Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Abril de 2024
Hemos elevado nuestra visión de las materias primas a positiva, ya que una mejora en la actividad manufacturera impulsará la demanda de metales industriales. Obtenga más información aquí acerca de nuestras opiniones sobre una variedad de clases de activos.
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🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Aumento con respecto al mes pasado
🔽 Disminución con respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Renta variable
Hemos mantenido nuestra visión positiva sobre la renta variable, ya que el crecimiento económico sigue siendo sólido tanto dentro como fuera de EE. UU., y el contexto cíclico sigue siendo favorable.
🔴 🔽 Bonos gubernamentales
Hemos bajado la calificación de los bonos a negativa, ya que las valuaciones son caras y los recortes de tasas podrían retrasarse hasta más adelante en 2024, porque la inflación ya no está bajando.
🟢 🔼 Productos básicos
Hemos subido a positivo, ya que la actividad manufacturera ha mejorado en Europa y EE. UU., lo que ha llevado a una mayor demanda de metales industriales.
🟡 Crédito
Somos neutrales en cuanto al crédito porque las valuaciones son caras, sobre todo en deuda denominada en dólares.
Renta variable
🟢 Estados Unidos
Seguimos siendo optimistas en lo que respecta a la renta variable estadounidense, el crecimiento económico sigue siendo saludable, el mercado laboral continúa creciendo y la confianza de los consumidores estadounidenses es sólida.
🟡 Reino Unido
Nos mantenemos neutrales, ya que las preocupaciones en torno a la rigidez de la inflación compensan las atractivas valuaciones.
🟢 Europa
Seguimos esperando que la economía europea se recupere, lo que debería ser un fuerte catalizador para la renta variable europea.
🟢 Japón
Mantenemos nuestra visión positiva, ya que el panorama fundamental se ha mantenido sólido y el entorno macroeconómico es favorable.
🟡 Mercados emergentes globales1
La economía china sigue siendo frágil, lo que nos lleva a permanecer neutrales dada su considerable influencia en la renta variable de los mercados emergentes.
🟡 Asia ex-Japón: China
Nos mantenemos neutrales, ya que el Banco Popular de China no ha proporcionado ningún estímulo económico significativo.
🟡🔽 EM Asia ex China
Hemos bajado la calificación a neutral, ya que es probable que cualquier retraso en los recortes de las tasas de interés en EE. UU. tenga un impacto negativo.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos gubernamentales
🔴 🔽 Estados Unidos
A medida que han resurgido los riesgos inflacionarios, hemos bajado la calificación de la deuda pública estadounidense porque es probable que el primer recorte de tasas, que se esperaba para junio/julio, se retrase hasta finales de año.
🟢 Reino Unido
Mantenemos nuestra postura positiva, ya que los bonos británicos (Glits) del Reino Unido tienen actualmente un precio atractivo, ya que los precios han caído en sintonía con los bonos del Tesoro de EE. UU.
🟡 Alemania
Los precios del mercado han seguido reflejando la expectativa de que las tasas se recortarán pronto, lo que el Banco Central Europeo (BCE) ha señalado que probablemente comenzará en junio.
🟡 Japón
El Banco de Japón (BoJ) ha subido las tasas de interés, que ahora son positivas. Sin embargo, esto aún no ha tenido un impacto material en los precios de los bonos, lo que nos ha llevado a mantenernos neutrales.
🟢 Bonos ligados a la inflación de EE. UU.
Seguimos siendo positivos, ya que ha habido señales de que la inflación puede estar aumentando.
🟡 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Aunque seguimos creyendo que el escenario más probable es un aterrizaje suave, que beneficiaría a las tasas de los mercados emergentes, los temores sobre la inflación estadounidense y el consiguiente impacto en la política de la Reserva Federal (Fed) nos llevan a mantenernos neutrales.
Crédito con grado de inversión
🟡 Estados Unidos
Nos mantenemos neutrales, ya que creemos que las valuaciones son caras.
🟡 Europa
Aunque reconocemos que el valor que ofrece la deuda corporativa europea es superior al de muchos de sus pares, nos mantenemos neutrales porque los inversionistas no se están centrando en los diferenciales.
🟡🔽 USD de Mercados emergentes
Hemos rebajado nuestra calificación a neutral, ya que las valuaciones son caras.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🟡 Estados Unidos
Nos mantenemos neutrales porque las valuaciones son caras y las condiciones actuales significan que los riesgos a la baja aún persisten.
🟢 Europa
Seguimos siendo positivos, ya que Europa se encuentra en una fase más temprana de su ciclo crediticio que otras regiones, y el BCE puede ser el primer banco central en recortar las tasas de interés.
Productos básicos
🟡 Energía
Nos mantenemos neutrales, ya que creemos que el mercado ha descontado la dinámica actual del mercado y el cumplimiento de la OPEP es bajo.
🟢 Oro
Mantenemos nuestra visión positiva sobre el oro, ya que la demanda sigue siendo sólida a pesar de un ligero debilitamiento de las tasas reales.
🟢 🔼 Metales industriales
Hemos actualizado a positivo para reflejar la recuperación de la actividad manufacturera y la dinámica de oferta ajustada.
🟡 Agricultura
Nos mantenemos neutrales, ya que el impacto de El Niño está disminuyendo y el lado de la oferta se mantiene estable.
Monedas
🟢 US $
Mantenemos nuestra visión positiva, ya que el crecimiento de EE. UU. se mantiene firme.
🟡 Reino Unido £
Aunque un aterrizaje suave puede ser favorable para la libra esterlina, las preocupaciones persistentes sobre la estanflación nos mantienen neutrales.
🟡 UE €
El ciclo económico parece más favorable en Europa. Sin embargo, la ampliación de los diferenciales de tasas de interés nos lleva a mantenernos neutrales.
🟡 CNH ¥
Nos mantenemos neutrales, lo que refleja el equilibrio entre el débil crecimiento económico y el impacto del repunte del ciclo mundial de bienes.
🟢 JPY ¥
Mantenemos nuestra visión positiva, ya que creemos que la moneda debería apreciarse a mediano plazo a medida que el Banco de Japón avanza lentamente hacia una política de tasas de interés positivas.
🔴 Franco suizo ₣
Dado que el Banco Central Suizo ha sido uno de los primeros bancos centrales importantes en recortar las tasas, el aumento de los diferenciales de tasas de interés nos mantiene negativos con respecto a la moneda.
Fuente: Schroders, abril de 2024. La visión para la renta variable, los bonos gubernamentales y las materias primas se basan en la rentabilidad relativa al efectivo en moneda local. La visión para los bonos corporativos y el alto rendimiuento se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). La visión sobre las divisas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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