Point de vue économique et stratégique - T2 2026
Quel que soit le résultat à long terme au Moyen-Orient, l’inflation devrait augmenter dans le monde entier. Mais les taux d’intérêt sont peu susceptibles de suivre.
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Quelle époque pour être économiste. Nous avons entamé l’année en espérant que la croissance dépasserait les attentes, mais le choc inflationniste immédiat dû aux événements au Moyen-Orient signifie que nous avons réduit nos prévisions de croissance. Les prix de l’énergie dominent le flux d’actualités et nous supposons qu’ils resteront élevés jusqu’au troisième trimestre. Cependant, les pressions massives sur les prix, provenant de l’alimentation et des biens manufacturés, risquent également de réduire les revenus réels et de peser sur la croissance. En conséquence, nous prévoyons désormais une croissance du PIB mondial de 2,5 % cette année et de 2,6 % en 2027, contre 2,9 % et 2,7 % respectivement.
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Contrairement au choc précédent des prix des matières premières en 2022 suite à l’invasion russe de l’Ukraine, l’économie mondiale bénéficie de moins d’élan, la politique politique est bien moins stimulante et les ménages ne disposent généralement pas d’économies importantes pour faire face à la hausse des prix. Nous nous attendons à ce que les grandes économies évitent la récession, mais même si cela est serré, nous pensons qu’une croissance plus faible devrait éviter le risque d’une inflation importante au second tour et éliminer la nécessité de hausses de taux d’intérêt.
Cependant, le choc de l’offre affectera les économies de différentes manières. Les États-Unis sont relativement isolés, tandis que la zone euro et le Royaume-Uni sont très vulnérables, tandis que cela ressemble à un tirage ou face quand on considère les chances de réescalade ou de résolution des tensions au Moyen-Orient. Nous discutons de cette large gamme de résultats dans notre Mondial section.
Dans le États-Unis, le conflit iranien a modifié de manière significative la proximité‑Calcul de la politique à terme pour la Fed. Les baisses de taux cette année n’ont jamais été justifiées par les fondamentaux à notre avis et elles semblent désormais moins probables. La question la plus pressante est de savoir si la politique politique reste simplement en attente en 2026 ou si l’inflation persistante force la Fed à resserrer les choses. Notre scénario de base est qu’ils s’abstiendront de faire des hausses avant de revenir à l’assouplissement de la politique en 2027, mais c’est une décision serrée.
Momentum de croissance dans le Zone euro s’estompe après le choc énergétique, les PMI signalant une contraction et les services perdant leur résilience. Ce contexte réduit le risque d’effets inflationnistes de second tour, ce qui rend la tarification de deux hausses de taux de la BCE cette année trop agressive à notre avis.
De même, dans le Royaume-Uni, le MPC fait face à un échange inconfortable‑un autre choc énergétique coïncide avec un contexte domestique déjà fragile. Les marchés ont prévu jusqu’à quatre hausses à un moment donné, mais nous soupçonnons que la Banque adoptera plutôt un dur et s’arrêtera avant de resserrer la politique.
Japonl’économie devrait être renforcée par des mesures de relance budgétaire et une croissance ferme des salaires. Cela, ainsi que des coûts énergétiques plus élevés et une monnaie plus faible, devrait maintenir l’inflation au-dessus de l’objectif. En conséquence, la Banque du Japon devrait poursuivre avec une normalisation progressive de la politique.
Une croissance dynamique et des pressions croissantes sur les prix ont suscité l’espoir que ChineL’économie de la S va enfin sortir de trois ans de déflation. La Chine pourrait être en mesure d’exporter les pressions des prix du côté de l’offre pour ajouter un potentiel à la hausse à l’inflation mondiale des biens, mais la crise immobilière persistante signifie que les espoirs d’une réflation intérieure durable risquent finalement de s’effondrer. Le contexte macroéconomique a déjà commencé à peser à nouveau sur les actions et pourrait finalement freiner l’appréciation du renminbi.
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