La caractéristique des obligations convertibles : une plus grande sécurité
Le profil de performance asymétrique des obligations convertibles pourrait s’avérer attrayant dans le contexte macroéconomique inégal actuel.
Authors
Les obligations convertibles offrent aux investisseurs la possibilité de s’exposer à une croissance durable tout en conservant un certain degré de protection contre les baisses, à une époque où les marchés sont de plus en plus concentrés. En combinant les caractéristiques des obligations avec la possibilité de participer à la hausse des actions, les obligations convertibles contribuent à combler l’écart entre l’exposition traditionnelle au marché obligataire et au marché actions.
Cet équilibre semble de plus en plus précieux aujourd’hui. Après des années de politique monétaire laxiste, de dépenses publiques expansives et de populisme croissant, les investisseurs pourraient bien se retrouver face à un contexte d’inflation structurellement ancrée.
Pourquoi est-ce important ? En période inflationniste, les obligations classiques peuvent peiner à générer des performances réelles suffisantes pour préserver ses avoirs. Parallèlement, l’enthousiasme semble revenir alors que les valorisations de certaines places boursières se détachent des fondamentaux, outre le fait qu’un groupe restreint d’entreprises fortement valorisées domine les performances.
Les investisseurs font donc face à un compromis épineux : rester à l’écart des actions risque de les amener à passer à côté d’une croissance potentielle, mais une exposition pure aux actions peut rendre les portefeuilles vulnérables en cas de retournement du sentiment. Heureusement, les obligations convertibles offrent un juste milieu bienvenu en permettant aux investisseurs de profiter d’un certain potentiel de hausse tout en conservant des caractéristiques plus défensives similaires à celles des obligations tout au long du parcours d’investissement.
Protection contre le risque de baisse et participation au potentiel de hausse
Juridiquement parlant, les convertibles sont des obligations seniors non garanties, se classant aux côtés de la dette ordinaire. Ce positionnement dans la structure du capital apporte une protection contre le risque de baisse via ce qu’on appelle le plancher obligataire. Pour faire simple, les investisseurs peuvent généralement s’attendre, au minimum, à récupérer leur capital après trois à cinq ans.
Source : Schroders, juin 2026
Avec le titre vient un compromis sur la capture potentielle de la hausse, mais cela semble être un compromis raisonnable pour les investisseurs afin d’améliorer les rendements ajustés au risque.
Les obligations convertibles contribuent à la diversification
Source : BofA Global Research, 31 mai 2026
Les obligations convertibles se positionnent entre la dette et les fonds propres : en général, elles présentent une faible corrélation avec les emprunts d’État, une corrélation modérée avec le crédit Investment Grade, et une corrélation plus élevée avec les obligations d’entreprises à haut rendement et les actions, reflétant leur profil de performance hybride et leur capacité à capter le potentiel de hausse des actions.
Les obligations convertibles en pratique
Les caractéristiques attractives de risque/rendement des obligations convertibles sont confirmées par l’analyse de leurs performances dans différentes configurations de marché. Notre analyse montre que les obligations convertibles ont historiquement capté 81 % du potentiel de gain des actions dans des marchés haussiers, mais seulement 60 % du risque de perte dans des marchés baissiers.
Solide performance ajustée au risque - le positionnement idéal entre la dette et les fonds propres
Source : actions mondiales : MSCI ACWI. Obligations convertibles mondiales : FTSE Global Convertible Index. Les barres correspondent aux performnces trimestrielles moyennes et les comptages trimestriels sont basés sur une analyse historique (1994–2025). À titre illustratif uniquement. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente de titres.
Ce profil risque/rendement attrayant (souvent appelé asymétrie) peut s’affirmer dans des contextes de marché volatils, aidant les investisseurs qui souhaitent s’exposer à la hausse des actions sans assumer l’ensemble du risque des actions. Dans le contexte actuel marqué par l’incertitude géopolitique, la possible divergence des politiques monétaires et la valorisation obstinément élevée des actions, leur profil équilibré est selon nous susceptible d’être particulièrement précieux.
Protection contre l’inflation
Le graphique ci-dessous montre la manière dont les obligations convertibles peuvent se comporter en période inflationniste par rapport aux obligations classiques et aux actions.
Source : Schroders, juin 2026
Un parcours plus fluide – exemple pratique
Le graphique ci-dessous illustre en pratique la protection contre le risque de baisse en prenant comme exemple Exail Technologies pour montrer comment les obligations convertibles peuvent aider à réduire le risque de perte.
Source : Schroders, juin 2026. Toute référence à des régions, pays, secteurs, actions ou titres est à titre illustratif et ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’instruments financiers ou d’adoption d’une stratégie d’investissement particulière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne peuvent pas se reproduire.
Une exposition mondiale pour élargir le champ des opportunités
Les obligations convertibles ont montré depuis longtemps leur capacité à permettre aux entreprises de financer les phases d’innovation et de croissance majeures. Cette classe d’actifs est née aux États-Unis au XIXe siècle, alors que les compagnies ferroviaires cherchaient des moyens flexibles de lever des capitaux lors de l’une des périodes de développement d’infrastructures les plus importantes de l’époque. Cependant, les obligations convertibles aujourd’hui sont loin d’être une opportunité réservée aux États-Unis et offrent une exposition géographique plus diversifiée en termes de titres que les indices actions classiques.
Cette portée mondiale semble particulièrement pertinente aujourd’hui. De la montée en puissance mondiale de l’IA à la course aux terres rares, à la sécurité énergétique et à d’autres ressources essentielles, nous traversons une période d’investissements et d’innovations hors du commun. Pour les émetteurs, les obligations convertibles peuvent offrir une source de financement moins coûteuse que la dette traditionnelle grâce à un moindre coupon. Pour les investisseurs, ce moindre coupon est contrebalancé par la possibilité de participer au potentiel de hausse futur des actions si l’entreprise concernée réussit.
Adopter une approche mondiale des obligations convertibles confère aux investisseurs un accès plus large à un ensemble d’opportunités couvrant différents secteurs, différentes régions et différents thèmes. Cela permet également aux investisseurs actifs d’être sélectifs, plutôt que de s’appuyer sur des allocations statiques ou des expositions passives susceptibles d’être concentrées dans une seule région. Dans un monde en fragmentation dans lequel les taux d’intérêt, la situation géopolitique et les valorisations tirent les marchés dans différentes directions, les obligations convertibles offrent une combinaison convaincante : participation à la croissance future, flexibilité entre marchés et le degré de stabilité associé aux obligations pour aider les investisseurs à affronter les vicissitudes à venir.
Information importante: Cette communication est destinée à des fins marketing. Ce document exprime les opinions de ses auteurs sur cette page. Ces opinions ne représentent pas nécessairement celles formulées ou reflétées dans d’autres supports de communication, présentations de stratégies ou de fonds de Schroders. Ce support n’est destiné qu’à des fins d’information et ne constitue nullement une publication à caractère promotionnel. Le support n’est pas destiné à représenter une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de tout instrument financier. Il n’est pas destiné à fournir, et ne doit pas être considéré comme un conseil comptable, juridique ou fiscal, ou des recommandations d’investissement. Il convient de ne pas se fier aux opinions et informations fournies dans le présent document pour réaliser des investissements individuels et/ou prendre des décisions stratégiques. Les performances passées ne constituent pas une indication fiable des résultats futurs. La valeur des investissements peut varier à la hausse comme à la baisse et n’est pas garantie. Tous les investissements comportent des risques, y compris celui de perte du principal. Schroders considère que les informations de la présente communication sont fiables, mais n’en garantit ni l’exhaustivité ni l’exactitude. Certaines informations citées ont été obtenues auprès de sources externes que nous estimons fiables. Nous déclinons toute responsabilité quant aux éventuelles erreurs commises par ou informations factuelles obtenues auprès de tierces parties, sachant que ces données peuvent changer en fonction des conditions de marché. Cela n’exclut en aucune manière la responsabilité de Schroders à l’égard de ses clients en vertu d’un quelconque système réglementaire. Les régions/secteurs sont présentés à titre d’illustration uniquement et ne doivent pas être considérés comme une recommandation d’achat ou de vente. Les opinions exprimées dans le présent support contiennent des énoncés prospectifs. Nous estimons que ces énoncés reposent sur nos anticipations et convictions dans des hypothèses raisonnables dans les limites de nos connaissances actuelles. Toutefois, aucune garantie ne peut être apportée quant à la réalisation future de ces anticipations et opinions. Les avis et opinions sont susceptibles de changer. Ce contenu est publié au Royaume-Uni par Schroder Investment Management Limited, 1 London Wall Place, London EC2Y 5AU. Société immatriculée en Angleterre sous le numéro 1893220. Agréé et réglementé par la Financial Conduct Authority.
Authors
Thèmes