Mercados privados y resultados de los miembros de DC: ¿Vale la pena el esfuerzo?
Hay un interés creciente en que los planes de pensiones de contribución definida (CD) amplíen sus asignaciones de cartera para incluir inversiones en mercados privados. Para los fideicomisarios, la consideración clave es el impacto que esto puede tener en los resultados de jubilación de los miembros de su plan.
Authors
En nuestro informe técnico anterior, exploramos cómo los planes de pensiones de contribución definida (CD) pueden comenzar su incursión en los mercados privados. Se centró en tres etapas clave: evaluar la idoneidad de los activos privados para las necesidades específicas de un plan; determinar una asignación objetivo sensata alineada con la tolerancia al riesgo, los objetivos de rendimiento y los presupuestos de iliquidez; y llevar a cabo una rigurosa debida diligencia para seleccionar los fondos y gestores más adecuados.
Este debate se enmarcó en un contexto de cambios crecientes en el panorama de inversión de los planes de CD, y que no han hecho más que intensificarse en los últimos meses.
Invertir para el crecimiento
Varias iniciativas del gobierno del Reino Unido están alentando activamente que los fondos de pensiones laborales asignen una mayor proporción de su capital a estrategias de inversión a largo plazo con el potencial de mejorar el crecimiento económico sostenido. Entre estas iniciativas se encuentran el nuevo "Mansion House Accord" y el "Pensions Schemes Bill", que pretenden, respectivamente, incentivar una mayor inversión de los esquemas de CD en los mercados privados y proponer reformas estructurales que hagan este enfoque más viable a largo plazo.
La dirección estratégica es clara: la política se está alineando con las prácticas de inversión para incentivar que los esquemas de CD exploren el potencial de rendimiento a largo plazo de los mercados privados, con el fin de respaldar el crecimiento económico a largo plazo y, lo que es más importante, mejorar los resultados para millones de ahorradores de pensiones.
Este último punto es clave y refleja la pregunta fundamental que enfrentan los fideicomisarios: ¿la inclusión de los mercados privados en su estrategia de inversión predeterminada beneficiará a los miembros en relación con sus resultados de jubilación? O, para decirlo más claramente: ¿vale la pena el esfuerzo?
Comprender las compensaciones
Sabemos que las inversiones en los mercados privados suelen tener como objetivo, e históricamente lo han hecho en casi todos los periodos a largo plazo, en promedio, mejorar los rendimientos en comparación con sus homólogos del mercado público. Esto refleja la prima pagada por la falta de liquidez y la complejidad, así como el conjunto de oportunidades más amplio y las fuentes diferenciadas de alfa.
También sabemos que los mercados privados suelen implicar comisiones más altas, así como complejidades específicas y riesgos adicionales para aquellos que buscan asignar su capital.
En un esfuerzo por comprender cómo esto se traduce en los resultados de los miembros en términos prácticos, hemos creado un caso de estudio hipotético, utilizando proyecciones de inversión reales relacionadas con fondos reales. El propósito es mostrar los posibles beneficios en el momento de la jubilación que podrían obtener los ahorradores al incluir los mercados privados dentro de una estrategia de inversión predeterminada.
Presentación de Lucy
Conozca a Lucy, una nueva empleada y consultora junior de la empresa que patrocina nuestro hipotético fondo de pensiones. Gana 35,000 libras esterlinas al año y actualmente tiene un fondo de pensiones de 10,000 libras, que crecerá a través de contribuciones anuales de la empresa y personales que suman un total del 10% anual.
Con el fin de simplificar el ejemplo, hemos supuesto que el salario de Lucy crece a un ritmo del 3.5% anual y su tasa de contribución se mantiene fija en el 10% durante toda la fase de acumulación, que se extiende durante 40 años desde este punto de partida para permitirle jubilarse a los 65 años.
La actual estrategia de impago de su plan sigue un diseño típico: el 90% se asigna a la renta variable global y el 10% a la renta fija (bonos corporativos y gubernamentales). A medida que se acerque a la jubilación, la estrategia cambiará gradualmente, reduciendo la exposición a la renta variable y aumentando las asignaciones a bonos y efectivo.
Introducción a los Mercados Privados al "glidepath"
El plan ahora está mejorando la fase de crecimiento del "glidepath" al asignar el 10% de la cartera a los mercados privados. Esta asignación se financia reduciendo la proporción de acciones y se implementa a través de un Fondo de Activos a Largo Plazo (LTAF) semilíquido y multiactivo.
Los LTAF están diseñados para hacer que las estrategias del mercado privado sean más accesibles para los esquemas de CD, ofreciendo rutas de inversión simplificadas y liquidez periódica. Puede obtener más información sobre los LTAF, así como sobre otras opciones de inversión en el mercado privado denominadas "semilíquidas", haciendo clic aquí .
Para efectos de nuestro ejemplo (y, de nuevo, para simplificar las cosas), suponemos que la asignación a mercados privados se desinvierte por completo con la jubilación y que la asignación en el momento de la jubilación se mantiene sin cambios (ver los gráficos).
"Glidepath" de la jubilación para la asignación actual frente a la nueva en función de los años restantes hasta la jubilación
Fuente: Schroders. Solo con fines ilustrativos.
Cabe destacar que la suposición de desinvertir por completo en los mercados privados para tener una liquidez adecuada al acercarse y llegar a la jubilación puede ser cuestionado. Las estrategias privadas centradas en la generación de ingresos y los beneficios de diversificación que pueden aportar estas clases de activos podrían justificar un papel más prolongado para estas inversiones después de la jubilación. Exploraremos este tema más a fondo en un próximo documento.
Resultados proyectados: Se espera un aumento en los los costos recurrentes...
Como se ha señalado y como era de esperar, la adición del LTAF a la estrategia de inversión predeterminada ha aumentado la comisión total pagada por los miembros.
En este ejemplo, el LTAF cobra una comisión de gestión del 1% anual. Con una asignación del 10% a este fondo en la fase de crecimiento, la comisión anual total pasa del 0.30% actual al 0.37%. En términos monetarios, la comisión anual promedio de Lucy, durante el período de 40 años, aumenta de £ 680 a £ 910, es un aumento de £ 230 al año.
… pero las recompensas potenciales son aún mayores
El rendimiento objetivo del LTAF es del 8-10% anual, neto de comisiones, que hemos asumido que se logrará en promedio durante la vida de la inversión (para esta ejemplo, hemos asumido rendimientos netos en el punto medio de ese rango). Esto aumenta el rendimiento proyectado de la cartera, elevando el rendimiento anual promedio durante el período de 40 años de 6.1% a 6.5% anual.
¿El resultado? El fondo de pensiones de Lucy crece más rápido, y el aumento del rendimiento le proporciona un ahorro adicional estimado de £ 27,000 en total para llevar el tamaño final estimado de su fondo en el momento de la jubilación a £ 397,000 (ver gráfico).
Beneficio esperado en el momento de la jubilación bajo la nueva estrategia predeterminada
Fuente: Schroders. Supone un rendimiento promedio del 9 % neto de comisiones para el LTAF agregado a la estrategia predeterminada, lo que refleja el punto medio del objetivo de rendimiento del 8-10 %. La lista completa de supuestos está disponible bajo petición. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros y no se puede garantizar.
Cuando esto se convierte en ingresos de jubilación a través de una renta vitalicia, la diferencia se vuelve aún más tangible. Se prevé que los ingresos anuales de Lucy en la jubilación aumenten de £ 28,800 a £ 31,000, un aumento de £ 2,200 por año. Todos estos aumentos son netos, por lo que reflejan el impacto en el resultado de la jubilación después de tener en cuenta las tarifas adicionales mencionadas anteriormente.
Conclusión: ¿Vale la pena el esfuerzo?
Para Lucy, y en este ejemplo, sí. Durante un período de 40 años, Lucy podría esperar lograr un aumento en los ingresos de jubilación de aproximadamente £ 2.2k por año, por encima de los costos adicionales de £ 230 por año.
Este ejemplo pone de manifiesto que la incorporación de los mercados privados en una estrategia predeterminada de CD tiene el potencial de generar mejoras significativas en los resultados de los miembros. Pero este cambio requiere algo más que un simple cambio en la asignación de activos: requiere una planificación cuidadosa, una gobernanza sólida y la voluntad de comprometerse con las implicaciones operativas.
La estrategia debe adaptarse a las características únicas de cada esquema; hay que tener en cuenta las limitaciones de liquidez, la demografía de los miembros y las capacidades de la plataforma. Los fideicomisarios también deben reconocer la importancia de la selección de los gestores y de la comunicación transparente con los miembros sobre la naturaleza y los beneficios de las inversiones.
Además, es esencial evitar tratar a los mercados privados como un complemento. Su inclusión debe integrarse en un marco de inversión coherente a largo plazo, alineado con los objetivos del plan y el diseño del "glidepath".
Sin embargo, cuando se implementa cuidadosamente y en línea con las necesidades específicas del cada plan, está claro que existe el potencial de los mercados privados para aumentar los rendimientos, mejorar la diversificación y, en última instancia, apoyar a los miembros como Lucy para que logren mejores resultados en la jubilación.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas