Análisis mensual de los mercados - Enero 2024
Una revisión de los mercados en enero, cuando la renta variable tuvo un rendimiento mixto y las esperanzas de recortes inminentes de las tasas en EE.UU. se desvanecieron a finales de mes.
Authors
El mes en resumen:
Los mercados bursátiles fueron mixtos en enero, con las acciones de los mercados desarrollados avanzando, mientras que los mercados emergentes registraron rendimientos negativos. Hubo señales de los principales bancos centrales de que los recortes de las tasas de interés podrían no producirse tan pronto como se esperaba. En los mercados de bonos, los rendimientos de la deuda pública aumentaron (lo que significa que los precios cayeron). Los precios del petróleo subieron en medio del conflicto en curso en Oriente Medio y la interrupción del transporte marítimo.
Ten en cuenta que cualquier rendimiento anterior mencionado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse. Los sectores, valores, regiones y países que se muestran son solo para fines ilustrativos y no deben considerarse una recomendación de compra o venta.
Estados Unidos
Las acciones estadounidenses avanzaron en enero, respaldadas por algunas sólidas ganancias corporativas y datos que sugieren que se logrará un aterrizaje suave para la economía. Las esperanzas de recortes inminentes de tasas también impulsaron las acciones, aunque tales esperanzas fueron frustradas por la Reserva Federal (Fed) a fin de mes.
Los servicios de comunicación y la tecnología de la información fueron los sectores más fuertes en enero, respaldados por las sólidas ganancias y las declaraciones de perspectivas positivas de algunas de las "Siete Magníficas", empresas de gran capitalización. Por el contrario, el sector inmobiliario y el de materiales se encontraban entre los sectores más débiles.
Los datos mostraron que el PIB de EE. UU. creció a una tasa anualizada del 3,3% en el cuarto trimestre de 2023. Para el año completo, el crecimiento del PIB fue del 3,1%. Mientras tanto, la inflación anual (medida por el índice de precios al consumidor) subió al 3,4% desde el 3,1%. Los datos del mercado laboral se mantuvieron firmes, con las nóminas no agrícolas que mostraron 216 mil puestos de trabajo agregados en diciembre y la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 3,7%. El ISM manufacturero (PMI) se mantuvo en contracción, pero subió a 49,1 desde 47,1 en diciembre (una lectura por encima de 50 para los PMI -índices de gerentes de compras- indicaba expansión, mientras que por debajo de 50 implica contracción).
La Fed celebró una reunión de política monetaria a finales de mes. Las tasas de interés se mantuvieron sin cambios, como se esperaba, en el 5,25-5,5%. Los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, indicaron que, si bien las tasas han tocado techo, es poco probable que se produzca un recorte de tasas tan pronto como en la próxima reunión de marzo.
Eurozona
Las acciones de la zona euro registraron ganancias en enero, lideradas al alza por las acciones del sector de tecnología de la información (TI). El sector de los servicios de comunicaciones también tuvo un buen desempeño. Los sectores que se habían recuperado a finales de 2023 por la esperanza de recortes inminentes de tasas, incluidos los servicios públicos y el sector inmobiliario, se encontraban entre los de peor desempeño.
En el sector de TI, las acciones de algunas nombres de compañías de equipos semiconductores registraron sólidas ganancias. Si bien el sector se enfrenta a la prohibición de exportar algunos equipos de fabricación de chips de alta gama a China, la demanda en otros lugares sigue siendo alta. El subsector de los programas informáticos también tuvo un buen desempeño.
Las esperanzas de un pronto recorte de las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) comenzaron a desvanecerse después de que la inflación (medida por el índice de precios al consumo) de diciembre se confirmara en el 2,9%, frente al 2,4% de noviembre. Sin embargo, la inflación volvió a moderarse en enero, con una estimación preliminar del 2,8% interanual. El BCE mantuvo los tasas de interés sin cambios en su reunión de enero. Sin embargo, aún se espera que los recortes de tasas se produzcan más adelante en el año. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que "el proceso de desinflación está funcionando".
La economía de la eurozona registró un crecimiento cero del PIB en el 4T 2023. Esto siguió a una contracción del -0,1% en el tercer trimestre. Este crecimiento medio anual del PIB del bloque de la moneda única fue del 0,5% en 2023. La economía alemana fue el principal lastre para el crecimiento, con una contracción del -0,3% en el 4T.
