¿Dónde encajan los ETF activos en las carteras? Los cuatro usos que más valoran los inversionistas
Los ETFs activos no son una clase de activos separada. Son una forma de acceder a estrategias de inversión. Nuestra investigación sugiere que los inversionistas se centran cada vez más no en si los ETFs activos tienen un papel en las carteras, sino en qué papel pueden desempeñar.
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Los inversionistas suelen preguntarse dónde encajan los ETF activos dentro de una cartera. La respuesta depende menos de la estructura del ETF en sí y más del papel que se pretende que desempeñe la asignación.
Un ETF activo no es una clase de activo separada, sino una forma de acceder a una estrategia de inversión. El gestor activo determina qué posee la cartera y cómo responde a los riesgos y oportunidades cambiantes. La estructura del ETF determina cómo acceden, negocian y mantienen los inversionistas esa estrategia.
La flexibilidad de la estructura permite que los inversionistas utilicen los ETFs estratégicamente para la exposición a renta variable y renta fija básica, o tácticamente para expresar opiniones sobre temas, sectores o duración. A medida que los inversionistas se centran no solo en qué poseer, sino también en cómo implementar sus opiniones, los ETFs activos se vuelven más relevantes para la construcción de carteras.
Nuestra última encuesta Schroders Global Investor Insights (GIIS), basada en respuestas de 1,025 inversionistas a nivel global, encontró que solo el 6% no ve ningún papel para los ETFs activos en sus carteras. Por tanto, la cuestión está pasando de si los ETFs activos tienen un papel a dónde podrían encajar.
Los resultados de la encuesta sugieren que los inversionistas están utilizando ETFs activos para cumplir una serie de objetivos de cartera. El tema común no es el ETF en sí, sino el papel que se pretende que desempeñe la asignación.
Cuatro usos destacan en los hallazgos:
1. Añadir algo que le falta al portafolio
Casi la mitad de los encuestados, el 49%, afirman que valorarían los ETFs activos para diversificar, lo que los convierte en el rol de cartera más seleccionado.
La diversificación implica más que aumentar el número de participaciones en una cartera. También puede significar añadir exposición a diferentes estilos de inversión, sectores, regiones o fuentes de retorno potencial.
Los ETFs activos pueden complementar las asignaciones existentes proporcionando una exposición diferenciada dentro de una estructura negociable. Por ejemplo, una cartera global de renta variable con exposición limitada a empresas más pequeñas podría utilizar un ETF activo de pequeña capitalización como herramienta para completar la cartera, añadiendo exposición objetivo y manteniendo intactas sus participaciones principales.
Esto puede ser especialmente relevante en mercados donde los inversionistas ven un mayor margen para la toma de decisiones activa. De hecho, otros hallazgos GIIS muestran que los encuestados valoran especialmente la experiencia activa en renta variable de empresas de pequeña y mediana capitalización, renta variable de mercados emergentes y estrategias temáticas o sectoriales. Estas pueden ser áreas donde la selección activa de valores tenga un papel especialmente útil.
Un ETF activo no necesariamente necesita reemplazar una asignación existente. En cambio, puede proporcionar otro bloque base a través del cual los inversionistas amplían o refinan su exposición.
2. Expresar una opinión sin reconstruir la cartera
El posicionamiento satelital o táctico es el segundo rol más seleccionado, citado por el 42% de los encuestados.
Muchas carteras combinan posiciones principales a largo plazo con posiciones satélite más pequeñas diseñadas para expresar una visión del mercado, responder a condiciones cambiantes o proporcionar acceso a una estrategia especializada. Los ETFs activos pueden encajar en este enfoque ofreciendo acceso dirigido a una estrategia de inversión junto con la flexibilidad de una estructura cotizada en bolsa.
Por ejemplo, dependiendo de sus objetivos, los inversionistas que buscan cambiar la sensibilidad a las tasas de interés de una cartera de renta fija podrían utilizar un ETF activo para añadir exposición a menor o larga duración, dejando la asignación estratégica de bonos.
El gestor del fondo decide qué valores mantener dentro de la estrategia, mientras que el inversionista puede comprar o vender el ETF en una bolsa durante toda la jornada de negociación. Esta negociabilidad puede ser útil cuando el momento de implementación es relevante.
