Nuevos horizontes en el crédito privado: por qué la deuda de infraestructuras destaca hoy
En un mercado moldeado por la volatilidad geopolítica y las renovadas presiones inflacionarias, los inversionistas están reevaluando cómo construyen asignaciones de ingresos resilientes. La deuda de infraestructuras ofrece una fuente de rendimiento diferenciada y diversificadora, respaldada por activos esenciales, flujos de caja contractuales y una sólida protección a la baja.
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Durante gran parte de la última década, el crédito privado se ha beneficiado de un entorno altamente favorable.
La inflación estable, las tasas de interés bajas, la abundante liquidez y el retroceso de los bancos en muchas áreas de préstamo crearon un clima de inversión favorable, que se vio acompañado por una creciente demanda de inversionistas que buscaban fuentes alternativas de rendimiento. Esto, a su vez, impulsó fuertes entradas y un rápido crecimiento de los activos bajo gestión, especialmente en el ámbito del préstamo directo corporativo.
Ese entorno está cambiando. El contexto actual del mercado se define por una mayor incertidumbre geopolítica, riesgos de inflación estructuralmente mayores y expectativas de tasas de interés más volátiles.
Los efectos dominó continuos del conflicto en Oriente Medio también están reforzando las preocupaciones sobre la seguridad energética, las cadenas de suministro y la resiliencia fiscal en las economías desarrolladas.
En medio de este panorama cambiante, los inversionistas están poniendo un nuevo énfasis en los ingresos de la cartera - no solo como fuente de resiliencia, sino cada vez más como un contribuyente clave a los rendimientos globales - y diversificando las fuentes de esos ingresos.
Esto no va de abandonar el crédito privado. Tampoco creemos que los titulares recientes que rodean algunas partes del mercado representen de forma justa la salud general de la clase de activos. Sin embargo, el entorno actual está animando a los inversionistas a pensar más detenidamente en la composición de sus asignaciones de crédito privado y en las características y exposiciones que quieren que proporcionen los activos generadores de ingresos.
En nuestra opinión, la deuda de infraestructuras está especialmente bien posicionada en este contexto.
Como parte de una asignación de ingresos diversificada más amplia, la deuda en infraestructuras puede ofrecer una combinación de flujos de caja resilientes, protección a la baja e ingresos atractivos que son difíciles de replicar en otros mercados privados, aprovechando las megatendencias de inversión a largo plazo.
Un panorama macroeconómico cambiante: vientos a favor para la infraestructura
El resurgimiento del riesgo inflacionario, impulsado por el shock de precios de la energía provocado por el conflicto en Oriente Medio, ha cambiado de forma significativa el panorama de la inversión.
El conflicto en curso ha traído complejo - y tanto riesgo como oportunidad - de otras maneras también. Más allá del impacto de los precios más altos de la energía y la interrupción de las cadenas de suministro, ha subrayado la necesidad de que los gobiernos, especialmente en Europa y Asia, prioricen la resiliencia económica, la seguridad y la independencia. Esto tiene importantes implicaciones en la infraestructura.
Fortalecer la seguridad energética, acelerar la electrificación, modernizar los sistemas de transporte y aumentar la capacidad y productividad industrial nacional requerirán una inversión sustancial a largo plazo. La defensa y la resiliencia estratégica también dependen cada vez más de la preparación de infraestructuras, desde redes energéticas hasta sistemas de transporte y logística.
Esto crea potentes vientos a favor a largo plazo para la inversión en infraestructuras y, a su vez, refuerza la demanda a largo plazo de financiación por deuda en infraestructuras, que ya ha apoyado el crecimiento y la madurez de la clase de activos.
La deuda de infraestructuras es una clase de activo en crecimiento
El rendimiento pasado no es un indicador confiable del rendimiento futuro. Fuente: Preqin, 2026.
Es importante para los inversionistas hoy en día que muchos activos de infraestructuras también están estructuralmente mejor posicionados para navegar entornos inflacionarios que las empresas corporativas tradicionales. Los ingresos suelen estar vinculados, total o parcialmente, a la inflación mediante marcos contractuales, estructuras arancelarias reguladas o acuerdos de concesión. En sectores como las renovables, algunos activos también pueden beneficiarse a corto plazo de periodos de precios elevados de la energía.
Muchas exposiciones a la deuda de infraestructuras también son a tasa variable, lo que significa que, a medida que suben las tasas base, los ingresos de los inversionistas aumentan en consecuencia, con los prestatarios que suelen cubrir el riesgo de tasa de interés a nivel de activo para mantener la estabilidad del servicio de la deuda.
Por supuesto, no todos los sectores de infraestructuras se comportan de forma idéntica. Ciertos activos de transporte, especialmente aquellos más expuestos al crecimiento del PIB o al gasto discrecional del consumidor, pueden enfrentarse a una mayor presión en entornos económicos más débiles o durante periodos de elevados costos del combustible. Los aeropuertos y algunos recursos de autopistas de peaje, por ejemplo, pueden mostrar una mayor sensibilidad a las presiones de asequibilidad y a las fluctuaciones de la demanda.
