Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos – Noviembre 2025
Mantenemos una visión positiva sobre la renta variable, respaldada por un crecimiento constante, la flexibilización de la Fed y ganancias empresariales resilientes. El crédito ha sido elevado a neutral tras un ajuste en los diferenciales, mientras que adoptamos una postura negativa sobre el sector energético porque esperamos que la oferta supere las previsiones de demanda. Lee más en nuestras perspectivas de multiactivos de este mes.
Authors
Aunque el reciente cierre del gobierno estadounidense ha nublado algunos datos económicos, seguimos viendo una baja probabilidad de una recesión en EE. UU. El mercado laboral se mantiene estable, con la actividad de contratación y despido moderada, y el ingreso disponible real sigue apoyando el gasto de los consumidores. Aunque existen riesgos, especialmente en torno a la posibilidad de un escenario de "caída de la IA", creemos que es demasiado pronto para adoptar una postura defensiva. Estamos siguiendo de cerca el uso creciente de la deuda y la financiación circular para financiar inversiones relacionadas con la IA, ya que estas tendencias podrían crear vulnerabilidades estructurales a largo plazo.
Las expectativas del mercado sobre recortes de tasas de interés en 2026 pueden ser optimistas, pero un periodo prolongado de relajación de la Reserva Federal, suponiendo que no haya recesión, debería seguir apoyando a la renta variable. Por ello, mantenemos nuestra visión positiva sobre las acciones, con preferencia por Estados Unidos, donde es probable que las ganancias corporativas se vean respaldadas por un estímulo fiscal significativo en 2026, y por China, donde las valuaciones y el sentimiento siguen siendo relativamente atractivos. Somos menos positivos respecto a los bonos del Tesoro estadounidenses, dadas las expectativas ambiciosas del mercado en el extremo corto y la posición saturada de los inversionistas en el extremo largo de la curva. Esta postura ayuda a diversificar nuestra posición pro-riesgo más amplia, junto con las acciones y el oro, ambos sensibles a las condiciones de liquidez.
A pesar de la reciente volatilidad del mercado, nuestra visión constructiva sobre el oro no ha cambiado. Seguimos viéndolo como un valioso generador de carteras en un entorno marcado por la incertidumbre política, las presiones fiscales y las crecientes dudas de los inversionistas sobre el papel a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar.
En resumen, aunque los riesgos cíclicos siguen siendo relativamente contenidos, las vulnerabilidades estructurales - especialmente aquellas vinculadas al apalancamiento y concentración relacionadas con la IA - empiezan a acumularse. Por ahora, equilibramos nuestra visión positiva sobre las acciones con la exposición al oro y una postura más cautelosa sobre la duración y el dólar estadounidense.
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Subió respecto al mes pasado
🔽 Bajó respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Renta variable
Mantenemos nuestra visión positiva sobre las acciones, respaldada por sólidas ganancias, la flexibilización de la Fed y el progreso en torno a los acuerdos comerciales. Sin embargo, seguimos monitorizando los riesgos relacionados con la concentración y las altas valuaciones.
🔴 Bonos del Estado
Seguimos siendo negativos respecto a los bonos del gobierno. Nuestro modelo de valor razonable sugiere que los bonos ahora son caros. En Estados Unidos, el gasto de los consumidores sigue siendo sólido y, en nuestra opinión, las preocupaciones sobre el deterioro del mercado laboral parecen estar sobrevaloradas.
🟡 Materias primas
Seguimos siendo neutrales respecto a las materias primas en general, pero conservamos opiniones específicas del sector. Seguimos siendo positivos respecto al oro y los metales industriales, pero hemos pasado a negativo en energía, ya que esperamos que la oferta supere las previsiones de demanda.
🔴🔽 Bonos corporativos (crédito)
Este mes hemos degradado el crédito. La valuación del crédito deja un margen limitado frente al deterioro de los fundamentos.
Renta variable
🟢 Estados Unidos
Mantenemos una visión positiva sobre las acciones estadounidenses. Aunque están surgiendo señales de especulación excesiva, consideramos esto un comportamiento de ciclo tardío más que una señal de una recesión inminente, ya que los fundamentales corporativos y las ganancias se mantienen sólidas.
🟡 Reino Unido
Una posición fiscal debilitada y unos fundamentales macroeconómicos poco atractivos nos llevan a mantener una postura neutral.
🟡 Europa ex-Reino Unido
Aunque existen oportunidades atractivas, especialmente en las medianas empresas europeas, las grandes capitalizaciones enfrentan un crecimiento lento de las ganancias y un margen más limitado para sorpresas positivas.
🟡 Japón
Seguimos neutrales. Aunque el reciente repunte ha sido respaldado por la disminución de la incertidumbre arancelaria comercial y las reformas corporativas, los fundamentales siguen siendo menos convincentes y las fluctuaciones a corto plazo del yen pueden provocar un rendimiento decepcionante.
🟢 Mercados Emergentes Globales (EM)1
Seguimos siendo positivos respecto a las acciones de mercados emergentes, con valuaciones relativamente bajas y un entusiasmo continuo en torno al tema de la IA. Sin embargo, la incertidumbre arancelaria sigue siendo un riesgo.
🟢 Asia ex-Japón: China
Las valuaciones, el sentimiento y la posición parecen mucho menos tensos en China que en otras regiones, lo que nos lleva a mantener nuestra visión positiva.
🟢 Mercados emergentes de Asia ex-China
Mantenemos nuestra visión positiva. Las valuaciones más bajas, junto con un fuerte crecimiento y condiciones financieras más sencillas, apoyan a las acciones de los mercados emergentes asiáticos.