Reino Unido
Las acciones del Reino Unido cayeron durante el mes, ya que las expectativas sobre cuándo podrían comenzar a recortarse las tasas de interés se alejaron. Esto se produjo tras un aumento imprevisto de la inflación en el Reino Unido, ya que la Oficina de Estadísticas Nacionales (ONS) reveló que el índice de precios al consumo había aumentado hasta el 4,0% en diciembre, desde el 3,9% de noviembre.
Las cifras de inflación al consumidor se sumaron a un panorama complicado para los datos macroeconómicos del Reino Unido, ya que otras estadísticas de la ONS revelaron que el crecimiento de los salarios se había desacelerado en los tres meses hasta noviembre. Mientras tanto, la agencia de estadísticas también reveló que la economía del Reino Unido se había comportado mejor de lo esperado en noviembre.
El ministro de Hacienda, Jeremy Hunt, insinuó que anunciaría importantes recortes de impuestos en el próximo presupuesto de primavera. Frente a estos acontecimientos y al aumento de la incertidumbre geopolítica, el mercado tuvo dificultades para avanzar, y las grandes empresas diversificadas de energía y materiales básicos que cotizan en el Reino Unido y las financieras tuvieron un rendimiento inferior.
Los sectores de tecnología, consumo discrecional, consumo básico y salud tuvieron un desempeño superior. La actividad de ofertas entrantes en el extranjero para las empresas más pequeñas siguió siendo un tema importante durante el período, lo que ayudó a apuntalar aún más el rendimiento de las pequeñas empresas y medianas empresas del Reino Unido a medida que los compradores extranjeros se acercaban más.
Japón
El mercado de renta variable japonés disfrutó de un buen comienzo de 2024 con una rentabilidad total del 7,8% para el índice TOPIX en enero. El Nikkei 225 subió un 8,4%, lo que refleja el hecho de que la subida del mercado fue impulsada por las acciones de gran capitalización. Los inversores extranjeros lideraron el repunte ante las expectativas de cambios estructurales en Japón, incluido el lanzamiento de la nueva NISA (Nippon Individual Savings Account) para los inversores minoristas japoneses.
Japón comenzó el nuevo año con dos desastres: un terremoto en la región de Noto el 1 de enero y un terrible accidente en el aeropuerto Haneda de Tokio el 2 de enero. Sin embargo, se espera que los efectos económicos de estos eventos sean relativamente menores. El mercado respondió positivamente a la apertura del 4 de enero, alcanzando un nuevo máximo intramensual posterior a la burbuja. Esto se debe en parte a las renovadas expectativas de un cambio de política por parte del Banco de Japón (BOJ) a la luz del terremoto.
Como se esperaba, el Banco de Japón no hizo ningún cambio de política en su reunión de enero. El mercado de divisas reaccionó a este acontecimiento, con la depreciación del yen japonés. Esta depreciación impulsó aún más el mercado bursátil, ya que un yen más débil beneficia las ganancias de los exportadores.
Como resultado, las acciones de valor, incluidas las automotrices, las empresas comerciales, los bancos y las compañías de valores, subieron con fuerza, mientras que las acciones orientadas a la política nacional y defensivas se quedaron rezagadas.
Lo más destacado de enero fue que la Bolsa de Valores de Tokio (TSE) anunció la lista de empresas que respondieron a su solicitud de planes de gestión teniendo en cuenta el costo del capital y los precios de las acciones. Los participantes en el mercado consideraron que se trataba de un paso importante en las reformas de la gobernanza empresarial del Japón. Proporciona una imagen más clara del desarrollo de la política, así como una mayor presión sobre la gestión empresarial, dado que el TSE actualizará la lista todos los meses. Según el TSE, alrededor del 40% de las empresas que cotizan en bolsa ya han revelado sus planes.
Los resultados trimestrales de octubre-diciembre comenzaron a publicarse a finales de mes. Las cifras fueron alentadoras, aunque algunas empresas de tecnología rebajaron sus estimaciones de ganancias.
Asia (ex Japón)
Las acciones de Asia, excluyendo Japón, cayeron en enero, ya que los inversores redujeron sus expectativas de rápidos recortes de las tasas de interés y en medio de las continuas preocupaciones sobre un crecimiento económico más débil en China. China, Hong Kong y Corea del Sur fueron los mercados de índices más débiles en el mes, mientras que India y Filipinas lograron ganancias modestas.