Al igual que en otras clases de activos de mercados privados, esto refuerza la importancia de la selección de gestores y activos en la deuda de infraestructuras. La experiencia sectorial, la disciplina de suscripción y el análisis a nivel de activos siguen siendo esenciales.
Ampliación del conjunto de herramientas de crédito privado
Junto a la incertidumbre macroeconómica, el propio mercado de crédito privado está evolucionando.
El préstamo directo corporativo ha crecido rápidamente en la última década, atrayendo importantes afluencias de inversionistas institucionales que buscan un rendimiento mejorado en un mundo con tasas de interés bajas. La clase de activos ha generado resultados sólidos en general y sigue siendo un componente importante de muchas carteras.
Sin embargo, a medida que el capital ha entrado en el mercado, la competencia se ha intensificado. En algunas áreas, esto ha comprimido los diferenciales, debilitado las protecciones de los prestamistas y aumentado la complejidad estructural.
Los titulares recientes han puesto la atención sobre estas dinámicas. Aunque gran parte del debate exagera los riesgos de mercado más amplios - y, en nuestra opinión, muchos de los desafíos actuales están más relacionados con la liquidez que con la solvencia – ha llevado a los inversionistas a reevaluar su exposición al crédito privado.
La deuda en infraestructuras ofrece un perfil de riesgo diferenciado dentro de este universo más amplio.
A diferencia de muchas áreas del préstamo directo corporativo, la deuda de infraestructuras suele estar garantizada contra activos esenciales y tangibles, con larga vida económica y altas barreras de entrada. Como se señaló antes, los flujos de caja suelen ser contractuales o regulados, reduciendo la dependencia de supuestos de crecimiento económico a corto plazo.
Esta distinción resulta especialmente relevante en sectores que actualmente atraen escrutinio en los mercados de crédito privado más amplios. Por ejemplo, los modelos de negocio de software y de activos ligeros tienen características de riesgo muy diferentes a los activos esenciales de infraestructura.
Incluso en áreas como los centros de datos, donde la actividad de inversión se ha acelerado significativamente en los últimos años, la disciplina de suscripción sigue siendo fundamental. El crecimiento de la demanda, impulsado por la inteligencia artificial y la adopción de la nube, sigue generando importantes oportunidades de inversión, pero la calidad y la ubicación son enormes. Los activos situados cerca de los usuarios finales, con una fuerte conectividad y una posición competitiva duradera, son fundamentalmente diferentes de desarrollos más especulativos que surfean una ola más amplia.
Fundamentales de la deuda de infraestructuras
Aunque la deuda de infraestructuras históricamente se ha asociado con préstamos de larga duración y calidad de inversión, el mercado ha evolucionado considerablemente en la última década. Hoy en día, abarca un amplio espectro de oportunidades en perfiles de riesgo, rendimiento y duración.
En un extremo del mercado se encuentran préstamos senior, de grado de inversión, adecuados para inversionistas que buscan priorizar la resiliencia de la cartera, como aseguradoras que buscan características de emparejamiento de pasivos y flujos de caja altamente predecibles.
En el otro caso están las oportunidades de deuda de menor duración, de grado inferior a la inversión o junior, que pueden ofrecer rendimientos sustancialmente mejorados mientras se benefician de las características defensivas asociadas a los activos de infraestructura.
La deuda de infraestructuras ofrece una variedad de exposiciones
IG y Crossover | Sub-IG | Alto rendimiento | |
Calificación implícita (promedio) | BBB/BB+ | BB- | B |
Duración (promedio) | 5 - 7/10 años
| 5 - 7 años | 3 - 7 años |
Antigüedad | Senior | Senior y subordinado | Senior y subordinado |
Distribución sobre la tasa base | 150 - 325 bps | 400 - 600 bps | 750 bps+ |
Segmento de asignación de inversionistas | Alternativa de renta fija | Crédito alternativo / deuda privada | Crédito alternativo/deuda privada |
Segmento de vencimiento de la deuda | Maduro | Establecida, en crecimiento | Desatendidos, en crecimiento |
Principales participantes del mercado | Bancos/ Inversionistas institucionales / Fondos de deuda en infraestructuras | Fondos de deuda en infraestructuras | Fondos de deuda en infraestructuras |
Fuente: Schroders Capital, 2026. Solo con fines ilustrativos. No hay garantía de que se alcancen las cifras previstas. No debe considerarse una recomendación para comprar o vender.
Esta amplitud permite que la deuda de infraestructuras sirva a diferentes objetivos de los inversionistas dentro de un marco de cartera más amplio. Lo que se mantiene constante en toda la clase de activos es la resiliencia subyacente de los activos financiados y el perfil crediticio estable que esto respalda.
Los activos de infraestructuras suelen ser esenciales para la actividad económica y la vida diaria. Operan dentro de altas barreras de entrada, respaldadas por elevados costos de reemplazo, protecciones regulatorias o acuerdos de concesión a largo plazo. Como resultado, con frecuencia presentan características de demanda estables y márgenes operativos robustos. Históricamente, esto se ha traducido en un sólido desempeño crediticio.