No elimina el riesgo de inversión ni de mercado, y el precio de un ETF puede moverse durante el día. Sin embargo, ofrece a los inversionistas más flexibilidad sobre cuándo tomar una decisión que un fondo de inversión tradicional, que normalmente opera una vez al día.
Esta es una de las razones por las que los ETFs activos pueden servir tanto a fines estratégicos como tácticos: la estrategia subyacente puede gestionarse activamente a largo plazo, mientras que el inversionista mantiene flexibilidad sobre cómo y cuándo se utiliza.
3. Remodelar una fuente de riesgo existente
Un tercio de los encuestados, el 33%, identifica la gestión de riesgos como un papel importante potencial para los ETFs activos.
La gestión de riesgos puede significar cosas diferentes según los objetivos del inversionista. Puede implicar ajustar la exposición a una región o sector, cambiar la sensibilidad a las tasas de interés de una asignación de renta fija o reducir la dependencia de un índice de mercado concentrado.
Un ETF activo puede ayudar a los inversionistas a realizar estos ajustes sin reestructurar toda la cartera. El gestor activo puede responder a riesgos y oportunidades dentro de la estrategia, mientras que el inversionista puede utilizar el ETF como uno de los componentes de la asignación más amplia.
Sin embargo, un ETF activo no es inherentemente de menor riesgo que otro vehículo de inversión. Sus riesgos dependen de la estrategia, sus activos subyacentes y la forma en que se gestiona. Los inversores aún necesitan comprender el proceso de inversión del gestor, las características de liquidez y negociación, y cómo la exposición interactúa con el resto de la cartera.
4. Mantener la exposición mientras la cartera cambia
Mantener la exposición durante las transiciones de cartera es quizás el rol menos conocido de los cuatro identificados en la investigación, pero sigue siendo valorado por el 29% de los encuestados.
Cuando los inversionistas cambian de gestores, reequilibran las asignaciones o reestructuran carteras, puede haber un periodo entre la venta de una participación y la creación de otra. Dejar activos en efectivo durante ese periodo puede crear una brecha no intencionada en la exposición al mercado.
Un ETF activo puede proporcionar exposición temporal al mercado mientras se implementa la asignación a largo plazo, lo que podría reducir un periodo no deseado en efectivo. Como los ETF se negocian intradía, también pueden permitir a los inversionistas implementar cambios por etapas y elegir cuándo operar durante el horario de mercado.
La simplicidad operativa, la liquidez y la transparencia pueden ser especialmente relevantes en este contexto. Los inversionistas deben entender qué poseen, monitorizar la exposición y realizar cambios adicionales cuando sea necesario.
Empieza por el resultado de la cartera
En conjunto, los hallazgos del GIIS sugieren que la discusión sobre los ETFs activos va más allá del costo y se dirige hacia los resultados de la cartera que los inversionistas intentan alcanzar.
Los cuatro roles identificados en la encuesta son diferentes, pero tienen algo en común. En cada caso, los inversionistas utilizan ETFs activos para cubrir una necesidad de cartera: añadir una fuente de retorno diferenciada, expresar una visión del mercado, remodelar un riesgo existente o mantener la exposición mientras implementan el cambio.
Es importante destacar que un ETF activo = cuatro roles diferentes en la cartera que se pueden desempeñar. La estrategia determina la fuente de retorno. La cartera determina el papel que se pretende desempeñar el rendimiento. La estructura del ETF determina cómo se accede, negocia e implementa la estrategia.
Una asignación central puede requerir una amplia exposición y un riesgo activo controlado. Una posición satélite puede dar mayor importancia a la diferenciación y la convicción del gestor. Una asignación táctica puede priorizar la flexibilidad y la precisión. Durante una transición de cartera, la liquidez y la ejecución pueden tener mayor peso.
Por tanto, el mismo ETF activo no se adaptará a todos los roles de la cartera. Los inversionistas deben comenzar por el resultado que buscan lograr y luego evaluar la estrategia, el gestor, las posiciones subyacentes, los riesgos, los costos, la liquidez y las características de negociación. La estructura del ETF es importante, pero es solo una parte de la decisión de inversión.
A medida que los ETFs activos continúan desarrollándose, la pregunta para los inversionistas es cada vez menos si deberían usarlos y más sobre dónde pueden aportar valor dentro de la cartera más amplia.
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