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Schroders Credit Lens agosto 2025: su guía de referencia para los mercados de crédito globales
Los diferenciales de crédito están cerca de su nivel más caro en al menos 20 años
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Los enlaces a las tres versiones de Credit Lens se proporcionan a continuación y al final de la página.
- Las valuaciones están cerca de su nivel más caro en al menos 20 años, especialmente el grado de inversión (IG) estadounidense. Los diferenciales europeos y en deuda de los mercados emergentes, que habían ofrecido un valor relativo, se estrecharon el mes pasado (diapositivas 4, 25).
- El caso de valuación de los diferenciales para el crédito europeo sobre el crédito estadounidense se ha cumplido. Pero el EUR IG ofrece un repunte del 0.4% de rendimiento, y el EUR high yield (HY) un repunte del 0.3%, sobre los bonos en dólares sobre una base de cobertura cambiaria. Esto debería continuar apoyando la demanda (diapositivas 5-6, 14).
- Los fundamentales siguen siendo favorables. El apalancamiento y la cobertura de intereses son estables, el costo de la deuda ha alcanzado su punto máximo y los márgenes de ganancia se mantienen (diapositiva 7).
- La emisión de EUR está en niveles muy altos, la emisión de USD está más cerca de los promedios históricos (diapositivas 8, 34).
- Los diferenciales de crédito ajustados significan que la recompensa por asumir el riesgo crediticio es baja en comparación con la historia, aunque los diferenciales aún ofrecen una prima sobre el incumplimiento a largo plazo y las pérdidas por rebajas de calificación crediticia (diapositivas 20, 32-33). El riesgo es más notable para las posiciones tácticas, ya que solo se necesitaría un pequeño aumento en los diferenciales para dejar a los inversionistas con un rendimiento inferior al de los bonos del gobierno.
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