Agosto de 2026: ¿primeras señales del retorno de la inversión en IA?
Los hiperescaladores siguen invirtiendo, pero el mercado está cuestionando la magnitud de los beneficios que se obtendrán de dichas inversiones. No obstante, nos estamos acercando a un punto en el que las inversiones realizadas actualmente deberían traducirse en un crecimiento de los ingresos materialmente más sólido.
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En diciembre de 2025, escribí sobre lo que el mercado buscaba en el sector tecnológico. En pocas palabras, los inversionistas querían pruebas de que la enorme inversión realizada en inteligencia artificial (IA) estaba empezando a generar rendimientos atractivos.
Más de seis meses después, es un momento apropiado para retomar ese debate. Desde entonces, la inversión en IA ha seguido superando las expectativas, con las mayores empresas del sector anunciando programas de inversión de capital cada vez mayores. Al mismo tiempo, las pruebas de que la IA se está adoptando en toda la economía han seguido acumulándose. Sin embargo, a pesar de este progreso, las preocupaciones de los inversionistas sobre si estas inversiones acabarán generando rendimientos atractivos han persistido.
Este artículo retoma esa discusión. Examina cómo ha evolucionado la inversión en IA, dónde empiezan a surgir evidencias de rendimientos financieros y por qué el mercado sigue siendo cauteloso a pesar de las señales cada vez más alentadoras.
El gasto en IA sigue siendo muy alto
El primer paso es considerar cómo ha evolucionado la inversión en IA desde finales del año pasado. No es de extrañar que el gasto se haya mantenido excepcionalmente fuerte y, si acaso, siga superando las expectativas del mercado. Las mayores empresas tecnológicas ofrecen la ilustración más clara de esta tendencia. Como muestran los gráficos a continuación, el gasto de capital sigue muy por encima de los niveles históricos, mientras que los analistas han seguido revisando al alza las expectativas de gasto durante todo 2026.
Fuente: LSEG Datastream, Schroders, julio de 2026. Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones, valores es solo para fines ilustrativos y no es una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero ni adoptar una estrategia de inversión específica. Este material puede contener información "prospectiva", como previsiones o proyecciones. Cualquier previsión indicada en este documento no está garantizada y se proporciona únicamente con fines informativos.
Financiar esta inversión es cada vez más exigente. Nos acercamos al punto en que una proporción significativa del flujo de caja operativo, el efectivo que las empresas generan a partir de sus actividades diarias, se destina al gasto de capital. En algunos casos, el gasto de capital planificado supera ahora el flujo de caja operativo. Si las empresas desean mantener este ritmo de inversión, puede que en última instancia tengan que depender de financiación por deuda o capital.
Fuente: LSEG Datastream, Schroders, julio de 2026. Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones, valores es solo para fines ilustrativos y no es una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero ni adoptar una estrategia de inversión específica. Este material puede contener información "prospectiva", como pronósticos o proyecciones. Cualquier previsión indicada en este documento no está garantizada y se proporciona únicamente con fines informativos.
Esto no es necesariamente motivo de preocupación. Estas inversiones están destinadas a generar ingresos, ganancias y flujo de caja adicionales a lo largo del tiempo, lo que significa que el gasto elevado actual debe evaluarse junto con el poder de ingresos futuro que está diseñado para generar.
Por tanto, el panorama general sigue siendo de una inversión excepcionalmente alta en infraestructuras de IA.
El mercado sigue cuestionando si merece la pena
El nivel extraordinario de inversión en IA, naturalmente, genera dudas sobre los rendimientos que generará en última instancia. Como ocurre con muchos grandes ciclos de inversión, existe un desajuste temporal. Estas inversiones requieren un capital inicial considerable, mientras que los ingresos, ganancias y flujos de caja asociados solo surgirán cuando la nueva capacidad de centros de datos esté en funcionamiento. Por tanto, los inversionistas asumen el costo hoy, y se espera que las ganancias solo se materialicen.
En este caso, esas preocupaciones se ven amplificadas por la magnitud de la inversión. No solo se diferen los ingresos, sino que el volumen de capital invertido es tan elevado que está reduciendo materialmente el flujo de caja libre de algunas de las empresas más exitosas y generadoras de liquidez del mundo.
Esta dinámica está creando una clara divergencia en todo el ecosistema de IA. Las empresas que suministran infraestructura de IA han obtenido resultados excepcionales, beneficiándose directamente del aumento de la demanda. Esto es especialmente evidente en la industria de la memoria durante 2026, donde la oferta limitada y una demanda excepcionalmente fuerte han impulsado un crecimiento sin precedentes en ingresos, ganancias y flujo de caja libre.
Fuente: LSEG Datastream, Schroders, julio de 2026. Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones, valores es solo para fines ilustrativos y no es una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero ni adoptar una estrategia de inversión específica. Este material puede contener información "prospectiva", como pronósticos o proyecciones. Cualquier previsión indicada en este documento no está garantizada y se proporciona únicamente con fines informativos.
En cambio, muchas de las empresas que financian esta inversión han tenido un rendimiento inferior tanto al sector tecnológico en general como a la cadena de suministro de IA. Ese bajo rendimiento también ha provocado una significativa descalificación de los múltiplos de valuación basados en ganancias, lo que sugiere que los inversionistas siguen sin estar convencidos de que la inversión actual genere rendimientos suficientemente atractivos. Esto se refleja en la divergencia entre el índice SOX de semiconductores, un útil indicador de la cadena de suministro de IA, y el rendimiento del precio de las acciones de las principales empresas que más invierten en IA.
Fuente: LSEG Datastream, Schroders, julio de 2026. Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones, valores es solo para fines ilustrativos y no es una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero ni adoptar una estrategia de inversión específica. El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y puede que no se repita.
En conjunto, la pregunta del mercado parece relativamente clara: ¿justificarán finalmente los retornos de esta inversión la magnitud del capital que se está desplegando?
¿Hay evidencias de retorno de inversión?
La respuesta corta es sí, aunque la evidencia actualmente proviene de indicadores adelantados como el crecimiento de ingresos en lugar de métricas convencionales de rendimiento y todavía no son lo suficientemente sólidas como para tranquilizar plenamente a los inversionistas.
El primer punto a destacar es que la adopción de la IA sigue acelerándose. Ya sea a través de chatbots de consumo, desarrollo de software, publicidad digital o IA integrada en aplicaciones empresariales, la adopción aumenta rápidamente a medida que la tecnología evoluciona y demuestra su utilidad. Este es un punto de partida importante. La adopción generalizada es una condición necesaria para que el ciclo de inversión actual genere rendimientos atractivos. Si la IA no hubiera logrado obtener ganancias significativas de productividad o valor para el usuario, la escala de inversión que se está produciendo hoy sin duda sería difícil de justificar. Afortunadamente, la evidencia apunta cada vez más en la dirección contraria.
La pregunta más difícil es si esa adopción está empezando a traducirse en las finanzas de la empresa. En nuestra opinión, hay dos áreas particularmente útiles a examinar: los ingresos generados por los principales desarrolladores de modelos de lenguaje de gran escala (LLM) y el crecimiento de ingresos de los proveedores de nube a hiperescala que invierten principalmente en infraestructura de IA.
Comenzando por los desarrolladores de modelos, empresas como OpenAI y Anthropic están entre las empresas de software de más rápido crecimiento jamás creadas. Aunque las cifras precisas varían según la divulgación pública y las estimaciones del sector, ambas parecen encaminadas a generar decenas de miles de millones de dólares en ingresos durante 2026, con un crecimiento que se espera que siga siendo excepcionalmente fuerte. Para ilustrar el ritmo de ese crecimiento, Anthropic reveló en mayo de 2026 que su tasa anualizada de ingresos había superado los 47,000 millones de dólares, apenas cinco años después de la fundación de la empresa.
Por otro lado, los proveedores de nube a hiperescala también están empezando a ver cómo la IA contribuye de forma más significativa al crecimiento. El crecimiento de los ingresos ha empezado a mejorar, mientras que los retrasos de clientes, que representan un gasto futuro comprometido, continúan creciendo. Estos retrasos sugieren que la demanda de infraestructura de IA sigue siendo fuerte y dan confianza en que el crecimiento debe continuar a medida que se active más capacidad.
Fuente: LSEG Datastream, Schroders, julio de 2026. Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones o valores es solo para fines ilustrativos y no es una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero ni para adoptar una estrategia de inversión específica
Por muy alentadores que sean estos desarrollos, aún no han sido suficientes para aliviar completamente las preocupaciones de los inversionistas por varias razones.