1 Los Mercados Emergentes Globales incluye Europa Central y del Este, América Latina y Asia.
Bonos del Estado
🔴 Estados Unidos
Mantenemos una visión negativa sobre los bonos del Tesoro estadounidenses, dadas las ambiciosas expectativas del mercado sobre recortes de tasas de interés y la posición larga saturada en el extremo largo de la curva.
🟢🔼 Reino Unido
Hemos mejorado nuestra visión sobre los gilts a positiva. La incertidumbre en torno al presupuesto ha generado volatilidad recientemente, pero datos de empleo más débiles, la inflación que parece haber alcanzado su máximo y la perspectiva de más recortes de tasas nos hacen pensar que hay potencial alcista.
🔴🔽 Europa
Hemos bajado nuestra opinión sobre los Bunds alemanes a negativa. Con más gasto fiscal previsto para 2026, valuaciones elevadas y el BCE indicando que no espera recortar las tasas de interés de nuevo, creemos que hay margen para que los rendimientos aumenten.
🟡 Japón
Seguimos neutrales. La curva de rendimientos se ha intensificado considerablemente a medida que crecen las preocupaciones sobre estímulos fiscales mayores de lo esperado, junto con retrasos en las subidas de tasas por parte del BOJ.
🟡 Bonos estadounidenses vinculados a la inflación
Aunque prevemos riesgos al alza para la inflación el próximo año debido a posibles recortes de tasas y al impacto arancelario comercial, por ahora seguimos al margen.
🟡 Bonos de moneda local de mercados emergentes
Seguimos neutrales. Los fundamentales varían mucho a nivel global, lo que hace que la exposición general sea menos atractiva.
Crédito de grado de inversión
🟡🔼 Estados Unidos
Las valuaciones siguen siendo muy elevadas y los niveles de diferencial de equilibrio son ajustados. Sin embargo, el reciente repunte moderado de los spreads y los sólidos fundamentales corporativos justifican una puntuación neutral.
🟡 Europa
Mantenemos nuestra visión neutral. Seguimos prefiriendo Europa frente a Estados Unidos, por su calidad crediticia global, aunque las valuaciones siguen siendo caras.
🟡 Mercados emergentes en USD
Seguimos neutrales. Las mejoras recientes, el entorno macroeconómico y el aumento marginal de la demanda se ven compensados por valuaciones poco atractivas.
Bonos de alto rendimiento (no de grado de inversión)
🟡🔼 Estados Unidos
Hemos mejorado nuestra visión para el alto rendimiento de EE. UU. a neutral. Sin embargo, consideraríamos esto un cambio táctico a corto plazo basado en el reciente reinicio de los spreads. A largo plazo sí vemos que algunos riesgos se acumulan.
🟢🔼 Europa
Seguimos siendo positivos respecto al alto rendimiento europeo, donde los rendimientos cubiertos son más atractivos y los riesgos derivados del reapalancamiento son más moderados.
Materias primas
🔴🔽 Energía
Rebajamos nuestra visión sobre la energía a negativa, ya que la decisión de la OPEP de aumentar la producción en verano ha contribuido al superávit global, mientras que la demanda se mantendrá relativamente estable a corto plazo.
🟢 Oro
Mantenemos nuestra visión positiva del oro. A pesar de la reciente volatilidad, seguimos viéndolo como nuestro diversificador preferido en un entorno de crecientes dudas de los inversionistas respecto a los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense.
🟢 Metales industriales
Mantenemos nuestra visión positiva sobre los metales industriales. Los precios siguen subiendo, sustentados por la escasez de la oferta y señales de política china favorables.
🟡 Agricultura
A pesar de un ligero repunte a principios de octubre, cuando China aceptó comprar más soya a Estados Unidos, no vemos esto como el inicio de una nueva tendencia. El lado de la oferta sigue siendo fuerte, manteniendo una presión a la baja sobre los precios en general.
Monedas
🔴 $ Dólar estadounidense
Nuestra opinión sobre el dólar estadounidense sigue siendo negativa, ya que la demanda institucional sigue erosionándose a medida que los inversionistas se retiran del dólar.
🟡 £ Libra esterlina
La libra ya ha caído considerablemente debido a la reciente baja de la inflación y a la expectativa de un recorte de tasas en diciembre. También sigue habiendo incertidumbre en torno al presupuesto a finales de este mes. Por ahora seguimos neutrales.
🟢 € Unión europea
Mantenemos una visión positiva del euro. Es probable que el ciclo de tasas haya terminado, con el BCE manteniendo las tasas en el 2% en octubre por tercera reunión consecutiva. La inflación también está en el objetivo, aunque persisten los riesgos alcistas derivados de los cuellos de botella.
🟡 ¥ Yuan chino
Mantenemos nuestra visión neutral sobre el renminbi, creyendo que la moneda se estabilizará alrededor de su nivel actual.
🟡 ¥ Yen japonés
Seguimos neutrales. Un paquete de estímulo fiscal mayor de lo previsto podría ejercer presión a la baja sobre el yen, sin embargo, los mercados han actuado rápidamente para descontar el cambio de política.
🟡 ₣ Franco suizo
Seguimos neutrales respecto al franco suizo. Aunque podría ser útil como cobertura en una recesión, su bajo margen y el bajo riesgo de recesión nos mantienen neutrales.
Fuente: Schroders, noviembre de 2025. Las opiniones sobre acciones, bonos gubernamentales y materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las opiniones sobre bonos corporativos y de alto rendimiento se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones para las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas