Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Abril de 2025
Hemos adoptado una postura negativa en la renta variable estadounidense, ya que las políticas arancelarias del presidente Trump son estanflacionarias para EE. UU. Obtenga más información sobre nuestras opiniones acerca de una variedad de clases de activos aquí.
Authors
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Más que el mes pasado
🔽 Menos que el mes pasado
Principales Clases de Activos
🟡🔽 Renta variable
Hemos rebajado la recomendación a neutral, ya que la política comercial agresiva ha empeorado las perspectivas de crecimiento e inflación a corto plazo. Hasta ahora, el impacto en los mercados ha sido autoinfligido y un cambio de política podría provocar una rápida recuperación de los mercados.
🟡 Bonos del Estado
Una violenta venta masiva después del Día de la Liberación significa que los bonos del Tesoro parecen baratos. Sin embargo, nos mantenemos neutrales, ya que no esperamos que la deuda pública sea una cobertura eficaz contra la guerra comercial de EE. UU., dado el impacto inflacionista.
🟡 Materias primas
Nos mantenemos neutrales en cuanto a las materias primas en general, pero mantenemos nuestra visión positiva sobre el oro y negativa sobre la energía. Rebajamos nuestra opinión a neutral en lo que respecta a los metales industriales tras la escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China.
🔴🔽 Bonos corporativos (crédito)
Hemos rebajado la calificación a negativa, con especial atención al crédito estadounidense. Los diferenciales de EE. UU. están infravalorando la volatilidad de los mercados de renta variable y esperamos que se amplíen aún más desde los niveles actuales.
Renta variable
🔴🔽 Estados Unidos
Hemos pasado a negativo, ya que las políticas arancelarias del presidente Trump son, en última instancia, estanflacionarias para Estados Unidos. Los esfuerzos por reducir los déficits fiscales y de cuenta corriente, junto con un retroceso de la globalización, socavan los cimientos que han respaldado el rendimiento superior de los activos estadounidenses en las últimas décadas.
🟡 Reino Unido
Nos mantenemos neutrales en cuanto a la renta variable del Reino Unido. Si bien el Reino Unido está bien posicionado para evadir los aranceles más estrictos, somos conscientes de que el margen fiscal es limitado en un entorno de desaceleración del crecimiento.
🟢 Europa ex Reino Unido
Seguimos siendo optimistas con respecto a Europa, donde es probable que una política fiscal expansiva ayude a cerrar la brecha entre el crecimiento económico de EE. UU. y Europa. A medida que los inversionistas huyen de la volatilidad de los mercados estadounidenses, las acciones europeas, con sus mejores valuaciones, siguen siendo el destino preferido.
🟡 Japón
El aumento de las expectativas de inflación, los aumentos de los salarios reales y la relajación de las condiciones financieras proporcionan un contexto acomodaticio para la renta variable japonesa. Sin embargo, nos mantenemos neutrales dada la economía japonesa orientada a la exportación y el aumento de la demanda del yen.
🟡🔽 Mercados Emergentes Globales (ME)1
Tras un aplazamiento de 90 días de los aranceles recíprocos para el resto del mundo, hemos rebajado nuestra opinión sobre los mercados emergentes dada la escalada de disputas arancelarias entre Estados Unidos y China.
🟡🔽 Asia ex-Japón: China
Hemos rebajado nuestra opinión a neutral, ya que China es ahora el principal objetivo de la guerra comercial del presidente Trump.
🟡 EM Asia ex China
Si bien a los mercados asiáticos se les concedió un aplazamiento temporal de los aranceles recíprocos, se ven afectados indirectamente por la dependencia de las importaciones procedentes de China. Esto añade más riesgos a la baja para exportadores como Corea del Sur y Taiwán en medio de un ciclo manufacturero ya frágil.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos del Estado
🟡 Estados Unidos
Tras la reciente venta masiva, consideramos que la deuda pública estadounidense es atractiva desde el punto de vista de la valuación. Sin embargo, las preocupaciones en torno a la credibilidad fiscal y el impacto incierto de la alteración del orden comercial mundial en la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. y la inflación nos mantienen neutrales.
🟡 Reino Unido
Los rendimientos de los gilts del Reino Unido cotizan a valuaciones atractivas y, hasta ahora, el gobierno ha cumplido con su limitado margen fiscal. Sin embargo, las amenazas al crecimiento derivadas de la guerra comercial mundial pueden provocar un mayor gasto, y los rendimientos de los gilts (los intereses pagados a un inversionista) siguen siendo sensibles a los rendimientos de los bonos del Tesoro.
