conflicto en Oriente Medio, que llevó al crudo Brent por encima de los 100 USD/bbl.
Factores similares afectaron a Taiwán, que también tuvo un rendimiento inferior a los mercados emergentes más amplios. Corea y Taiwán fueron los únicos dos mercados que tuvieron un rendimiento inferior al índice durante el mes, lo que subraya por qué los desarrollos en estos dos mercados siguen dominando la atención de los inversionistas emergentes, dado que ahora representan casi el 50% del índice de referencia y cada vez dictan más la dirección del rendimiento global de los mercados emergentes.
Los mercados de Catar, Arabia Saudí, Sudáfrica y Chile superaron al índice de mercados emergentes en julio, a pesar de registrar rendimientos absolutos negativos en términos de dólares. India tuvo un rendimiento modestamente superior, ya que el mercado se benefició de la rotación de los nombres relacionados con la IA, aunque esto se vio algo contrarrestado por las preocupaciones sobre precios sostenidos del petróleo elevados y una moneda débil. Brasil también superó el resultado, avanzando como consecuencia de la rotación de nombres vinculados a la IA, precios de materias primas más firmes y una sorpresa positiva a la baja sobre la inflación.
China fue la empresa de mercados emergentes con mejor desempeño, beneficiándose del cambio en la posición de los inversionistas en Corea y Taiwán, con bancos y marcas de internet entre los principales beneficiarios. Sin embargo, la actividad económica sigue siendo débil. Los mercados con mejor desempeño durante el mes fueron Polonia, Indonesia y Colombia, todos con rendimientos de dos dígitos en dólares estadounidenses, con la exportadora de petróleo Colombia beneficiándose de importantes mejoras en las utilidades y del continuo flujo positivo de noticias tras la victoria del candidato de derechas Abelardo de la Espriella en las elecciones presidenciales.
Asia ex-Japón
En julio, el MSCI AC Asia excluido el índice Japón cayó un 3.2% en términos de dólares estadounidenses. Aunque varios mercados experimentaron fuertes aumentos, estos se vieron más que compensados por la debilidad en los mercados del norte de Asia, que dominan mucho la tecnología. El mercado bursátil coreano experimentó una fuerte caída, y el mercado bursátil taiwanés también cayó. Ambos se vieron lastrados por su importante exposición a empresas de semiconductores y tecnología.
Los mercados de renta variable de Indonesia, Hong Kong y Singapur registraron el mejor rendimiento durante el mes, mientras que China también registró sólidas ganancias. China y Hong Kong se vieron respaldados por expectativas de un mayor apoyo político y una mejora de la confianza en áreas seleccionadas de sus economías. Indonesia se benefició de la mejora de las condiciones internas y del renovado interés de los inversionistas en sectores cíclicos, mientras que Singapur obtuvo apoyo de la fortaleza de las finanzas, las empresas industriales y otras partes de su mercado que tienden a beneficiarse cuando la actividad económica sigue siendo resiliente.
Bonos globales
Los mercados globales de bonos se enfrentaron a varios desafíos en julio. Los rendimientos de los bonos subieron (moviéndose inversamente a los precios) mientras seguían de cerca los precios de la energía. Las renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán hicieron que los precios del petróleo subieran, con el crudo Brent rozando brevemente poco más de 100 dólares el barril, mientras los inversionistas valoraban nuevos riesgos de interrupción en el Estrecho de Ormuz y en la región en general. Al mismo tiempo, los inversionistas cuestionaron si el gasto de capital y las valuaciones relacionados con la IA se habían desplazado demasiado, creando divergencia dentro de los emisores de crédito.
Como era de esperar, el Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU. mantuvo las tasas de interés sin cambios en 3.50%–3.75%, con tres miembros con derecho a voto que dicidieron a favor de una subida de 25 puntos base (pb). La curva se pronunció bruscamente (marcando un rendimiento inferior de los bonos a largo plazo) y el rendimiento a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007, mientras el mercado cuestionaba la firmeza del presidente Warsh para responder a una inflación superior al objetivo.
En Europa, los datos de inflación más flojos a principios de mes animaron inicialmente a los mercados a aceptar algunas de las subidas de tasas previstas, con los datos de inflación general y subyacente del IPC que sorprendieron a la baja. Sin embargo, el posterior aumento de los precios del petróleo y del gas natural europeo invirtió esa narrativa. Mientras tanto, el Banco Central Europeo mantuvo su tipo de interés por depósitos en el 2.25%, en línea con las expectativas, pero hizo poco para contrarrestar los precios del mercado para nuevas subidas de tasas dada la resiliencia del crecimiento. En este contexto, los rendimientos soberanos alcanzaron máximos de varios años.
Los mercados británicos se enfrentaron a una clara superposición política junto al contexto global de la inflación, ya que los inversionistas lidiaban con preocupaciones sobre la credibilidad fiscal nacional y el aumento más amplio de los rendimientos reales globales. Los gilts tuvieron un rendimiento inferior inicialmente, antes de estabilizarse a medida que mejoró el sentimiento tras el nombramiento de John Healey como Canciller y los renovados compromisos con la disciplina fiscal. Mientras tanto, el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas sin cambios en el 3.75%, aunque tres miembros del Comité de Política Monetaria favorecieron un aumento de 25 puntos base hasta el 4.00%.
En Japón, los inversionistas se centraron en las implicaciones de inflación y tasas de interés de un yen muy débil, lo que llevó a repetidas advertencias oficiales de que se podrían tomar medidas audaces si fuera necesario. De hecho, el penúltimo día del mes vimos la intervención de las autoridades para fortalecer el yen. Mientras tanto, el Banco de Japón mantuvo las tasas sin cambios en el 1%, como se esperaba.
Los mercados de crédito se mantuvieron inicialmente bien, respaldados por sólidos datos de crecimiento y utilidades generalmente constructivas. Sin embargo, la renovada escalada geopolítica y el posterior aumento de los precios del petróleo pusieron a prueba esa resiliencia a medida que avanzaba el mes.
El crédito de grado de inversión estadounidense (IG) cerró el mes con diferenciales ligeramente mayores, con un rendimiento inferior a los bonos del Tesoro de vencimiento comparable. El rendimiento se diversificó notablemente según el sector, con los financieros superando el rendimiento, mientras que la tecnología estuvo bajo presión por preocupaciones relacionadas con la IA, lo que contribuyó a diferencias más amplias y a rendimientos relativos más débiles. El crédito europeo también registró rendimientos totales negativos, aunque superó al de Estados Unidos. Aquí, los diferenciales de los inversionistas individuales cerraron el mes ligeramente más ajustados, superando a los bonos del Estado.
Materias primas
Las materias primas registraron una fuerte subida en julio, con el índice S&P GSCI obteniendo un 12.6% (fuente: FactSet, dólares estadounidenses). El componente energético lideró el avance, ya que una nueva escalada del conflicto en Oriente Medio hizo que los precios del petróleo subieran de nuevo de forma brusca. El petróleo luego retrocedió hacia finales de mes, ya que Estados Unidos e Irán suspendieron los ataques aéreos.
En otros sectores, el componente agrícola también tuvo un buen desempeño en julio y los metales industriales también experimentaron aumentos. Los metales preciosos estaban en gran medida planos mientras el ganado caía.
Activos digitales
Julio fue el primer mes desde el pico de Bitcoin en octubre de 2025 en el que los activos digitales superaron significativamente a activos de riesgo más amplios. Bitcoin devolvió un 7.3% y Ethereum un 18.9%, incluso mientras las acciones tecnológicas experimentaban una fuerte reducción de sus múltiplos de valoración.
El progreso regulatorio continuó, aunque bastante lento. En Estados Unidos, los republicanos del Senado publicaron el texto actualizado de la Ley CLARITY el 22 de julio. Aunque el proyecto de ley ha sido aprobado por la Cámara y el Comité Bancario del Senado (15-9 en mayo), no tiene ninguna votación en el pleno programada.
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