El imperio contraataca: los gigantes del software tradicional recuperan terreno en la guerra de la nube
Cuando los disruptores dominan la narrativa, el regreso de los incumbentes puede crear oportunidades para los inversionistas activos globales
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La tecnología es una industria dinámica y que, en relación con otros sectores, tiende a exhibir un mayor riesgo de obsolescencia. La innovación en tecnología es implacable, y el impulso continuo para avanzar en la frontera de lo que es posible a menudo conduce al desplazamiento de productos, plataformas y empresas tradicionales. En muchos sentidos, el sector se define por un ciclo continuo de desafío y reinvención, donde incluso las tecnologías más establecidas pueden perder relevancia rápidamente.
Hay innumerables ejemplos. El vinilo dio paso a los CD, que fueron reemplazados por MP3, solo para ser superados por la transmisión, gracias, en parte, a un mejor almacenamiento y conectividad. Los teléfonos fijos perdieron frente a los teléfonos móviles, que luego fueron absorbidos por el teléfono inteligente. Es un mundo en el que la plataforma dominante de una era puede ser rápidamente superada por la siguiente, un recordatorio de que, como en ciertas franquicias cinematográficas de larga duración, la caída de un imperio nunca está fuera de discusión.
Esta dinámica se ha desarrollado claramente en el espacio del software empresarial. En los últimos 15 años, el auge de las empresas nativas de la nube y de software como servicio (SaaS) transformó la forma en que se consume y entrega el software empresarial. Estas empresas, incluidas Salesforce y Workday, ganaron participación rápidamente, aprovechando un modelo en el que se podía acceder al software a través de Internet, pagarlo mediante suscripción y respaldarlo con una infraestructura administrada por terceros.
Los beneficios eran claros: menores costos iniciales, escalabilidad, complejidad subcontratada y ciclos de implementación más rápidos. El contraste con los modelos tradicionales, donde los clientes tenían que operar sus propios centros de datos y comprar licencias costosas y perpetuas, era marcado. Como resultado, los jugadores más nuevos crecieron más rápido, recibieron valuaciones premium y fueron ampliamente vistos como el futuro de la TI empresarial.
Durante este período, los proveedores de software tradicionales como Oracle y SAP parecían cada vez más desfasados. Sus modelos se consideraban anticuados, sus carteras de productos inflexibles. La narrativa del mercado que surgió fue de madurez y, en algunos casos, de declive estructural, la creencia de que estos actores tradicionales tendrían dificultades para seguir siendo competitivos a medida que el mercado cambiara decisivamente a la nube.
Esta narrativa creó, y en algunos casos sigue creando, una oportunidad significativa para inversionistas exigentes y con visión de futuro dispuestos a desafiar el consenso e identificar dónde las expectativas del mercado pueden estar desalineadas. Esto es exactamente para lo que está diseñada la filosofía del equipo de Renta Variable Global e Internacional: identificar el crecimiento mal valorado a través de la lente de la "brecha de crecimiento", donde comparamos nuestras expectativas de crecimiento futuro con las implícitas en el mercado. Y lo que es más importante, buscamos estas oportunidades a nivel global, no solo en los EE. UU., porque el cambio estructural y la innovación no se limitan a una sola geografía.
Un claro ejemplo de esto es desafiar la suposición de que Oracle, con sede en Estados Unidos, y SAP, con sede en Alemania, estaban en declive estructural, una visión que subestimaba tanto la resistencia de estas empresas como su capacidad de adaptación. Si bien las empresas nativas de la nube recibieron gran parte de la atención, Oracle y SAP comenzaron a remodelar sus negocios. SAP hizo la transición de su suite ERP insignia a un modelo de nube primero, al tiempo que expandió su cartera de SaaS y adquirió activos complementarios. Oracle reconstruyó su base de datos y su pila de aplicaciones para la nube y realizó importantes inversiones en infraestructura.
Hoy, la brecha entre los disruptores y los incumbentes se ha reducido. De hecho, como resultado de estos cambios, tanto Oracle como SAP ahora están creciendo tan rápido, en algunos casos más rápido, que las empresas de SaaS que alguna vez amenazaron con dejarlos atrás. Sus negocios en la nube se están escalando y el mercado está comenzando a reconocer la durabilidad de sus relaciones con los clientes y la solidez de su ejecución.
Los líderes tradicionales recuperan el impulso: SAP y Oracle cierran la brecha
Fuente: Bloomberg, Schroders, julio de 2025.
Este cambio ofrece un valioso recordatorio para los inversionistas. En períodos de disrupción, el mercado a menudo gravita hacia la narrativa del advenedizo. Ese instinto a veces está justificado: ciertas transiciones son permanentes y unidireccionales, y las empresas establecidas continúan decepcionando. Pero no todas las empresas tradicionales están destinadas a quedarse atrás. En áreas como el software empresarial, donde los productos se benefician de altas barreras de entrada y costos de cambio, y donde los titulares demuestran una voluntad de adaptación, es completamente posible que los jugadores establecidos no solo sobrevivan sino que emerjan más fuertes.
En el caso del software empresarial, está claro que los titulares ya no están a la defensiva. El mercado ha subestimado su poder de permanencia, una dinámica que ha creado, y probablemente seguirá creando, oportunidades para inversionistas globales activos dispuestos a desafiar el statu quo en todas las geografías. Los imperios, por así decirlo, están contraatacando y, al hacerlo, pueden ofrecer oportunidades pasadas por alto para los inversionistas a largo plazo.
Cualquier referencia a regiones/países/sectores/acciones/valores es solo para fines ilustrativos y no es una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero o adoptar una estrategia de inversión específica.
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