🟡 Europa
Nos mantenemos neutrales. Aunque los rendimientos de los bonos alemanes se vieron favorecidos durante la reciente venta masiva de bonos del Tesoro, los rendimientos siguen respaldados por un cambio estructural hacia la expansión fiscal.
🟡 Japón
Nos mantenemos neutrales, ya que, aunque los aranceles estadounidenses han reducido la perspectiva de una subida de tasas en mayo, es probable que la trayectoria final de las tasas de interés sea más alta.
🟡 Bonos estadounidenses ligados a la inflación
Los valores ligados a la inflación a medio plazo cotizan a valuaciones atractivas, ya que el mercado ha desplazado sus preocupaciones de la inflación al crecimiento.
🟢 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Mantenemos una visión positiva de la deuda de los mercados emergentes, ya que los rendimientos todo incluido son atractivos y esperamos una mayor depreciación del dólar estadounidense.
Crédito con grado de inversión
🔴 Estados Unidos
Mantenemos nuestra postura negativa. Las valuaciones siguen en niveles extremos a pesar de la reciente venta masiva, y el crédito estadounidense ha quedado rezagado con respecto a otras clases de activos a la hora de descontar un mayor riesgo de recesión.
🟡 Europa
Nos mantenemos neutrales con respecto al sector IG europeo, donde las valuaciones son menos extremas en relación con EE. UU., pero el reciente rendimiento superior ha reducido la prima de valuación.
🟡 Mercados emergentes USD
Aunque nos mantenemos neutrales, estamos monitoreando cuidadosamente la clase de activos, que está muy concentrada en Asia y, por lo tanto, es vulnerable a los aranceles.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🔴🔽 Estados Unidos
Hemos rebajado la calificación a negativa debido a que los diferenciales de alto rendimiento (la diferencia de rendimiento entre dos bonos o clases de bonos) están infravalorando la volatilidad del mercado de renta variable. La clase de activos también tiene una alta exposición a los sectores relacionados con el consumo, que se han encontrado entre los más afectados por las consecuencias de las tarifas.
🟡 Europa
Nos mantenemos neutrales, pero estamos siguiendo de cerca la clase de activos dada la alta exposición a la industria automotriz. Hay pruebas de que los márgenes de distribución se están ampliando en las partes de automóviles y el equipo en respuesta a los aranceles.
Materias primas
🔴 Energía
Seguimos siendo negativos en lo que respecta a la energía, donde las amenazas al crecimiento global socavan la demanda de una materia prima con una amplia oferta. Las proyecciones indican un aumento sustancial de los inventarios este año, con la OPEP+ aumentando la oferta y se espera un aumento extraordinario en mayo.
🟢 Oro
Seguimos siendo positivos con respecto al oro, que es nuestro diversificador preferido frente al elevado riesgo geopolítico.
🟡🔽 Metales industriales
Hemos rebajado la calificación a neutral a medida que la escalada de la guerra comercial mundial socava la recuperación del ciclo manufacturero mundial.
🟡 Agricultura
Nos mantenemos neutrales en materia de agricultura. Los fundamentos del mercado están finamente equilibrados, pero el aumento de los aranceles de represalia podría pesar sobre los precios.
Monedas
🔴🔽 Dólar estadounidense US$
Hemos rebajado la calificación del dólar estadounidense a negativo, ya que se ha puesto en duda el estatus de refugio seguro de la moneda. El mercado está vendiendo activamente activos estadounidenses en respuesta a las consecuencias de los aranceles, en lugar del tradicional acaparamiento de dólares.
🟡 Libra del Reino Unido £
Mantenemos nuestra postura neutral. El Banco de Inglaterra se mueve con mucha cautela; el mantener las tasas de interés podría desencadenar una recesión, mientras que los recortes prematuros corren el riesgo de reavivar la persistente inflación de los servicios.
🟢 Euro de la Unión Europea UE €
Seguimos siendo optimistas con respecto al euro, que está preparado para beneficiarse de los flujos transfronterizos fuera de EE. UU. y de un cambio hacia una política fiscal expansiva dentro de la eurozona.
🔴 Yuan chino CNH ¥
Por ahora, mantenemos nuestra postura negativa. CNH es vulnerable a cualquier nueva escalada en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
🟢 🔼 Yen japonés JPY ¥
Hemos mejorado a positivo el yen japonés, que ya ha empezado a beneficiarse de los flujos de refugio seguro tras la caída de la confianza a nivel global.
🟡🔼 Franco suizo ₣
Hemos elevado el franco suizo a neutral. La moneda se ha convertido en un diversificador eficaz dado el declive del dólar estadounidense como activo de refugio seguro.
Fuente: Schroders, abril de 2025. Las perspectivas para la renta variable, la deuda pública y las materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el high yield se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones de las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas