Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Mayo de 2024
Hemos mejorado nuestra visión de la renta variable británica a positiva ante las expectativas de mayores ganancias y valuaciones actuales baratas. Obtenga más información acerca de nuestras opiniones sobre una variedad de clases de activos aquí.
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🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Aumento con respecto al mes pasado
🔽 Disminución con respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Acciones
Hemos mantenido nuestra visión positiva de la renta variable. Esto se ve respaldado por las expectativas de un fuerte crecimiento de las ganancias y un entorno de liquidez favorable.
🟡 🔼 Bonos del Estado
Estamos sobreponderados selectivamente en áreas en las que consideramos que las valuaciones son más atractivas, pero mantenemos una postura neutral en general.
🟡🔽 Materias primas
Un repunte continuo en la fabricación proporciona un telón de fondo favorable para los metales básicos. Hemos moderado nuestra opinión dado lo mucho que se han movido los mercados.
🟡 Crédito
Las valuaciones siguen siendo elevadas, especialmente en el grado de inversión de Estados Unidos, donde la actividad económica no justifica los diferenciales actuales. Los fundamentales corporativos también se han deteriorado.
Renta variable
🟢 Estados Unidos
Seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable de Estados Unidos, ya que el entorno de crecimiento se ha mantenido favorable.
🟢🔼 Reino Unido
Hemos mejorado nuestra visión de la renta variable de Reino Unido a positiva. Hemos visto una tendencia al alza de las expectativas de las ganancias, mientras que las valuaciones también se mantienen baratas.
🟢 Europa
Mantenemos nuestra perspectiva positiva, ya que el repunte de la economía europea debería actuar como un motor importante.
🟢 Japón
Nuestras perspectivas siguen siendo positivas debido a la solidez de los fundamentales y a un entorno macroeconómico favorable.
🟡 Mercados emergentes globales1
Teniendo en cuenta la fragilidad de la economía china, concretamente a los retos a los que se enfrenta su sector inmobiliario, nos mantenemos neutrales, ya que China ejerce una influencia significativa en el universo de los mercados emergentes.
🟡 Asia ex-Japón: China
Sin señales de que el Banco Popular de China proporcione un estímulo significativo a la economía, mantenemos nuestra visión neutral.
🟡🔽 Mercados Emergentes Asia excluida China
Nos mantenemos neutrales dadas las posibles repercusiones negativas del retraso en los recortes de tasas en Estados Unidos.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos del Estado
🔴 Estados Unidos
Seguimos siendo negativos con respecto a Estados Unidos, dado el riesgo de que la inflación siga siendo más alta por las preocupaciones a largo y medio plazo sobre la credibilidad fiscal.
🟢 Reino Unido
Vemos una oportunidad de valuación en los gilts, que parecen haberse visto indebidamente atrapados en la venta masiva de bonos del Tesoro de Estados Unidos. La inflación del Reino Unido debería disminuir y ayudar a respaldar los argumentos a favor de los recortes de las tasas de interés.
🟡 Alemania
Vemos más pruebas de que la inflación está disminuyendo en Europa. Los mercados también reflejan una expectativa de recortes de tasas, y el Banco Central Europeo (BCE) indica que es probable que se produzcan a partir de junio.
🟡 Japón
Nos mantenemos neutrales, ya que, aunque hemos visto que las tasas de interés al contado se han vuelto positivos en Japón este año, esto no ha tenido un impacto material en los precios de los bonos.
🟢 Bonos ligados a la inflación de Estados Unidos.
Los bonos estadounidenses ligados a la inflación siguen ofreciendo una cobertura útil (una estrategia para reducir el riesgo de pérdida en una posición existente) en un escenario en el que la inflación se ha mantenido elevada durante más tiempo de lo esperado.
🟡 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Un entorno de aterrizaje suave sería positivo para las tasas de interés de los mercados emergentes. Sin embargo, las preocupaciones en torno a la inflación estadounidense y su impacto en la política de la Reserva Federal (Fed) nos mantienen al margen.
Crédito con grado de inversión
🟡 Estados Unidos
Las valuaciones siguen siendo caras y creemos que la actividad económica estadounidense no justifica los diferenciales actuales (la diferencia de rendimiento entre un bono del Tesoro y un bono corporativo del mismo vencimiento). El fuerte crecimiento y la abundancia de liquidez (la facilidad con la que un bono se puede convertir en efectivo sin afectar al precio de mercado) nos impide volvernos negativos.
🟡 Europa
Nos mantenemos neutrales, ya que los impagos están aumentando en Europa, lo que pone de manifiesto el reto de los grandes niveles de deuda frente a la subida de los tasas. Sin embargo, con el repunte del crecimiento, esperamos que los sólidos beneficios sigan siendo favorables.
🟡 Mercados emergentes USD
Nos mantenemos neutrales, ya que, aunque los fundamentales son sólidos, las valuaciones siguen siendo caras.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🟡 Estados Unidos
Nos mantenemos neutrales, ya que las valuaciones se han visto impulsadas por la liquidez ante el deterioro de los fundamentales.
🟢 Europa
Somos positivos, ya que el alto rendimiento europeo ofrece un mejor valor que el de Estados Unidos. También esperamos que el Banco Central Europeo (BCE) actúe para apoyar la economía si el crecimiento se debilita y la inflación cae.
Materias primas
🟡 Energía
Los mercados energéticos siguen estando razonablemente equilibrados. El riesgo geopolítico se ha descontado y los inventarios tienen una tendencia en línea con las normas históricas.
🟢 Oro
Seguimos siendo positivos, ya que la demanda en el mercado físico sigue siendo fuerte.
🟢 🔼 Metales industriales
Los mercados se han movido rápidamente a medida que el escenario de un repunte impulsado por la demanda se convierte en consenso. Seguimos siendo positivos, pero cautelosos dado el contexto técnico.
🟡 Agricultura
Nos mantenemos neutrales debido a la incertidumbre en los mercados individuales.
Monedas
🟢 US$
Los diferenciales de tasas de interés siguen impulsando al dólar. Una inflación más alta durante más tiempo en Estados Unidos debería beneficiar a la moneda en caso de que otros bancos centrales empiecen a recortar las tasas primero.
🟡 Reino Unido £
Nos mantenemos neutrales, ya que, aunque un escenario global de aterrizaje suave beneficiaría a la libra esterlina, persiste la preocupación por la estanflación.
🟡 UE €
Aunque el ciclo económico parece más favorable en Europa, la ampliación de los diferenciales de tasas de interés nos mantiene neutrales.
🟡 CNH ¥
Nos mantenemos neutrales, lo que refleja el equilibrio entre el débil crecimiento económico y el impacto del repunte del ciclo mundial de bienes.
🟡 🔽 JPY ¥
Hemos moderado nuestra opinión sobre el yen. La reciente intervención del Banco de Japón en apoyo de la moneda ha tenido un impacto limitado y vemos poca amenaza a su continua debilidad.
🔴 Franco suizo ₣
El Banco Central Suizo fue uno de los primeros grandes bancos centrales en recortar las tasas. El consiguiente aumento de los diferenciales de tasas de interés nos deja negativos.
Fuente: Schroders, mayo de 2024. Las perspectivas para la renta variable, la deuda pública y las materias primas se basan en la rentabilidad relativa al efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el alto rendimiento se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones sobre las divisas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una canasta ponderada por el comercio.
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