Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Julio 2026
La reciente fortaleza del mercado laboral de EE.UU. sugiere un bajo riesgo de recesión, mientras que el crecimiento y el impulso de ganancias nos mantienen con una visión constructiva en renta variable, a pesar de los riesgos inflacionarios.
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Como en meses anteriores, seguimos viendo un bajo riesgo de recesión en Estados Unidos dada la fortaleza subyacente del mercado laboral. Los riesgos siguen inclinándose hacia que la inflación sea más alta que más baja, con la incertidumbre añadida creada por la disrupción energética en Oriente Medio. En comparación con el inicio del año, el mayor cambio en nuestras perspectivas se encuentra en los mercados de bonos: los inversionistas han pasado de esperar recortes de tasas de interés a esperar subidas de tasas. Los rendimientos de los bonos a largo plazo han subido porque los inversionistas exigen compensaciones adicionales por asumir incertidumbre y mantener los bonos durante más tiempo.
La principal excepción a esto son las expectativas de inflación, que siguen pareciendo estables y en línea de manera general con los objetivos de los bancos centrales. Dado el cambio en las valuaciones, hemos adoptado un papel más constructivo respecto al bono del Tesoro estadounidense a 10 años por primera vez desde noviembre de 2023. Vemos margen para beneficiarse de su rendimiento, y también podría ofrecer protección si el crecimiento decepciona y nuestra perspectiva procíclica se pone a prueba. Seguimos siendo cautelosos con los bonos corporativos estadounidenses de grado de inversión porque la tensión se extiende, dando menos margen si el trasfondo económico se debilita al final del ciclo.
Las valuaciones de la renta variable siguen mostrando tensión, pero seguimos positivos gracias a un contexto económico favorable y al impulso de las ganancias. Somos menos positivos respecto a la tecnología estadounidense, aunque reconocemos que la tecnología sigue representando una parte significativa de los mercados globales de renta variable y ha sido un motor principal de rendimientos, especialmente dentro del índice MSCI World. Seguimos con una visión constructiva en cuanto a las acciones en energía y minería, respaldados por las tensiones geopolíticas en curso y el creciente enfoque en asegurar cadenas de suministro resilientes.
En cuanto a las divisas, mantenemos una visión neutral del dólar estadounidense y no hemos implementado ninguna posición directa en el dólar. Sin embargo, seguimos siendo constructivos respecto a la deuda de los mercados emergentes, que debería apoyarse si el dólar estadounidense no se fortalece aún más. También vemos una oportunidad táctica para que el yen japonés supere al dólar canadiense, dado el potencial de que el Banco de Japón continúe moviendo las tasas de interés y la configuración de su política hacia niveles más normales.
En definitiva, seguimos inclinándonos hacia la idea de que la economía puede seguir creciendo y que los activos más sensibles al crecimiento deberían verse respaldados. Los principales riesgos, según nuestra visión, provienen del potencial de que la inflación sorprenda al alza y de la naturaleza concentrada de los rendimientos de la renta variable.
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutro
🔴 Corto / negativos
🔼 Subió respecto al mes pasado
🔽 Bajó respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Renta variable
Seguimos siendo positivos respecto a la renta variable. El impulso de las ganancias sigue apoyando una perspectiva resiliente. Aunque la tecnología impulsa el crecimiento, los sectores cíclicos en mejora amplían el apoyo, aunque las valuaciones elevadas justifican una mayor selectividad.
🟢🔼 Bonos del Estado
Hemos mejorado tácticamente los bonos gubernamentales a positivos. Mayores rendimientos reales y mejores valuaciones han mejorado el conjunto de oportunidades, ya que las expectativas de tasa de interés se han vuelto más realistas, apoyando una perspectiva más constructiva a corto plazo.
🟢 Materias primas
Seguimos siendo positivos respecto a las materias primas. Nuestra preferencia está centrada en los metales industriales, que continúan beneficiándose de un crecimiento global resiliente, inversión en infraestructuras y demanda impulsada por IA.
🔴 Bonos corporativos (crédito)
Mantenemos nuestra visión negativa sobre el crédito. Los diferenciales siguen siendo ajustados, mientras que los riesgos a mediano plazo derivados de fundamentales más débiles y presiones de refinanciación siguen justificando precaución.
Renta variable
🟢 EE. UU.
El crecimiento continuo de las ganancias respalda nuestra visión positiva sobre la renta variable estadounidenses. El sector tecnológico es la principal fuente de crecimiento de las ganancias, pero el estímulo fiscal interno está ayudando a sectores cíclicos y ampliando el apoyo. Las expectativas elevadas para empresas de tecnología de gran capitalización justifican una mayor selectividad.
🟡 Reino Unido
Aunque las finanzas, la energía y los materiales deberían beneficiarse en el entorno actual, en conjunto vemos un mayor potencial de crecimiento en otras regiones.
🟢 Europa ex-Reino Unido
Las valuaciones atractivas, las ganancias resilientes y un entorno de tasas de interés más altas por más tiempo siguen apoyando a las finanzas europeas. Seguimos viendo oportunidades fuera del tema limitado del liderazgo en IA.
🟡 Japón
La mejora de las condiciones internas es la base del mercado, aunque la incertidumbre sobre el ritmo de normalización de la política y la volatilidad de la moneda sigue atenuando la convicción.
🟢 Mercados Emergentes Globales (EM)1
Las ganancias resilientes y la inversión tecnológica continua son los principales motores de la renta variable emergente, aunque un ciclo más maduro y un alto riesgo de concentración abogan por un mayor enfoque en la selección de acciones.
🟢 Asia ex-Japón: China
Nuestra visión positiva sigue centrada en aquellos sectores tecnológicos que se benefician de la inversión relacionada con la IA y las tendencias de adopción digital.
🟢 Asia de mercados emergentes ex-China
La demanda de semiconductores impulsada por la IA sigue apoyando a la región, pero a medida que el mercado madura es más importante ser selectivo y centrarse en empresas individuales.
1Los Mercados Emergentes Globales incluyen Europa Central y del Este, América Latina y Asia.
Bonos del Estado
🟢🔼 EE. UU.
Los mayores rendimientos reales y mejores valuaciones han incrementado la atractividad de los bonos del Tesoro estadounidenses, ya que las expectativas del mercado sobre las tasas de interés se han vuelto más realistas. Nuestra visión positiva refleja una mejora en las valuaciones en lugar de expectativas de un deterioro significativo del crecimiento económico.
🟡 Reino Unido
Los rendimientos atractivos siguen equilibrados por la incertidumbre de la inflación y la evolución de las expectativas de política, manteniéndonos neutrales.
🟡 Europa
Los riesgos inflacionarios y un perfil equilibrado de riesgo-recompensa nos mantienen neutrales a pesar de los atractivos rendimientos en algunas partes del mercado.
🟡 Japón
El aumento de las expectativas de inflación y la incertidumbre sobre el ritmo de normalización de la política monetaria siguen generando incertidumbre sobre las perspectivas de los rendimientos.
🟡 Bonos estadounidenses vinculados a la inflación
Los riesgos inflacionarios siguen siendo elevados, aunque los precios actuales reflejan gran parte de las perspectivas a corto plazo.
🟢 Bonos de moneda local de mercados emergentes
Los atractivos rendimientos reales y el carry continúan apoyando la deuda de mercados emergentes en moneda local en varias regiones.
Crédito de grado de inversión
🟡🔼 EE. UU.
La opinión sobre el crédito de grado de inversión estadounidense es ahora neutral. Mientras que los diferenciales sigan siendo relativamente ajustados y los riesgos a mediano plazo derivados de la refinanciación y los fundamentales más débiles persistan, la posición del mercado sugiere una perspectiva de riesgo y recompensa más equilibrada.
🟡 Europa
Los niveles de diferencial siguen siendo relativamente ajustados y ofrecen una compensación limitada para un contexto macroeconómico más desafiante, manteniéndonos neutrales en general.
🟡 USD de mercados emergentes
Los fundamentos de las empresas parecen favorables, pero las condiciones de endeudamiento más estrictas y la incertidumbre geopolítica compensan esto. Las valuaciones actuales apuntan a una visión neutral.
Bonos de alto rendimiento (no de grado de inversión)
🔴 EE. UU.
Las valuaciones actuales ofrecen solo un retorno extra limitado para cubrir riesgos de refinanciación y la posibilidad de que las finanzas de la empresa se debiliten. Los impagos siguen siendo bajos, pero es probable que las tasas de interés más altas ejerzan más presión sobre los prestatarios con el tiempo.
🔴 Europa
Las valuaciones ofrecen un margen limitado si las finanzas de la empresa se debilitan y las condiciones de endeudamiento se endurecen.
Materias primas
🟢 Energía
Las condiciones de oferta ajustadas y la creciente incertidumbre geopolítica continúan apoyando al sector, mientras que la energía también proporciona una protección eficaz frente a una renovada disrupción en Oriente Medio.
🟡 Oro
El oro sigue aportando beneficios de diversificación, aunque nuestra convicción se ha moderado a medida que los metales industriales ofrecen un soporte cíclico más fuerte.
🟢 Metales industriales
Los metales industriales parecen estar bien respaldados por un crecimiento global constante, el gasto en infraestructuras y el aumento de la inversión en electricidad y red vinculada a la IA.
🟡 Agricultura
Es probable que una mejora de la oferta limite el potencial alcista a corto plazo, aunque las tendencias a largo plazo siguen siendo favorables.
Monedas
🟡 Dólar estadounidense
Aunque el crecimiento resiliente de Estados Unidos sigue apoyando al dólar, la posición compensatoria en las monedas de mercados emergentes nos deja con una visión en general neutral.
🟡 £ Reino Unido
El crecimiento interno y las expectativas de política política siguen siendo en general equilibradas.
🟡 UE €
La mejora del sentimiento hacia sectores seleccionados se compensa con un trasfondo macroeconómico mixto.
🟢 CNH ¥
Los flujos estructurales de capital y la continua inversión tecnológica apoyan al renminbi a medio plazo.
🟢🔼 JPY ¥
Las diferencias en las tasas de interés entre Japón y otros países siguen siendo un factor clave del yen, pero las perspectivas ahora parecen más equilibradas. El yen podría fortalecerse frente a las divisas donde los riesgos cíclicos y relacionados con materias primas parecen estar más valorados.
🟡 Franco suizo ₣
Las características defensivas siguen siendo favorables, pero la valuación limita un mayor potencial al alza.
Fuente: Schroders, julio de 2026. Las opiniones sobre acciones, bonos gubernamentales y materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las opiniones sobre bonos corporativos y altos rendimientos se basan en los diferenciales de crédito (es decir, cubiertos por duración). Las opiniones para las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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