En primer lugar, la escala de la inversión sigue siendo tan significativa que los ingresos aún necesitan crecer considerablemente antes de que los rendimientos empiecen a acercarse a niveles históricos. Una medida útil en este sentido es la rotación de activos tangibles, que compara los ingresos generados por los activos físicos de una empresa con el capital invertido en ellos. Para los mayores inversionistas en IA, esta medida ha estado sometida a una presión considerable, ya que la inversión en centros de datos se ha acelerado mucho más rápido que los ingresos. A medida que mejora la utilización y se pone en marcha la capacidad recién construida, esta métrica debería empezar a recuperarse. Por ahora, sin embargo, sirve como recordatorio de cuánta inversión se ha realizado antes que la demanda.
Fuente: LSEG Datastream, Schroders, julio de 2026. Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones, valores es solo para fines ilustrativos y no es una recomendación para comprar o vender ningún instrumento financiero ni adoptar una estrategia de inversión específica. Este material puede contener información "prospectiva", como pronósticos o proyecciones. Cualquier previsión indicada en este documento no está garantizada y se proporciona únicamente con fines informativos.
En segundo lugar, el crecimiento de los ingresos debe considerarse un indicador adelantado y no una prueba definitiva de que las inversiones en IA están generando rendimientos atractivos. En última instancia, los inversionistas juzgarán estas inversiones por las ganancias, los flujos de caja y los rendimientos del capital que generen. Por tanto, un fuerte crecimiento de los ingresos es un primer paso importante, pero en última instancia debe traducirse en una mayor ganancia, una generación de caja más fuerte y una mejora de los rendimientos del capital.
Nuestra opinión
Nos mantenemos cómodos con la dinámica actual. Los ciclos de inversión grandes rara vez son lineales, y los periodos en los que la inversión inicial supera con creces los rendimientos futuros suelen resultar incómodos para los inversionistas. Sin embargo, creemos que la industria se acerca al punto en el que una proporción creciente de la inversión actual debería empezar a traducirse en un crecimiento de ingresos significativamente más fuerte. Los comentarios de las empresas sobre la demanda de IA y la expansión de los atrasos en la nube apoyan cada vez más esa visión.
También creemos que existen razones creíbles por las que esos ingresos pueden generar rendimientos atractivos. Muchos de los mayores inversionistas en IA operan negocios altamente rentables con posiciones competitivas sólidas, una escala significativa y vías establecidas para la monetización. Si los ingresos relacionados con la IA continúan creciendo, esas características deberían proporcionar un camino para que ese crecimiento se traduzca en ganancias, flujo de caja libre y una mejora de rendimiento del capital.
Eso no significa que el ciclo de inversión esté exento de riesgo. El hecho de que la IA esté demostrando ser una tecnología útil no significa necesariamente que el nivel actual de inversión sea adecuado. La historia contiene muchos ejemplos de tecnologías que finalmente transformaron la economía, pero que aun así experimentaron periodos de inversión excesiva en el camino. Ambas afirmaciones pueden ser ciertas.
Un riesgo importante es la concentración del cliente. Una proporción significativa de la demanda comprometida de los proveedores de nube depende en última instancia de un número relativamente pequeño de desarrolladores líderes de LLM. Si esas empresas redujeran sustancialmente sus planes de inversión, los efectos probablemente se extenderían por toda la cadena de suministro de la IA.
Dicho esto, las empresas de LLM no son la fuente última de demanda. Sus decisiones de inversión están impulsadas por empresas y consumidores que adoptan aplicaciones de IA en toda la economía. En otras palabras, la demanda del usuario final determina en última instancia la necesidad de capacidad de cómputo adicional, con los desarrolladores de modelos actuando como intermediarios entre los usuarios y los proveedores de infraestructura.
Conclusión
La evidencia de que la inversión en IA está generando ingresos significativos sigue fortaleciéndose. La adopción se está acelerando, los desarrolladores de modelos de vanguardia monetizan a un ritmo extraordinario y los proveedores de nube a gran escala empiezan a ver un crecimiento más fuerte gracias a las cargas de trabajo relacionadas con la IA.
Aunque los ingresos son solo el primer paso, creemos que los mayores inversionistas en IA están bien posicionados para convertir ese crecimiento en ganancias y flujo de caja en el futuro. Su escala, capacidad de generar ganancias y sólidas posiciones competitivas proporcionan una base creíble para mejorar los rendimientos a medida que aumenta la utilización y la contribución de ingresos de la IA se vuelve más significativa.
Entonces, ¿existe un retorno de inversión de la IA? Aún es pronto, pero las señales siguen avanzando en la dirección correcta, lo que nos da cada vez más confianza en que la inversión actual acabará generando rendimientos atractivos.
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