Política: El factor que inclina la balanza en las inversiones de la Región Andina
El 2022 se prospecta como un año interesante para la región andina, si es que las condiciones políticas acompañan o bien, no empeoran. Los mercados accionarios y las monedas de países exportadores de commodities como Perú, Brasil, Colombia y Chile han registrado el mejor rendimiento en lo que va del año, mientras que los mercados de Europa del Este recibieron un duro golpe, producto de la guerra. Aun después de esta recuperación, la mayoría de los mercados accionarios de Latam y sus monedas se encuentran a descuento contra las valuaciones históricas.
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2022 YTD returns in EM equity markets
Commodity exporters are up by more than 10% in 2022; Eastern European markets have taken a big hit; China has been struggling
Past performance is not a guide to future performance and may not be repeated. Source: Schroders, Refinitiv Datastream, MSCI. Data as at 28 February 2022.
¿Se podrá capitalizar esta oportunidad? A nivel local, Colombia es el país que tiene más trabajo por hacer. Actualmente es un mercado poco atractivo. Con un gran déficit en la Cuenta Corriente, se necesita de cambios estructurales que las pasadas reformas tributarias no han proporcionado. De cara al futuro, es poco probable que mejore la trayectoria fiscal y el riesgo político sigue siendo elevado antes de las elecciones de mayo de 2022.
En Perú, la política ha demostrado ser altamente disfuncional y obstaculiza el desarrollo del potencial económico del país a largo plazo. La deuda ha aumentado, pero se mantiene en niveles razonables. Sin embargo, en la práctica la situación política no ha afectado el entorno empresarial como se temía. Post Covid, los ROE de los bancos se han recuperado rápido y los precios de las acciones lo han seguido.
Y en Chile, la incertidumbre política sigue siendo alta, pero hay señales cada vez más positivas. El foco del nuevo gobierno ha sido dar señales de responsabilidad fiscal y, de todas maneras, la composición balanceada del Poder Legislativo provee pesos y contrapesos al Ejecutivo. También hay cierta moderación en la Asamblea Constituyente, lo que reduce los riesgos de que se materialicen escenarios extremos. De todas formas, la normalización de las ganancias en 2022 debería ser más suave de lo esperado, gracias al entorno propicio de litio, pulpa y cobre, y además, por el escenario prolongado de alta inflación que favorece al sector financiero.
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