Schroders Lente de Mercados Emergentes Diciembre 2023: tu guía imprescindible de los mercados emergentes
¿Cómo lucen las valoraciones de los mercados emergentes de cara al 2024?
Authors
Nuestra última edición de Schroders Emerging Markets Lens ya está disponible.
A continuación se presenta un resumen de los principales acontecimientos en los mercados de renta variable y deuda, y puedes encontrar los enlaces a ambas presentaciones aquí:
Emerging Markets Lens: Equity (Mercados Emergentes: Renta Variable)
Emerging Markets Lens: Emerging Market Debt (Mercados Emergentes: Deuda de Mercados Emergentes)
Resumen de los mercados emergentes de renta variable:
Las acciones de mercados emergentes (EM) se recuperaron un 8% en noviembre, registrando su mayor ganancia mensual desde enero, pero quedaron rezagadas con respecto a los mercados desarrollados (DM), que subieron un 9%.
EM se encuentra considerablemente rezagado con respecto a DM en lo que va del año, lo cual se explica en gran medida por el rendimiento divergente de los mercados de Estados Unidos y China (diapositiva 6). Los retornos de EM también ocultan una amplia dispersión de rendimientos a nivel de países y regiones (diapositiva 7).
Las pequeñas empresas de mercados emergentes están superando ampliamente al conjunto de EM en lo que va del año, y están por delante de DM. En cuanto a estilos, la calidad y el valor de EM están por delante del índice estándar de EM en lo que va del año (diapositivas 8-10).
Las acciones de mercados emergentes se encuentran cerca de la mediana histórica en una medida de relación precio-ganancias a 12 meses, pero son baratas en medidas de relación precio-valor contable y rendimiento de dividendos (diapositivas 14, 18 y 20).
En una medida de valoración compuesta estandarizada, la mayoría de los mercados emergentes son baratos y no han cambiado significativamente en comparación con hace 12 meses (diapositiva 38).
Una década de apreciación del dólar estadounidense ha afectado los rendimientos de las acciones de mercados emergentes. La mayoría de las monedas de los mercados emergentes se han depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque la magnitud varía significativamente (diapositiva 44).
Lee más: Perspectivas 2024: Acciones en la era del Reinicio 3D.
La mayoría de los mercados emergentes son baratos, pero el grado varía.
Mapas de calor de valoración de EM - z-scores actuales¹
¹El z-score es una medida de cuán lejos están las valoraciones de la media histórica, calculada desde enero de 2000. Se excluyen los datos de los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido a la limitada historia de datos. La cifra combinada es un promedio de P/E histórico, P/E a 12 meses, P/B y rendimiento de dividendos. Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos hasta el 30 de noviembre de 2023.
Las valoraciones compuestas estandarizadas no han cambiado significativamente en comparación con hace 12 meses.
Último z-score combinado¹ en comparación con hace 12 meses.
Asia EM se muestra en morado, EMEA se muestra en verde lima, y América Latina EM se muestra en verde agua.
Se excluyen los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido a la limitada historia de datos. ¹El z-score es una medida de cuán lejos están las valoraciones de la media histórica, calculada desde enero de 2000. El z-score combinado es el promedio de los z-scores de P/E histórico, P/E a 12 meses, P/B y rendimiento de dividendos.
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos hasta el 30 de noviembre de 2023.
Resumen de la deuda de mercados emergentes:
Los bonos de mercados emergentes (EM) se recuperaron en noviembre. El optimismo hacia un escenario de aterrizaje suave en Estados Unidos llevó a una caída en los rendimientos de los bonos estadounidenses y a una debilidad del dólar estadounidense, lo que respaldó un amplio repunte del mercado. En lo que va del año, los bonos de EM han generado sólidas ganancias, lideradas por la deuda local de EM (Diapositiva 4).
Valoraciones principales de EMD
Percentiles de spreads: spreads de los principales índices de EMD (puntos base)
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, J.P. Morgan. Datos hasta el 30 de noviembre de 2023. Los percentiles muestran dónde se encuentra el spread actual en relación al rango histórico de spreads, dentro de un rango de 0 a 100. Cuanto mayor sea el percentil, mayor será el spread en comparación con la historia. EMD en moneda fuerte = spread despojado, EMD local = spread respecto a los bonos del Tesoro de 5 años, EMD corporativo = spread al peor escenario.
Deuda de mercados emergentes (EM) en moneda fuerte:
Tanto el rendimiento del índice de bonos soberanos de EM (diapositiva 8) como el spread están elevados en comparación con su historia a largo plazo.
El spread de EMD en moneda fuerte por encima de la mediana está impulsado por el índice soberano de alto rendimiento (HY). El spread en el mercado soberano de grado de inversión (IG) está por debajo de su promedio histórico y se mantiene cerca de mínimos de 15 años (diapositiva 9).
En EMD corporativo, tanto los spreads corporativos de grado de inversión (IG) como los de alto rendimiento (HY) están por debajo de su mediana histórica (diapositiva 15).
América Latina domina el índice en moneda fuerte, pero África tiene un peso significativo en cuanto a la contribución al spread...
Pesos del índice en moneda fuerte y contribuciones al spread.
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, ICE Data Indices, JP Morgan. Datos hasta el 30 de noviembre de 2023. Consulta los avisos legales pertinentes en la página 41. La contribución al spread se calcula como el peso de la región multiplicado por el spread de esa región.
Deuda de mercados emergentes en moneda local:
La prima promedio de rendimiento real de los mercados emergentes (EM) sobre los mercados desarrollados (DM) ha subido desde su punto más bajo. Tanto los rendimientos reales promedio de EM como de DM están aumentando, con EM nuevamente en territorio positivo; el rendimiento real promedio de DM todavía es negativo (diapositivas 31-32).
La curva de rendimiento promedio de los mercados emergentes en moneda local, excluyendo a Turquía, ya no está invertida (diapositiva 30).
Hay monedas subvaluadas en las tres regiones de mercados emergentes (diapositiva 36), pero el grado de valoración varía significativamente.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas