Tres pasos para liberar el potencial de los activos privados para los esquemas de CD
Un panorama regulatorio en evolución y la innovación continua de productos han puesto el foco en los beneficios potenciales de incluir activos privados en estrategias de inversión de contribución definida, pero ¿cuáles son las consideraciones clave para los inversores?
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El panorama del mercado de DC del Reino Unido está cambiando.
Por un lado, los responsables políticos están dispuestos a promover la necesidad de que el capital de jubilación se destine a invertir en toda la economía del Reino Unido, incluso a través de activos privados. Por otro lado, los activos privados pueden ser la respuesta que los esquemas de CD han estado tratando de encontrar para hacer frente a la disminución del potencial de alta rentabilidad en los mercados públicos, al tiempo que satisfacen las crecientes expectativas de resultados sólidos y positivos para los miembros.
Los activos privados, incluidos el capital privado, la deuda privada, la infraestructura y los bienes raíces, presentan una propuesta de inversión atractiva. Destacados por su potencial de alta rentabilidad, su amplia selección de activos en diversos sectores y sus oportunidades viables para la inversión de impacto, su atractivo es sustancial.
Quizás lo más importante es que estos activos no están correlacionados en general con las inversiones en el mercado público (véase el gráfico), lo que significa que podrían aportar una valiosa diversificación a las carteras.
Sin embargo, al igual que con cualquier empresa de inversión, los activos privados vienen con su propio conjunto de desafíos para navegar. Estos incluyen liquidez reducida, tarifas y gastos más altos, y procedimientos intrincados de diligencia debida. Además, la limitada transparencia que a menudo se observa con los activos privados puede dificultar la toma de decisiones informadas.
La superación de estas barreras constituye la capa fundamental para dar un paso exitoso hacia la inversión en activos privados. Además, los nuevos tipos de productos, como el Fondo de Activos a Largo Plazo (LTAF) del Reino Unido, pueden hacer que algunos de estos desafíos sean menos desalentadores.
Redefiniendo la estrategia de CD: Incorporando activos privados
Para los inversores en países en desarrollo que evalúan el potencial de incorporar inversiones en activos privados, a través de LTAF, para mejorar los resultados para los miembros, es crucial adoptar un enfoque considerado. Esto debe abarcar los objetivos específicos del sistema, las preferencias de los fideicomisarios y los miembros, y el impacto matizado de las asignaciones del mercado privado en los rendimientos potenciales, la liquidez y el perfil de riesgo, y factores más amplios como la integración de la sostenibilidad.
Paso 1: Evaluación de la idoneidad de los activos privados para el plan
En esencia, la pregunta clave que deben abordar los administradores de esquemas es: ¿Una asignación a activos privados produciría mejores resultados para los miembros del plan? Los siguientes factores pueden influir significativamente en esta decisión:
Factores específicos del esquema: Por ejemplo, un esquema que planea una transición inminente a un fideicomiso principal o a un esquema cerrado podría priorizar la liquidez y la preservación del capital, respectivamente.
Tamaño y estado: Los planes de mayor envergadura o los que están abiertos a nuevos miembros con contribuciones considerables en curso podrían obtener más beneficios de los activos privados y es más probable que superen los desafíos asociados.
Creencias de inversión del fideicomisario: Es crucial incorporar las opiniones de los fideicomisarios sobre numerosos factores, como la carga de las comisiones, la complejidad y la transparencia del diseño de la estrategia, y las percepciones sobre la sostenibilidad y su integración en el proceso de inversión.
Factores específicos del empleador: Los cambios previstos, como posibles despidos o decisiones similares, podrían tener repercusiones considerables y deberían formar parte del proceso de toma de decisiones.
Paso 2: Determinación de la asignación y posición ideales dentro de la trayectoria de planeo
Si un plan es potencialmente adecuado para la inversión en activos privados, el siguiente paso es determinar cuánto invertir y dónde posicionar dichas inversiones dentro del camino de la jubilación.
Utilizando el caso demostrativo de una asignación del 15% a activos privados en la fase de crecimiento de una estrategia de inversión por defecto, a continuación se exponen algunas de las consideraciones clave y técnicas de modelización que pueden ayudar en el proceso de toma de decisiones.
Objetivo de rentabilidad y tolerancia al riesgo
Los rendimientos anticipados de los activos privados deben estar en armonía con los objetivos generales de rendimiento del plan. Si bien los activos privados pueden aumentar las oportunidades de diversificación positiva, al mismo tiempo pueden introducir factores de riesgo adicionales que deben sortearse.
En este caso de ejemplo, financiar la asignación de activos privados con la participación en el capital existente del esquema nos permite aumentar el rendimiento esperado al tiempo que reducimos la volatilidad esperada, en consonancia con los objetivos de riesgo y rendimiento del esquema.
También puede ser útil tener en cuenta los resultados esperados de los miembros. Usando nuestro ejemplo ilustrativo anterior, el siguiente gráfico muestra los resultados esperados en la jubilación, destacando que el resultado medio aumenta el tamaño del fondo de jubilación en £ 16,000, o £ 1,000 por año de ingresos de jubilación.
Recuerde que esta es una ilustración básica y alentamos a que se comprometa con sus asesores para discernir el impacto esperado en los resultados de los miembros.
Horizonte temporal
Una consideración inicial importante aquí es, ¿qué importancia tiene la liquidez en el momento y después de la jubilación? En nuestra representación, estamos asignando el 15% a activos privados durante la fase de crecimiento y desinvirtiendo por completo 10 años antes de la jubilación.
Pero los activos privados no deben limitarse necesariamente a la fase de acumulación. La liquidez suele ser muy demandada en el momento de la jubilación, pero surge la pregunta: ¿los jubilados necesitan siempre el 100% de su cartera en activos líquidos? Con el tiempo, a medida que crece el tamaño de los botes, la necesidad de liquidez puede disminuir.
Además, los activos privados podrían servir como componentes cruciales antes y durante la desacumulación, dadas sus propiedades, en particular el potencial de algunas clases de activos del mercado privado para generar ingresos, ya sean fijos o vinculados a la inflación. Estén atentos para obtener más información sobre este tema en nuestro liderazgo de opinión 2025.
En el siguiente gráfico, presentamos un ejemplo más detallado de trayectoria de deslizamiento que se adapta mejor a los esquemas con una trayectoria de deslizamiento de ida y vuelta existente, o a aquellos con soluciones de desacumulación internas. Esto podría eludir la necesidad de liquidez total de la cartera si los partícipes no están obligados a cristalizar su fondo de pensiones.
Presupuesto de liquidez
Recomendamos evaluar la liquidez a nivel de cartera total. Es probable que la asignación a activos ilíquidos constituya una proporción relativamente pequeña de los activos totales, en este caso el 15%. En consecuencia, el 85% restante se invertiría en inversiones líquidas, como mercados públicos y efectivo, lo que debería cubrir satisfactoriamente cualquier restricción de liquidez.
También cabe destacar que los gestores privados de activos LTAF suelen mantener una parte de los activos líquidos en la cartera, por ejemplo, el 10%, lo que equivaldría al 1,5% de nuestra cartera hipotética total. Esta asignación líquida se utiliza para proporcionar ventanas de liquidez periódicas, lo que permite retiros de hasta límites predefinidos mensual o trimestralmente.
Para determinar mejor la idoneidad, los planes pueden llevar a cabo pruebas de resistencia y análisis de perturbaciones para evaluar cómo afectaría una caída brusca de los mercados de renta variable a la asignación central estratégica, y cómo se puede gestionar una posible sobreponderación en activos privados a lo largo del tiempo. Lea el DOCUMENTO COMPLETO para obtener más detalles.
Presupuesto de honorarios
Una preocupación clave aquí es si hay flexibilidad dentro del límite de tarifas del 0,75%, o si la necesidad de mantener tarifas más bajas es una limitación.
En nuestro escenario, suponiendo que las comisiones de inversión de la estrategia actual son del 0,30% anual y que las comisiones por la asignación al mercado privado son de aproximadamente el 1,50% anual, el cargo total aumentaría al 0,48% anual para toda la cartera. La pregunta pertinente entonces para los gerentes y fideicomisarios es: ¿Se espera que la asignación agregue valor más allá del aumento de las tarifas?
Una forma de evaluar esto es examinando el cambio general en el rendimiento esperado o, en esencia, observando la ganancia cuantitativa general esperada. El siguiente gráfico ilustra esto, utilizando los supuestos de rendimiento detallados anteriormente.
Paso 3: Selección de gestores y fondos específicos
Una vez afirmado el papel potencial de los activos privados en un plan y decidiendo el monto de la inversión, el desafío subsiguiente es seleccionar los administradores, fondos e inversiones adecuados que se ajusten mejor. A continuación se exponen las consideraciones clave a este respecto, con más detalle en el DOCUMENTO COMPLETO.
1. Objetivo/meta del Fondo: ¿Se alinea esto con los objetivos de su esquema?
2. Tipo de fondo: Contemple las diversas categorías de fondos de activos privados y considere la posibilidad de asignarlos a un LTAF de "activos multiprivados" como punto de entrada diversificado.
3. Tipos de inversiones y asignación: Examine la asignación de la cartera, incluido un análisis en profundidad de la exposición en todos los sectores, regiones y clases de activos.
4. Estructura de tarifas: Las inversiones en activos privados pueden venir con estructuras de tarifas complejas. Sin embargo, muchos LTAF ofrecen un único cargo de gestión continua, lo que simplifica en gran medida la estructura de tarifas típicamente compleja y mejora la transparencia.
5. Rendimiento pasado: Revise siempre el historial del administrador del fondo. Además, evalúe el rendimiento en relación con los objetivos en diferentes puntos de entrada y salida de miembros.
6. Características de sostenibilidad: Revisar la comprensión de cómo el fondo integra los factores ESG en sus decisiones de inversión, incluida una evaluación detallada de cómo supervisan y se relacionan con las empresas en relación con el rendimiento ESG durante el periodo de inversión.
Abrazando el futuro
Aunque la adopción de activos privados tiene sus matices y desafíos, las recompensas potenciales subrayan la importancia de embarcarse en este viaje.
Alentamos a las partes interesadas en el espacio del esquema DC a Iniciar el diálogo con gestores de fondos, plataformas de inversión y asesores; Tómese el tiempo para educar los responsables de la toma de decisiones del plan sobre el valor y las implicaciones de incluir activos privados en la combinación de inversiones; y desarrollar un Enfoque claro y por fases para la posible integración de activos privados, teniendo en cuenta las características únicas del esquema y las tendencias más amplias del mercado.
Al tomar medidas proactivas hoy, los administradores y fideicomisarios de esquemas pueden asegurarse de que están bien posicionados para aprovechar las oportunidades que ofrecen estos vehículos de inversión.
Tenga en cuenta que este documento es solo para fines informativos y no debe interpretarse como asesoramiento legal, fiscal, de inversión o financiero. Busque siempre asesoramiento profesional antes de tomar cualquier decisión de inversión.
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