La venta masiva en China se produce en medio de la preocupación de los inversores de que la segunda economía más grande del mundo podría enfrentar un largo período de lento crecimiento económico, con una contracción de la producción fabril por cuarto mes consecutivo en enero. La crisis en el mercado inmobiliario de China, que alguna vez fue el motor del crecimiento económico, también continúa debilitando el sentimiento de los inversores hacia el mercado de valores del país.
Los precios de las acciones en Tailandia y Singapur también fueron significativamente más bajos en el mes, mientras que las caídas registradas en Taiwán, Malasia e Indonesia fueron más modestas. Por el contrario, India logró una modesta ganancia en el mes, ya que el mercado bursátil del país siguió atrayendo fuertes entradas de inversores extranjeros, así como de participantes nacionales, lo que refleja su creciente estatus estratégico como alternativa a China.
Mercados emergentes
La renta variable de los mercados emergentes (ME) disminuyó en dólares estadounidenses en el primer mes de 2024, con un rendimiento inferior al de los mercados desarrollados, que terminaron el mes en territorio positivo. China fue una vez más el principal lastre para el rendimiento. La preocupación de que la Reserva Federal (Fed) mantenga las tasas al alza durante más tiempo se sumó al sentimiento negativo en los mercados emergentes en medio de señales de fortaleza económica en EE. UU.
Chile registró las mayores pérdidas en el mes, ya que la debilidad del peso pesó sobre los rendimientos. Las dificultades en un importante productor de litio, que lo vio detener temporalmente las actividades de extracción en medio de protestas comunitarias, también tuvieron un impacto negativo. China fue otro de los países con un rendimiento significativamente inferior en enero, ya que una reducción mayor de lo esperado en el coeficiente de reservas obligatorias no logró impulsar a los mercados en un contexto de crisis inmobiliaria en curso que provocó la liquidación del gigante inmobiliario endeudado Evergrande. También hubo noticias de nuevas sanciones de Estados Unidos a las empresas tecnológicas chinas. El mercado coreano, que suele ser sensible a las perspectivas de las tasas de interés de Estados Unidos, también quedó rezagado con respecto al índice.
Tailandia tuvo un desempeño inferior, amplificado por la debilidad de la moneda local, al igual que la República Checa. En Brasil, el bajo rendimiento se produjo a pesar de los datos macroeconómicos relativamente resistentes y de un recorte de la tasa de política monetaria del banco central al 11,25%. En Sudáfrica, el rand se debilitó junto con los precios de los principales metales industriales y preciosos.
Polonia tuvo un rendimiento superior a pesar de ofrecer un rendimiento negativo en términos de dólares estadounidenses. Del mismo modo, Perú y México bajaron, pero tuvieron un mejor desempeño que el índice. Las autoridades peruanas redujeron la tasa de referencia del país por quinta vez en dos meses, esta vez a 6,5%. El desempeño superior de México se vio respaldado por los rendimientos de las empresas financieras. A Taiwán le fue mejor que al índice, ayudado por el sector tecnológico. En las elecciones presidenciales de enero, el gobernante Partido Democrático Progresista (DPP) permaneció en el poder y el anterior vicepresidente, Lai Ching-te, votó como presidente. El DPP perdió su mayoría en el Parlamento, lo que los mercados tomaron bien, ya que hace más probable la continuación del statu quo. Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos también tuvieron un desempeño superior, y la fortaleza de los precios de la energía fue beneficiosa para ambos mercados.
El resto de los mercados generaron rentabilidades positivas, entre ellos Colombia, donde el banco central recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos, hasta el 12,75%. En India, la demanda local de acciones impulsó el mercado, mientras que en Hungría, el optimismo sobre la velocidad a la que el banco central podría recortar las tasas ayudó a los rendimientos. Kuwait y Turquía subieron, y este último elevó las tasas al 45% y marcó el final del ciclo de subidas.
Bonos globales
En enero, los mercados mundiales de deuda pública experimentaron una reversión parcial de la evolución positiva experimentada a finales de 2023. A pesar de las noticias alentadoras sobre la desinflación, el entusiasmo por los recortes de tasas a corto plazo disminuyó a medida que la economía estadounidense continuó mostrando un crecimiento sólido.
Los rendimientos subieron en todos los principales mercados de deuda pública, lo que significa que los precios cayeron, y el bono británico a 10 años subió del 3,54% al 3,80%. Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años también subieron del 2,03% a finales de diciembre al 2,16% y los diferenciales periféricos se estrecharon. A los bonos del Tesoro de EE.UU. les fue mejor, con un rendimiento a 10 años que subió del 3,87% al 3,95%.