Las agencias de calificación han observado históricamente tasas de impago más bajas y tasas de recuperación más altas para préstamos relacionados con infraestructuras en comparación con el crédito corporativo más amplio. En Schroders Capital, contamos con más de una década de trayectoria en esta clase de activos y hemos visto una estabilidad crediticia consistentemente sólida en más de 200 transacciones.
La deuda en infraestructuras ha demostrado ser resiliente a lo largo de varios ciclos crediticios
Fuente: Schroders Capital, 2026. S&P Global Ratings Investigación y Perspectivas de Crédito. De enero de 1999 a enero de 2023.
Igualmente importante es el perfil de ingresos que puede ofrecer la deuda de infraestructuras. A pesar de sus características defensivas, la deuda en infraestructuras sigue proporcionando diferenciales atractivos respecto a los mercados públicos de deuda corporativa, e incluso en comparación con el préstamo directo corporativo con un perfil de riesgo similar.
Estos diferenciales están respaldados por factores estructurales como la complejidad de la transacción, las primas de iliquidez, la negociación bilateral personalizada y la experiencia especializada necesaria para originar y gestionar inversiones de manera eficaz.
Diferenciales all-in para deuda de infraestructuras IG y sub-IG frente a los comparables listados
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y puede que no se repita. Fuente: Schroders Capital, 2026. 1A febrero de 2026, en base a una media ponderada y all-in en toda la cartera, incluyendo el spread all-in realizado mostrado para operaciones reembolsadas. 2Prima promedio por spread en febrero de 2026.
En nuestra opinión, este sigue siendo uno de los aspectos más atractivos de la clase de activos actual.
Los inversionistas no están simplemente intercambiando liquidez asignando a una clase de activos de compra y mantenimiento. Más bien, la deuda de infraestructuras puede ofrecer una prima de iliquidez e ingresos, junto con características defensivas y beneficios de diversificación.
Una oportunidad de mercado profunda y en expansión
Otra percepción anticuada es que la deuda de infraestructuras es un mercado de nicho o con capacidad limitada. En realidad, el universo de financiación de infraestructuras direccionables es vasto y sigue creciendo rápidamente.
Las necesidades globales de inversión en infraestructuras ya se extienden por billones de dólares, impulsadas por megatendencias estructurales como la descarbonización, la digitalización, la seguridad energética y el cambio demográfico. Los gobiernos por sí solos no pueden financiar estos requisitos, lo que aumenta la dependencia del capital privado y de soluciones de financiación por deuda privada.
Europa sigue siendo uno de los mercados de deuda de infraestructuras más profundos y diversificados a nivel mundial. El apoyo de políticas públicas a las energías renovables, la modernización de la red eléctrica, la electrificación del transporte, la infraestructura social y la infraestructura digital sigue generando una amplia oferta de oportunidades de financiación.
Creciente demanda de financiación de deuda de infraestructuras en Europa
Fuente: Infralogic, 2026.
Es importante destacar que el mercado también abarca una amplia gama de sectores, jurisdicciones y estructuras contractuales, lo que permite a los directivos mantener una gran selectividad.
A pesar de este crecimiento, la deuda en infraestructuras sigue siendo un mercado relativamente especializado con menos participantes establecidos que el préstamo directo más amplio. En nuestra opinión, esto crea ventajas significativas para los directivos con capacidades de originación de larga trayectoria, experiencia sectorial y relaciones con patrocinadores.
La capacidad de buscar oportunidades propietarias, negociar protecciones sólidas y mantener estándares disciplinados de suscripción se vuelve cada vez más valiosa a medida que la competencia en otros ámbitos del crédito privado se intensifica.
Nuevos horizontes
La deuda de infraestructuras no es un sustituto total de las asignaciones de renta fija, ni siquiera de crédito privado más amplio. Sin embargo, creemos que representa una asignación núcleo convincente dentro de carteras de crédito privado y/o activos reales que generan ingresos diversificados. Con un continuo riesgo-rendimiento en expansión, la deuda de infraestructuras ahora también ofrece rendimientos de dos dígitos para los inversionistas que buscan mayor rendimiento.
El actual entorno del mercado refuerza la defensa de que las estrategias de inversión generen rendimientos de ingresos resilientes. Los inversionistas navegan por un mundo caracterizado por una mayor incertidumbre geopolítica, mayores riesgos de inflación y una mayor dispersión en los mercados de crédito privado. En ese contexto, la combinación de flujos de caja contractuales, tasa variable e ingreso potencialmente con prima, una fuerte protección a la baja y la exposición a activos esenciales se vuelve especialmente valiosa.
Es importante destacar que la deuda de infraestructuras también se está beneficiando de potentes vientos estructurales a favor. La necesidad global de inversión en energía, digital, transporte e infraestructuras sociales sigue creciendo, al igual que la demanda de una variedad de opciones de financiación para hacer frente a ambiciosos planes de gasto y desarrollo.
Esto se traduce en un conjunto de oportunidades profundo y creciente para los gestores experimentados. Como siempre, sin embargo, una inversión exitosa depende de la selectividad y disciplina en el análisis crediticio.
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