Schroders Credit Lens abril de 2024: tu guía de referencia para los mercados de crédito globales
Nuestro análisis mensual destaca las gráficas y los datos que le interesan a los inversionistas en crédito corporativo.
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La edición de abril del Schroders Credit Lens destaca cómo los diferenciales se han reducido significativamente en los últimos meses, pero el grado en que los diferenciales son ajustados en relación con la historia varía en todo el espectro crediticio. Los diferenciales de los bonos con calificaciones más débiles siguen siendo mucho más amplios en relación con su historia que en el caso de los bonos con calificaciones más fuertes.
A continuación se proporcionan enlaces a las tres versiones de Credit Lens.
* Ahora también publicamos un artículo separado Versión EUR específica para inversionistas de compañías de seguros.
Resumen:
Los diferenciales se han reducido significativamente en los últimos meses hasta situarse en niveles vistos por última vez a principios de 2022, y el grado de inversión (IG) y el high yield (HY) de EE. UU. no están muy lejos de los mínimos posteriores a la Crisis Financiera Global (GFC). Se ha producido una contracción mientras que la inflación se ha moderado sin un deterioro marcado del crecimiento.
Los diferenciales en USD son más ajustados en relación con su historial que en el caso de los diferenciales en EUR, especialmente en el caso de IG. Dentro del alto rendimiento, el grado de estrechamiento varía significativamente con la calidad crediticia, ya que los diferenciales de CCC son mucho más amplios en relación con su historial que en el caso de los diferenciales BB/B.
Los rendimientos de los bonos corporativos han estado en un rango estrecho en lo que va de año, y son notablemente más bajos que los niveles observados durante la mayor parte del año pasado. Además de unos rendimientos relativamente más bajos, la emisión en lo que va de año ha sido sólida. Dentro de USD HY, la emisión ha estado dominada por las refinanciaciones, y los muros de vencimiento se han ido eliminando gradualmente.
El panorama de la migración de la calificación crediticia es mixto. En HY, las rebajas netas han superado a las mejoras durante el último año. Por el contrario, las "estrellas emergentes" han ido superando a los "ángeles caídos", y los emisores HY más fuertes han pasado a IG a un ritmo más rápido que los emisores IG más débiles han sido rebajados a HY.
Tras haber aumentado desde niveles muy bajos, las tasas de impago de los bonos estadounidenses de alto rendimiento se han mantenido estables en los últimos meses en torno a los niveles promedio (mediana) a largo plazo. Como es el caso de las tasas de impago de los bonos high yield en euros.
En general, los fundamentales corporativos se mantuvieron estables en general en el 4T. En los últimos trimestres, la ratio de cobertura de intereses ha caído a niveles más habituales debido al aumento de los gastos por intereses. El apalancamiento se mantuvo en su mayoría en rangos recientes.
Gráfico del mes
Antecedentes de Schroders Credit Lens:
El Schroders Credit Lens es un completo resumen mensual del mercado crediticio global.
Está repleto de datos e información sobre bonos de alto rendimiento y de grado de inversión en dólares, euros y libras esterlinas, así como sobre deuda corporativa en moneda fuerte, en moneda local y de mercados emergentes.
Es importante destacar que, además de evaluar cada área individualmente, el Schroders Credit Lens también muestra cómo se comparan entre sí, en términos de atractivo relativo. Es probable que esto sea de particular interés para quienes participan en la toma de decisiones de asignación de activos o en el asesoramiento al respecto.
La sección de crédito corporativo (bonos de grado de inversión y bonos de alto rendimiento) incluye una inmersión profunda en las valoraciones, los fundamentales y los aspectos técnicos.
Muchos inversionistas cubren el riesgo cambiario cuando invierten en mercados de bonos extranjeros y los niveles de rendimiento cubiertos varían significativamente según su moneda nacional. Como resultado, hemos producido tres versiones del paquete, una desde la perspectiva de un inversionista en libras esterlinas, otra en dólares y otra en euros.
Esperamos que esta publicación le resulte útil y agradecemos todos sus comentarios.
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