Los bonos corporativos con grado de inversión registraron rentabilidades negativas, pero aun así superaron a los bonos del Estado, ya que las nuevas emisiones se absorbieron bien y los diferenciales se estrecharon aún más ante las esperanzas de un aterrizaje suave. Dentro del high yield, la eurozona fue la que más se comportó, con diferenciales más ajustados y rentabilidades totales positivas que superan a sus homólogos de grado de inversión. Los bonos con grado de inversión son los bonos de mayor calidad determinados por una agencia de calificación crediticia; Los bonos de alto rendimiento son más especulativos, con una calificación crediticia por debajo del grado de inversión.
Desde el punto de vista macroeconómico, el tema era la divergencia regional en curso. La economía estadounidense mantuvo su impulso, con un PIB del 4T superando las expectativas (4,9% frente a una previsión del 2,0%) y el índice compuesto de gestores de compras (PMI) de enero subiendo aún más a terreno expansivo, alcanzando su nivel más alto desde junio. Por el contrario, el crecimiento de la eurozona siguió siendo mediocre. Esta lentitud se vio subrayada por un decepcionante índice Ifo alemán, que suele ser un indicador de crecimiento fiable, que cayó inesperadamente en enero. Además, la confianza del consumidor también ha caído en toda la región.
Las presiones inflacionarias continuaron disminuyendo. La medida preferida del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), la inflación subyacente del PCE, se suavizó hasta el 2,9% interanual en diciembre, acercándose poco a poco al objetivo del 2% de la Reserva Federal (Fed).
A la luz del rápido cambio en las expectativas del mercado hacia los recortes de tasas que se produjo a fines del año pasado, los inversores siguieron de cerca las reuniones de los bancos centrales en busca de señales de retroceso contra esta postura. El Banco Central Europeo mantuvo las tasas, pero el tono general de la reunión fue más moderado de lo previsto, señalando el progreso en la inflación. El FOMC se reunió el último día del mes, y los comentarios de Powell durante la conferencia de prensa, aparentemente elevando el listón para el primer recorte de tasas que se realizará ya en marzo, necesitando ver una mayor confianza en que "la inflación se está moviendo de forma sostenible hacia el 2%".
El dólar se recuperó frente a sus pares del G10, ya que los inversores redujeron sus expectativas agresivas de recortes de tasas. El yen japonés fue el de peor desempeño, revirtiendo algunas de las ganancias del mes anterior.
Productos básicos
El índice S&P GSCI subió en enero, con fuertes aumentos de precios para el ganado y la energía que compensaron los precios más débiles en la agricultura, los metales industriales y los metales preciosos. Los precios del petróleo subieron en medio del conflicto en curso en el Medio Oriente y la interrupción del transporte marítimo en el canal de Suez.
Los metales industriales fueron el componente de peor desempeño del índice en enero, ya que las ganancias de los precios del plomo y el cobre no lograron compensar las caídas de los precios del aluminio, el níquel y el zinc. Dentro de la agricultura, los precios del azúcar y el cacao avanzaron bruscamente, mientras que los precios del trigo, el maíz y la soja cayeron. En cuanto a los metales preciosos, los precios del oro y la plata bajaron en el mes.
Activos digitales
Los mercados de activos digitales fueron mixtos en enero. Bitcoin y Etherem obtuvieron un rendimiento del +0,4% y el -0,2% respectivamente, y las altcoins devolvieron parte del rendimiento superior del trimestre pasado.
El mes comenzó con la muy esperada aprobación por parte de la SEC de un ETF (fondo cotizado en bolsa) de Bitcoin al contado, que ha visto casi USD 1.5 mil millones en entradas netas hasta ahora. Se trata de un hito importante en la institucionalización de la clase de activos.
Por primera vez, los inversores estadounidenses tienen una forma regulada y sencilla de obtener exposición a Bitcoin a través de una cuenta de corretaje tradicional. Esto elimina la necesidad de configurar billeteras criptográficas o navegar por intercambios de criptomonedas, lo que hace que Bitcoin sea más accesible para una audiencia más amplia de inversores de la misma manera que lo hizo el ETF de oro a principios de la década de 2000.
Después de Bitcoin, el centro de atención se centra en Ethereum, el segundo activo digital más grande. Muchos gestores de activos han presentado una solicitud para cotizar un ETF de ETH, con expectativas iniciales de aprobación ya en mayo de este año.
El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden bajar o subir y es posible que los inversores no recuperen las cantidades invertidas originalmente.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas